El rendimiento reciente de los metales industriales ha sido bastante fuerte. Los precios del cobre rompieron directamente la barrera de 13,000 dólares por tonelada, y el índice (LMEX) de la Bolsa de Metales de Londres también alcanzó un nuevo máximo histórico — ¿qué significa esto? Superó la ola de 2021. ¿Lo recuerdan? En ese entonces, tras la reapertura económica post-pandemia, hubo una escasez global de metales y los precios se dispararon. Ahora, eso se ha roto de nuevo.

El LMEX sigue a los metales como aluminio, cobre, zinc, plomo, níquel y estaño en la Bolsa de Metales de Londres. En el último trimestre, el rendimiento total de este índice superó incluso al del oro. Desde otra perspectiva, esto indica que el atractivo de los metales industriales básicos realmente está en aumento.

¿Y qué ha impulsado principalmente esta subida de precios? La expectativa clave sigue siendo que Estados Unidos podría volver a imponer aranceles para proteger su industria local. Esta expectativa tan fuerte ha llevado a un aumento en las existencias de cobre en EE. UU., mientras que las existencias en la Bolsa de Metales de Londres han disminuido. Un aumento y una disminución reflejan preocupaciones del mercado sobre la oferta.

Sin embargo, la situación en la demanda es un poco más compleja. La demanda industrial de metales básicos sigue siendo fuerte, eso no hay duda. Pero en China, el crecimiento de la inversión se ha desacelerado, enfrentando presiones para reducir la capacidad excedente y la producción, lo que pone en duda la sostenibilidad de los precios. ¿Cuánto podrán subir? Eso sigue siendo un misterio.

Otra fenómeno interesante: monedas como el peso chileno (CLP) y el rand sudafricano (ZAR), que están directamente vinculadas a los precios de los metales, han tenido un buen desempeño en los últimos seis meses. Pero, al mismo tiempo, también se ven arrastradas por las fluctuaciones en los precios de los metales.

¿Y qué podemos esperar para el futuro? Los bancos centrales de los mercados emergentes todavía están buscando oportunidades para reducir las tasas, mientras que la Reserva Federal aún no muestra señales claras de una postura dovish. Por lo tanto, se espera que surjan algunas demandas de cobertura, pero la dirección general del mercado dependerá de la lucha entre estos factores macroeconómicos.