El mercado del último mes, en una sola frase, se puede describir como—ser repetidamente aplastado por la puerta. Bitcoin ha intentado varias veces alcanzar los 90,000 dólares, pero cada intento termina en fracaso, y finalmente solo se mueve de un lado a otro en los 80,000. Mirando la capitalización total del mercado de criptomonedas, ha pasado de 4.4 billones de dólares en octubre a ahora 3.11 billones, una caída significativa.

Pero en medio de esto ha surgido un fenómeno interesante: las stablecoins están emitiendo en masa. Según los datos, la capitalización total de las stablecoins ha superado los 310,000 millones de dólares, alcanzando los 312,300 millones, estableciendo un nuevo récord histórico. En otras palabras, el dinero realmente está fluyendo continuamente hacia el mercado.

Esto genera una pregunta extraña: ¡con tanta más dinero en circulación, por qué el mercado en general no se mueve!

En los últimos ciclos, la emisión de stablecoins generalmente se consideraba una «señal de inicio del mercado». La lógica habitual es: entrada de fondos nuevos → compra de activos digitales → aumento de precios. Suena lógico. Pero esta vez, la situación es completamente opuesta. La cantidad total de stablecoins en la cadena ha alcanzado un máximo histórico, los fondos bloqueados en DeFi están en aumento, y los fondos en los protocolos de préstamos se acumulan cada vez más, pero el mercado simplemente no sube. El sentimiento del mercado está deprimido, las narrativas de tendencia se han agotado, el volumen de operaciones sigue disminuyendo, e incluso la liquidez de las altcoins se está reduciendo notablemente.

Esto es algo que merece una reflexión profunda: ¿a dónde van exactamente estas stablecoins que se emiten continuamente? ¿Están en espera? ¿O están bloqueadas en algún rincón? Para entender realmente este fenómeno, hay que rastrear la historia de la circulación de las stablecoins.