La crisis de la depreciación del yen aún sin resolver: ¿Podrá la subida de tipos del Banco de Japón en diciembre cambiar la situación?

Expectativa de aumento de tasas del banco central en aumento, observación de la tendencia del tipo de cambio

Las políticas de la Reserva Federal y del Banco de Japón se han convertido en el foco del mercado de divisas actual. El Banco de Japón anunciará su decisión de tasas el 19 de diciembre, mientras que la Reserva Federal lo hará una semana antes. El consenso del mercado es que la orientación de la política de la Reserva Federal influirá directamente en la decisión del Banco de Japón de subir tasas. Si la Reserva Federal opta por mantener las tasas, la presión para que el Banco de Japón las suba aumentará; por el contrario, si la Reserva Federal inicia una bajada de tasas, el Banco de Japón probablemente no ajuste su política por el momento.

Según la última encuesta de mercado, la probabilidad de que el Banco de Japón suba tasas en diciembre y en enero es de aproximadamente el 50%. La analista del Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong, opina que el Banco de Japón, siendo cauteloso, podría esperar a que pase el presupuesto del parlamento antes de actuar, lo que no solo ayudaría a retrasar el impacto de una subida de tasas, sino que también daría tiempo a la autoridad monetaria para observar las nuevas tendencias en las negociaciones salariales.

Presión de depreciación del yen aún presente, intervenciones frecuentes en política

A finales de noviembre, la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, anunció que el gobierno monitoreará de cerca las fluctuaciones del tipo de cambio y está preparado para tomar “acciones necesarias” en el mercado de divisas. Posteriormente, circuló el rumor de que el Banco de Japón se estaba preparando para una posible subida de tasas, lo que provocó un fuerte retroceso del dólar/yen desde los máximos, llegando a caer por debajo de 156.

Sin embargo, la presión fundamental para la depreciación del yen no ha desaparecido realmente. Vassili Serebriakov, estratega de divisas de UBS, señala que la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU. sigue siendo alta, y las operaciones de arbitraje continúan, por lo que una sola subida de tasas difícilmente cambiará de manera significativa la tendencia a largo plazo del yen. Enfatiza que, a menos que el Banco de Japón adopte una estrategia de subida de tasas agresiva y se comprometa claramente a continuar elevando las tasas hasta 2026 para hacer frente a la inflación, el espacio para que el yen rebote será limitado.

Expectativa de subida de tasas vs. intervención real — mercado en espera

Jane Foley, directora de estrategia de divisas del Rabobank, plantea una paradoja interesante del mercado: la amenaza de intervención gubernamental en sí misma podría frenar la tendencia alcista del dólar frente al yen, reduciendo en realidad la necesidad de intervenir. Esto indica que el mercado ya está valorando parcialmente el riesgo de intervención.

La diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón sigue siendo significativa, y la volatilidad se mantiene en niveles bajos, factores que determinan la persistencia de la tendencia a la depreciación del yen. Aunque en el corto plazo las expectativas de subida de tasas y las voces de intervención política ofrecen un respiro al yen, para que realmente se aprecie se requiere una combinación de políticas más agresivas y un entorno económico internacional favorable. Los inversores deben seguir de cerca las decisiones del banco central en diciembre y la dirección de la Reserva Federal, ya que esto será clave para determinar si la tendencia a la depreciación del yen puede invertirse.