12月FOMC reunión de actas publicada, un señalamiento se vuelve cada vez más claro: la posibilidad de una nueva bajada de tipos en enero del próximo año prácticamente no existe. Entender el lenguaje de las actas en realidad es entender la actitud real de los altos mandos de la Reserva Federal.

Primero, veamos esa votación de diciembre. ¿Cuántos de los oficiales que apoyaron la bajada de tipos realmente querían bajarlos? La verdad, pocos. Muchos inicialmente estaban en contra, y al final solo aceptaron de mala gana reducir 25bp, principalmente por preocupaciones sobre un deterioro en el empleo y para hacer una cobertura anticipada. Esto indica que esa bajada fue en sí misma un compromiso, y no refleja un cambio real de actitud.

Luego, el tema de la inflación. La posibilidad de bajar tipos en diciembre, además del riesgo para el empleo, tenía otra lógica implícita: que la inflación se moderaría de forma natural. Pero esta vez, las actas cambiaron de tono, y la expresión se volvió claramente más dura. La idea principal es romper ese sueño del mercado y volver a enfatizar que el objetivo del 2% de inflación es lo primero. Es como si se vertiera un cubo de agua fría sobre las expectativas del mercado.

Hay un detalle muy importante: las actas mencionan el inicio del RMP y la eliminación del límite superior del SRF. Aunque esta estrategia parece seguir relajando la política, en realidad es otra cosa. La Reserva Federal está preparando el terreno para el sistema financiero, asegurando suficiente liquidez. El objetivo real de esto no es relajar la política monetaria, sino dar a la reunión de enero la capacidad de mantener la calma, esperar unos meses más y analizar más datos antes de tomar decisiones.

Por lo tanto, la situación actual es la siguiente: antes de la reunión de enero, a menos que los datos de inflación caigan de forma inesperada o la situación del empleo empeore de repente, la pausa en la bajada de tipos es prácticamente la dirección establecida. Claro que, si el nuevo presidente de la Reserva Federal tiene ideas diferentes sobre la política de tipos, esto podría romper esa expectativa. Pero, según las señales actuales, esa probabilidad no es muy alta.