El triunfo del oro en 2025: ¿Qué sucede cuando se cierran los libros de récords?

El metal precioso acaba de cerrar un año extraordinario. Con precios que superaron el 60% de ganancias y rompieron récords en más de 50 ocasiones, el oro ha superado prácticamente a todas las demás clases de activos principales y ha entregado su mejor rendimiento anual desde 1979. Ahora surge la pregunta más difícil: ¿puede el oro mantener el impulso o 2026 se perfila como un año de consolidación?

La tormenta perfecta que impulsó la explosión de 2025

Lo que hizo que 2025 fuera tan excepcional no fue una sola historia, sino la alineación de varias fuerzas de apoyo. Los bancos centrales nunca dejaron de acumular. Las tensiones geopolíticas mantuvieron nerviosos a los inversores. El dólar estadounidense se debilitó. Las tasas de interés cayeron. La política comercial permaneció en incertidumbre. Cada factor por separado habría sido alcista; juntos, crearon un viento de cola imparable.

El Consejo Mundial del Oro desglosó las matemáticas: la fricción geopolítica por sí sola contribuyó aproximadamente 12 puntos porcentuales a la ganancia del oro. La debilidad del dólar y la caída de las tasas de interés añadieron unos 10 puntos en conjunto. La posición en el mercado y el impulso aportaron otros 9 puntos porcentuales, mientras que el crecimiento económico global constante contribuyó con 10 más. La demanda de los bancos centrales se mantuvo elevada durante todo el año, una fuerza estructural que no muestra signos de revertirse.

2026: Se acumulan los signos de interrogación

Aquí es donde se vuelve interesante. La visión base del Consejo Mundial del Oro para 2026 es cautelosa. Después de que el oro ya refleja lo que llaman el “consenso macro” —crecimiento global moderado, algunos recortes de tasas por parte de la Fed, un dólar relativamente estable—, el metal parece estar bastante valorado por ahora. Las tasas de interés reales han dejado de caer libremente. El impulso de compra de 2025 se ha enfriado. El escenario central del Consejo ve al oro cotizando en rango lateral, con rendimientos anuales probablemente entre –5% y +5%.

Pero esa es solo una vía. Tres escenarios alternativos podrían remodelar drásticamente el panorama:

Escenario 1: desaceleración económica — Si el crecimiento decepciona y la Fed recorta aún más las tasas, el oro podría subir entre un 5% y un 15%.

Escenario 2: riesgo de recesión — Una desaceleración prolongada podría generar ganancias del 15% al 30% a medida que los bancos centrales relajan agresivamente y vuelven los flujos hacia activos refugio.

Escenario 3: políticas pro-crecimiento — Si las políticas de la administración Trump logran impulsar el crecimiento, un dólar más fuerte y mayores rendimientos podrían hacer que el oro caiga entre un 5% y un 20%.

Wall Street sigue siendo optimista (Por ahora)

A pesar del tono mesurado del Consejo Mundial del Oro, los grandes bancos están pintando un panorama más optimista. J.P. Morgan Private Bank ve al oro alcanzando los $5,200–$5,300 por onza, confiando en una demanda institucional persistente. Goldman Sachs proyecta precios alrededor de $4,900 para finales de 2026. Deutsche Bank estima un rango de $3,950–$4,950, con un punto medio cerca de $4,450. Morgan Stanley pronostica alrededor de $4,500, aunque reconoce oscilaciones a corto plazo.

Los optimistas señalan varias razones para el optimismo. Los bancos centrales—especialmente de mercados emergentes—siguen diversificando reservas. Muchos inversores institucionales permanecen con peso insuficiente en oro en comparación con las normas históricas. Las tasas reales más bajas persisten. Los riesgos macroeconómicos no han desaparecido. Todo esto respalda el papel del oro como seguro de cartera.

Los riesgos de los que nadie habla lo suficiente

No todo apunta hacia arriba. Si la economía de EE. UU. sorprende al alza, la Fed podría mantener o incluso volver a subir las tasas. Las tasas reales aumentarían. El dólar podría fortalecerse. Ambos escenarios serían problemáticos para el oro. Además, si las entradas en ETF se desaceleran o la compra de los bancos centrales disminuye—o si el reciclaje en mercados como India aumenta—el impulso de los precios podría desvanecerse más rápido de lo esperado.

Oro en 2026: La base sigue siendo sólida

¿Un segundo año con ganancias del 60%? Muy poco probable. Pero el oro llega a 2026 con una base más sólida de lo que muchos creen. Los impulsores que alimentaron 2025—incertidumbre macro, reequilibrio de los bancos centrales y su atractivo como cobertura contra la volatilidad—siguen vigentes. En un mundo lleno de sorpresas, el valor estratégico del oro no va a desaparecer. La tendencia alcista puede haber perdido algo de energía explosiva, pero el caso del metal como una inversión central en la cartera persiste.