A medida que 2026 se acerca, los mercados de bonos están señalando una verdadera inquietud. El mercado ya está valorando primas de riesgo elevadas, apostando a que la política fiscal mantendrá los rendimientos obstinadamente altos—el escenario de 'más alto por más tiempo' que todos están observando. Este cambio importa más de lo que podrías pensar. Cuando los bonos del gobierno aseguran mayores retornos, los inversores enfrentan una decisión más difícil: buscar rendimiento en los bonos, o asumir más riesgo persiguiendo alfa en otros lugares. Según análisis de grandes gestores de activos como Nuveen, este entorno impulsado por la política fiscal podría redefinir cómo fluye el capital a través de los mercados. La presión no se aliviará en breve. Los operadores de bonos del Tesoro y los analistas macroeconómicos esperan que esta dinámica persista durante los próximos dos años, lo que significa que el costo de oportunidad de mantener activos más riesgosos sigue aumentando. Para los gestores de carteras que manejan asignaciones, es un punto de inflexión crítico. Las tasas base más altas comprimen los retornos de todo, desde activos de crecimiento hasta oportunidades emergentes. Esa es la verdadera resistencia que hay que navegar de cara a 2026.