Samsonite Q1 2025: El gigante de los viajes mantiene su posición ante vientos en contra arancelarios y una demanda en desaceleración

Samsonite Group entregó ventas netas del primer trimestre de 796,6 millones de dólares, una disminución del 4,5% interanual en términos de moneda constante, marcando un retroceso respecto a un excepcional primer trimestre de 2024. Aunque la caída principal duele, la compañía logró mantener su rentabilidad básica con un 59,4% de margen bruto y un 16,0% de margen EBITDA ajustado, demostrando resistencia en un entorno macro empañado por la incertidumbre arancelaria en EE. UU. y el debilitamiento del sentimiento del consumidor a nivel global.

Los números detrás de la desaceleración

La caída no fue uniforme en toda la cartera de Samsonite. Las marcas más grandes de la compañía—Samsonite y TUMI—“rendieron relativamente bien en términos subyacentes”, según el CEO Kyle Gendreau, a pesar de los vientos en contra que afectaron a ciertas regiones más que a otras.

La geografía cuenta toda la historia:

• Asia cayó un 7,0% (moneda constante), retrocediendo desde un récord en el Q1 2024 pero estabilizándose en comparación con trimestres anteriores. China específicamente bajó un 4,8% tras un aumento del 23% en el año anterior, mientras que India sorprendió positivamente (+2,6%), ofreciendo un atisbo de optimismo.

• América del Norte contrajo un 8,0%, afectada por una confianza del consumidor débil, cambios en la temporización del canal mayorista y cautela entre los compradores minoristas. Aproximadamente $8,2 millones en pedidos mayoristas se desplazaron del Q1 2025 al Q4 2024, una resistencia artificial que los analistas deben tener en cuenta.

• Europa rompió la tendencia con un +4,4% de crecimiento, impulsado por TUMI (+11,1%) y American Tourister (+11,2%) ganando tracción en toda la región.

• América Latina se mantuvo prácticamente igual, con aproximadamente 0%, tras años de crecimiento de doble dígito—una desaceleración significativa vinculada a la debilidad en México (-18,0%) y una temporada de regreso a clases más suave en Chile.

La batalla de las marcas: ganadores y rezagados

TUMI continuó superando sus expectativas, con una caída del 2,0% a nivel global mientras mostraba un crecimiento impresionante fuera de Norteamérica (+3,4%). La marca de viajes premium está consolidando fortalezas específicas por geografía, particularmente en Europa y América Latina, aunque no pudo escapar del malestar general en Norteamérica (-6,3%).

Las ventas netas de la marca Samsonite cayeron un 4,5%, con una caída del 8,6% en Asia y del 6,0% en Norteamérica que compensaron modestos avances en Europa y América Latina. American Tourister sufrió la mayor caída, con un 10,8%, señalando que los consumidores conscientes del valor están efectivamente apretando sus bolsillos.

Presión en los márgenes y control de costos

El margen de beneficio bruto se comprimió 100 puntos básicos hasta el 59,4%, principalmente debido a una mezcla geográfica menos favorable—las ventas en Asia, con márgenes más altos, disminuyeron del 39,6% al 38,5% del ingreso total. La compañía compensó parte de la presión reduciendo el gasto en marketing un 20,3% interanual a $42,1 millones, una medida táctica que refleja un tráfico minorista más débil.

El beneficio operativo sufrió una caída más pronunciada, bajando un 26,9% hasta $109,5 millones, ya que las menores ventas impactaron en la cuenta de resultados. El EBITDA ajustado cayó a $127,6 millones (16,0% de margen, una disminución de 280 puntos básicos), mientras que el ingreso neto ajustado bajó un 40,3% a $52,0 millones.

La carta del arancel

El gran incógnita es la política arancelaria en EE. UU. Samsonite ha reducido agresivamente su exposición a China—solo el 15% de sus productos en EE. UU. ahora provienen de China, frente al 85% en 2018—pero la compañía sigue siendo cautelosa. La dirección está reingenierizando productos para reducir costos, negociando con proveedores, comprando inventario por adelantado para amortiguar los impactos arancelarios a corto plazo y considerando aumentos selectivos de precios en artículos con altos aranceles.

“El momento de la implementación, el alcance y la extensión de los aranceles… siguen siendo desconocidos”, reconoció Gendreau, subrayando por qué Samsonite prevé que las ventas netas del Q2 2025 disminuirán en un “rango de dígito medio” en moneda constante.

Flujo de caja y asignación de capital

El flujo de caja libre ajustado pasó a ser negativo en $41,2 millones desde positivo en $6,5 millones en el Q1 2024, afectado por un EBITDA menor y una acumulación de capital de trabajo a medida que la compañía acumulaba inventario ante la posible escalada arancelaria. A pesar de esto, Samsonite devolvió $42,9 millones a los accionistas mediante recompras de 16,7 millones de acciones durante el trimestre, manteniendo su disciplina de capital.

La compañía cuenta con $601,7 millones en efectivo y $1,3 mil millones en liquidez total, con una deuda neta de $1,2 mil millones—bien posicionada para afrontar las turbulencias a corto plazo.

La luz al final del túnel: DTC y apuestas a largo plazo

Samsonite continúa expandiendo su presencia directa al consumidor, añadiendo nueve tiendas minoristas operadas por la propia compañía en Q1 (alcanzando 1.128 tiendas en todo el mundo). Excluyendo Norteamérica, las ventas netas DTC crecieron un 2,9%, con el comercio electrónico subiendo un 7,1%, lo que sugiere que los consumidores internacionales siguen siendo más resistentes que sus contrapartes en EE. UU.

La categoría no relacionada con viajes—maletas de negocios y casual, mochilas, accesorios—se expandió hasta representar el 36% de la mezcla de ventas (desde el 35,1% del año pasado), reflejando la apuesta estratégica de la dirección por la diversificación del estilo de vida más allá del equipaje.

La perspectiva: cautelosos pero confiados

Samsonite espera que el Q2 2025 se beneficie de una comparación más fácil con el año anterior, pero los vientos en contra macro y la incertidumbre arancelaria probablemente persistirán. La compañía se prepara para un segundo semestre desafiante en 2025, aunque mantiene la confianza en la trayectoria de crecimiento a largo plazo del sector de viajes y en su propia posición competitiva.

La dirección también se está preparando para una doble cotización en una bolsa de EE. UU., aunque están monitoreando cuidadosamente las condiciones del mercado. Por ahora, el mensaje es claro: Samsonite está gestionando para la resistencia, no para el crecimiento, navegando en un período en el que aranceles, demanda debilitada y disparidades geográficas requieren agilidad táctica en lugar de expansión estratégica.

Las relaciones con inversores de Samsonite probablemente dependerán de cómo se desarrollen las negociaciones arancelarias y de si el sentimiento del consumidor se estabiliza en la segunda mitad de 2025.