Las acciones recientes de la Reserva Federal, en pocas palabras, son una "jugada clara". No se trata de esconderse y reducir las tasas de interés en secreto, sino de anunciarlo públicamente: reducción de tasas + expansión de balance, ambas medidas en conjunto.

Primero, veamos la decisión de esta reunión del FOMC. El 10 de diciembre, la Reserva Federal redujo las tasas en 25 puntos básicos, llevando la tasa de fondos federales a un rango de 3.5%-3.75%. Esto ya es la tercera reducción de tasas en lo que va de año, con un total de 175 puntos básicos desde septiembre, una acción bastante significativa. Pero el problema es que la votación fue 9:3 a favor, con más votos en contra que en ocasiones anteriores, siendo la división más acentuada desde 2019. Algunos (Goolsbee, Schmidt) simplemente propusieron no reducir, mientras que otros (Milan) consideraron que 25 puntos básicos no eran suficientes y que debería ser de 50.

¿por qué tanta división? Al final, sigue siendo la vieja disyuntiva: ¿la inflación volverá a subir? ¿el desempleo seguirá empeorando? Además, en este período el gobierno ha estado en cierre, y los datos no son completos, por lo que las decisiones de los miembros naturalmente varían.

Pero esta división no cambia la dirección general. En las futuras directrices, la Reserva Federal dejó claro que las reducciones de tasas en el próximo año serán más lentas. La señal del gráfico de puntos indica que en 2026 podría haber una pequeña reducción cada año. Aunque esto suena así, basta con mirar el programa de compras de gestión de reservas (RMP) que comenzó el 12 de diciembre para entender su verdadera intención.

En el primer mes, invertirán 40 mil millones de dólares en la compra de bonos del Tesoro a corto plazo, manteniendo esta cantidad hasta abril del próximo año, y luego podría reducirse a 20-25 mil millones de dólares mensuales. Esto suena a QE, pero la Reserva Federal enfatizó que se trata de una operación puramente técnica, diseñada para asegurar que el sistema bancario tenga suficiente reserva y evitar presiones en el mercado overnight. En otras palabras, el período de QT (reducción de balance) ha terminado, y la liquidez comienza a pasar de una política restrictiva a una expansiva.

¿Y qué señal envía esto al mercado? Las acciones de crecimiento, el oro, las criptomonedas y otros activos de riesgo y protección contra la inflación deberían beneficiarse. El dólar podría verse presionado, y el entorno de liquidez en los mercados emergentes también mejorará. La reducción de tasas es una parte, pero el verdadero motor es este cambio en la liquidez: la resonancia entre la bajada de tasas y la expansión de balance, la tendencia ya está definida.