Al observar la reciente postura del Banco de Japón, muchas personas todavía están lidiando con si volverán a subir las tasas de interés. En realidad, esta pregunta está mal formulada. La clave no está en la subida de tasas en sí, sino en un cambio de rumbo más profundo que está ocurriendo.

La economía japonesa lleva mucho tiempo atrapada en un pozo deflacionario, con salarios y precios prácticamente estancados. Ahora, la postura oficial prácticamente confirma que esta situación está cambiando. La era de la deflación realmente está llegando a su fin.

¿Pero qué significa esto? El Banco de Japón ha sido durante mucho tiempo la última fortaleza de fondos baratos a nivel mundial. Su cambio de actitud es como si alguien cerrara de repente la ventana de financiamiento barato más grande del mundo.

**La lógica del diferencial de tasas debe invertirse**

Antes, las tasas de interés en yenes estaban muy por debajo de las del dólar, y los operadores de arbitraje tomaban yenes, cambiaban a dólares e invertían, ganando en la diferencia. Una vez que el yen suba las tasas, este espacio de arbitraje se reduce o incluso desaparece. ¿El resultado? Gran parte del capital de arbitraje volverá a Japón, y la liquidez en los mercados financieros tradicionales se verá parcialmente drenada, transmitiendo presión a más mercados.

**También cambiará la percepción de refugio seguro**

Cuando ocurren eventos de riesgo a nivel global, el dinero suele fluir hacia el yen y los bonos estadounidenses, que son los refugios seguros estándar. Pero si el yen sube las tasas, su papel como moneda de financiamiento se debilita, y su atractivo como refugio también cambiará. La volatilidad de los activos globales podría aumentar, especialmente activos de alta volatilidad como Bitcoin, que serán los primeros en verse afectados.

**El costo del capital debe ser reevaluado**

Cualquier mercado que dependa de la liquidez global enfrentará un entorno de financiamiento más caro y más ajustado. Esto ejercerá una presión a largo plazo sobre la valoración de los activos. Los activos sobrevalorados que se sostuvieron con fondos baratos este año deberán ser reevaluados.

**Es necesario ajustar las estrategias operativas**

Primero, no hay que tomar esto como una buena o mala noticia a corto plazo. Es un cambio cualitativo en el entorno macroeconómico, que fortalecerá la volatilidad del mercado, especialmente en períodos de baja liquidez. Quienes usan apalancamiento deben ser más cautelosos, ya que aumenta la probabilidad de eventos tipo cisne negro.

En segundo lugar, no seguir ciegamente una narrativa única. Siempre hay quienes dicen "esto debe subir sí o sí" o "inevitablemente caerá", pero en realidad son visiones parciales. En este entorno, lo mejor es diversificar y hacer coberturas desde diferentes ángulos.

Por último, estar atento a la volatilidad del tipo de cambio USD/JPY. Los cambios bruscos en este tipo de cambio suelen ser las primeras señales de cambios en la preferencia de riesgo global. Cuando se mueve, otras partes del mercado suelen seguirle.

**Resumen**

Este giro del Banco de Japón marca el fin de la era de fondos baratos a nivel mundial. El mercado de criptomonedas, que ya es sensible a la liquidez macroeconómica, ahora enfrenta vientos en contra adicionales. En este entorno, mantener una estrategia sólida y prudente es más valioso que buscar ganancias rápidas.