La tercera reducción de tasas de la Reserva Federal en lo que va de año acaba de ser anunciada, pero el mercado ha protagonizado una especie de comedia irónica. La caída de 25 puntos básicos se ha materializado, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años en lugar de disminuir, ha subido directamente hasta el 4.2%. Este resultado dejó a muchos desconcertados—¿cómo puede una reducción de tasas hacer que los rendimientos suban? La respuesta está en las directrices de perspectivas de la Fed: solo planean reducir otras 25 puntos básicos en 2026 y continuar ajustando en 2027. Esto no es una política acomodaticia, sino una operación hawkish disfrazada de recorte de tasas.

El tono político también se está intensificando. Trump criticó abiertamente a Powell por su "lentitud en actuar", defendiendo que la magnitud de la reducción debería duplicarse y que las tasas de interés en EE. UU. deberían ser las más bajas del mundo. Incluso sacó a relucir viejas cuentas, mencionando los sobrecostes en la renovación del edificio de la Reserva Federal, dejando claro su mensaje: si en cinco meses, antes de que termine su mandato, no se realiza una gran reducción de tasas, las cosas no serán fáciles.

La situación de Powell es bastante incómoda. Por primera vez en seis años, la votación interna de la Fed mostró tres votos en contra (9 a favor y 3 en contra), reflejando profundas divergencias en la toma de decisiones sobre el ritmo de los recortes. Además, debe lidiar con la presión de la Casa Blanca y prevenir señales de advertencia del mercado de bonos—si la independencia del banco central se ve comprometida, los rendimientos de los bonos a largo plazo podrían dispararse hasta el 4.5%, y en ese momento, la rigidez de la inflación y la prima de riesgo podrían sumir al mercado en dificultades.

La lógica detrás del inusual aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro también merece análisis. Las expectativas de recorte de tasas ya habían sido digeridas por el mercado con anticipación, y tras el anuncio, los inversores buscan rápidamente realizar ganancias, sumado a las preocupaciones persistentes por el déficit fiscal y el rebote de la inflación, lo que finalmente desencadena la clásica estrategia de "comprar en expectativas y vender en hechos"—los rendimientos suben en lugar de bajar.

Estos cambios no deben subestimarse en su impacto en el mercado de criptomonedas. La volatilidad en los rendimientos de los bonos del Tesoro afecta directamente la valoración de los activos de riesgo y también determina la dirección del flujo de capital entre diferentes clases de activos. Cuando los rendimientos de los bonos están altos, los activos de riesgo suelen enfrentarse a presiones.

La cuestión ahora se vuelve aún más aguda: si Powell realmente deja su cargo en 2026, ¿el sucesor implementará una política de relajación monetaria a gran escala? ¿Hasta dónde llegará el techo de los rendimientos de los bonos del Tesoro? Estas incertidumbres se están convirtiendo en el nuevo foco del mercado.