#通胀压力 Goolsby, con estas palabras, me vuelve a arrastrar a esas historias cíclicas que se repiten una y otra vez en aquellos años. Desde 2021 hasta 2023, la presión inflacionaria pasó de ser un cisne negro a un rinoceronte gris, y luego de este a una papa caliente en manos de los formuladores de políticas — he visto con mis propios ojos cómo la Reserva Federal pasó de decir que la inflación era temporal a adoptar una postura agresiva de subida de tipos, y el mercado sufrió un dolor intenso.

Ahora Goolsby dice que se espera que el número de recortes de tasas el próximo año sea mayor que la mediana prevista, lo cual suena moderado, pero la lógica detrás es intrigante. La preocupación de empresas y consumidores por los precios sigue siendo la principal inquietud, el mercado laboral se ha enfriado, pero la inflación aún supera el objetivo — he visto esta combinación demasiadas veces. Cada vez que la política pasa de restrictiva a expansiva, es como caminar por la cuerda floja entre el crecimiento y la estabilidad de precios.

Desde el ciclo de QE post-2010, las turbulencias en el tipo de cambio en 2015, la avalancha de liquidez tras la pandemia en 2020, hasta la espiral inflacionaria en 2021, y ahora. La historia me dice que cuando los bancos centrales empiezan a dar señales "no tan hawkish" y al mismo tiempo muestran inquietud por "relajar demasiado pronto", las verdaderas turbulencias suelen estar por comenzar. El mercado tiende a interpretar la expectativa de recortes como una buena noticia, pero en realidad esto indica que la valoración de los activos de riesgo está más frágil de lo que se piensa.

Los proyectos y activos que sobrevivieron en períodos de altas tasas de interés, en cambio, enfrentan nuevas pruebas en ciclos de bajada de tipos — esa es la lección que me deja el ciclo.