Bitcoin alcanza el evento de vencimiento de opciones más grande de la historia: 23.6 mil millones de dólares.

He analizado las 5 fechas de vencimiento de opciones que han ocurrido en los últimos 3 años, cada una con más de 5 mil millones, y he descubierto un patrón de mercado que merece atención: generalmente, antes del vencimiento, el precio suele caer primero; en el día de vencimiento, se produce un repunte rápido o una caída brusca (lo que en la industria llaman "insertar aguja"); y después del vencimiento, suele haber una tendencia de rebote.

El problema es que, entre los traders que siguen esta regla para hacer long, el 90% termina con pérdidas. Los que hacen short de forma ciega tampoco lo pasan bien, ya que el 80% termina vendiendo en pánico, quedándose fuera del movimiento. La razón principal es sencilla: los creadores de mercado en el día de vencimiento de las opciones realizan una recolección de beneficios especialmente agresiva.

Veamos dos ejemplos concretos para entenderlo mejor.

El 29 de marzo de 2024, con un vencimiento de 9.4 mil millones de dólares en opciones. BTC estuvo todo el tiempo en rango alrededor de 70,000 antes del vencimiento, sin dirección clara. En el día de vencimiento y las 72 horas siguientes, la amplitud de movimiento fue de apenas el 5%, sin grandes sobresaltos.

En cambio, el 27 de septiembre, con un vencimiento de 5.8 mil millones, fue diferente. BTC subió desde 59,000 hasta un rango de 63,000-65,000 antes del vencimiento, y en el día de vencimiento rompió directamente los 66,000. La amplitud en las 48 horas previas y posteriores alcanzó el 10%, barriendo con las posiciones bajistas.

¿Y por qué sucede esto? La respuesta está en el precio de Max Pain.

La lógica principal de los creadores de mercado es: si el precio actual está muy por debajo de Max Pain, ellos manipulan al alza; si está muy por encima, manipulan a la baja. El objetivo es uno solo: maximizar las pérdidas de los compradores de opciones y obtener beneficios propios.

Los datos de esta vez son muy interesantes:

El precio de Max Pain se sitúa en 96,000. La proporción Put/Call es de 0.38, lo que indica que la cantidad de opciones de compra (call) es 2.6 veces mayor que la de opciones de venta (put), mostrando un sentimiento de mercado claramente demasiado optimista. Pero el precio actual de BTC (25 de diciembre) está en torno a 87,000, con un margen del 10.3% respecto a Max Pain.

Para su referencia.