La cartera de la nueva potencia tecnológica: por qué los gestores de fondos de cobertura están dejando de lado a Apple y Tesla en favor de los gigantes de los chips

El tradicional “Magnificent Seven”—Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta Platforms y Tesla—ha dominado durante mucho tiempo las discusiones de los inversores. Sin embargo, un análisis más detallado de las participaciones en fondos de cobertura de élite revela un cambio fascinante en la convicción. Al analizar los formularios 13F, podemos observar cómo los gestores de carteras experimentados están redefiniendo su exposición a la tecnología, y la historia es convincente.

Un camino diferente a través del auge de la IA

Al examinar la cartera del tercer trimestre de Tiger Global Management, la estrategia de concentración se hace inmediatamente evidente. El gestor del fondo ha construido una cartera donde siete posiciones principales representan el 46.2% del total de activos. Esta asignación masiva revela dónde el capital sofisticado realmente cree que se encuentra la oportunidad de la IA.

La distribución de la cartera cuenta la historia:

• Microsoft ancla la posición con un 10.5% del fondo
• Alphabet representa un 8% de las participaciones
• Amazon comprende un 7.5% de los activos
• Nvidia se sitúa en un 6.8%
• Meta Platforms representa un 6.4%
• Taiwan Semiconductor Manufacturing asegura un 4%
• Broadcom completa el núcleo con un 3%

Lo que resulta llamativo no es lo que está incluido, sino lo que está ausente. Dos miembros del original Magnificent Seven han sido reemplazados, y la razón importa.

Por qué se pasan por alto los titanes de la tecnología de consumo

El problema de IA de Apple va más allá de los titulares. La compañía ha cumplido consistentemente por debajo de las promesas de inteligencia artificial. Años de funciones anunciadas permanecen sin lanzar, y la empresa parece contenta con licenciar capacidades de IA en lugar de desarrollarlas. En un mercado obsesionado con el liderazgo en IA, esto representa una liability. Mientras tanto, el crecimiento de los ingresos se ha estancado en comparación con sus pares, dejando a Apple como el rezagado entre las mega-cap tech.

Tesla enfrenta vientos en contra que van más allá de la valoración. Aunque la compañía persigue ambiciones de conducción autónoma y mantiene conexiones con la IA a través de la empresa xAI de Elon Musk, el negocio automotriz principal enfrenta vientos en contra en el mercado. La adopción de vehículos eléctricos se ha estancado, las subvenciones gubernamentales están desapareciendo y la rentabilidad de robotaxis y robots humanoides sigue siendo especulativa. A diferencia de las otras siete empresas que generan flujos de caja sólidos hoy en día, la tesis de Tesla depende de tecnologías futuras que pueden o no materializarse.

La ventaja de la cadena de suministro de silicio

Las dos posiciones de reemplazo revelan dónde ven los inversores informados ventajas competitivas genuinas en la carrera por la infraestructura de IA.

Taiwan Semiconductor Manufacturing se presenta como el cuello de botella crítico. Con una capitalización de mercado de 1.5 billones de dólares—lo que la convierte en la décima empresa más grande del mundo—TSMC suministra chips a prácticamente todos los principales actores tecnológicos que compiten en IA. A medida que la construcción de centros de datos se acelera globalmente, el papel fundamental de esta compañía se vuelve cada vez más valioso. La empresa no apuesta por la adopción de IA; está obteniendo beneficios directamente de ella.

Broadcom domina una posición poderosa en el mercado de aceleradores de IA. En lugar de depender únicamente del dominio de Nvidia en GPU, los chips alternativos de IA de Broadcom están ganando terreno a medida que las empresas diversifican sus proveedores de chips. Esta dinámica competitiva posiciona a Broadcom como un beneficiario secular independientemente de qué plataformas tecnológicas específicas ganen en la infraestructura de IA.

La jugada de la convicción

Una concentración de esta magnitud—casi la mitad de una cartera en siete posiciones—refleja una convicción absoluta. Esto no es un enfoque pasivo de seguimiento de índices. La exclusión explícita de Apple y Tesla, junto con el énfasis en los proveedores de semiconductores, demuestra una tesis sobre dónde se concentrará el valor de la IA en el próximo ciclo de mercado.

Para los inversores que evalúan su propia exposición, el mensaje es claro: las apuestas en infraestructura pueden ofrecer retornos ajustados al riesgo superiores en comparación con los gigantes tecnológicos orientados al consumidor. Aunque el original Magnificent Seven seguirá siendo importante, los patrones de asignación en cambio de los gestores de élite sugieren que el próximo capítulo pertenece a las empresas que habilitan la construcción de la IA en sí misma.

La pregunta para los gestores de cartera no es si deben poseer exposición a la inteligencia artificial, sino qué empresas controlarán realmente los recursos escasos que impulsan la transformación.