El mercado del oro de este año ha sido una locura: el oro ha subido un 65%, la plata incluso se ha duplicado, alcanzando niveles nunca vistos desde principios de los años 80 del siglo pasado. Justo cuando parecía que esta tendencia ascendente iba a despegar, el lunes ocurrió una frenada brusca: los futuros de plata cayeron un 8% y el oro también cayó un 5%.

El origen de esta caída repentina apunta a la CME (Chicago Mercantile Exchange). El viernes, la CME anunció de repente que aumentaría el margen de garantía para las operaciones con metales preciosos, es decir, que los traders tendrían que poner más dinero en garantía para mantener sus posiciones, alegando que era para prevenir riesgos de incumplimiento en la entrega al vencimiento de los contratos.

Esta estrategia en realidad es un método clásico de las bolsas. Cuando un activo sube demasiado o se negocia con demasiada intensidad, la bolsa suele aumentar los requisitos de margen para "enfriar" la situación. Por un lado, es una medida de gestión de riesgos, y por otro, ayuda a frenar la especulación. El resultado es evidente: los fondos apalancados que entraron con fuerza se ven obligados a salir, ya sea añadiendo más garantía o liquidando sus posiciones de inmediato.

¿Por qué la plata ha subido tan fuerte este año? La descoordinación entre oferta y demanda es una causa importante. La capacidad de producción minera no puede seguir el ritmo del crecimiento de la demanda, mientras que sectores como los paneles solares y los centros de datos están acumulando inventario a toda prisa. Además, la llegada masiva de fondos especulativos ha impulsado los precios a niveles astronómicos.

Desde cierto punto de vista, esta caída también puede considerarse una corrección del mercado. Los activos que suben demasiado terminan enfrentándose a los controles de la bolsa, y esta "frenada" es una lección para los futuros participantes: la gestión de riesgos de la bolsa siempre será la piedra angular.