## 2023年EE.UU. ciclo de subida de tasas: un análisis profundo del impacto en la economía y el mercado de inversiones de Taiwán

### Revisión de los avances en la subida de tasas de la Reserva Federal en 2023

Hasta finales de 2023, la Reserva Federal de EE.UU. ha completado un ciclo de subida de tasas que duró más de 18 meses. Desde que se inició en marzo de 2022, la tasa de referencia pasó de niveles cercanos a cero a un máximo de 5.00%~5.25%, con un aumento acumulado de 20 puntos básicos (500 puntos base). Esta ronda de subida de tasas ha sido excepcional en velocidad y magnitud en los últimos diez años — en junio, julio, septiembre y noviembre de 2022, se realizaron cuatro aumentos consecutivos de 75 puntos básicos, una magnitud que sorprendió al mercado.

**¿Cuál es la raíz de todo esto?** En junio de 2022, la inflación en EE.UU. alcanzó su nivel más alto en 40 años, y la presión inflacionaria obligó a la Fed a usar su "arma definitiva". En 2023, aunque la inflación empezó a disminuir, todavía está lejos del objetivo del 2%, y además, la crisis bancaria añadió variables complejas a la política.

### Análisis multilateral: cómo afectó la subida de tasas en EE.UU. en 2023 a Taiwán

**Transmisión directa en el mercado de divisas**

El resultado más directo de la subida de tasas es la apreciación del dólar estadounidense. La lógica es simple: tasas más altas, mayores rendimientos en depósitos en dólares, y capital internacional compitiendo por comprar dólares y depositarlos en bancos estadounidenses. En 2022, el índice del dólar subió un 8.5%, una cifra que lo explica todo. La cara opuesta de la apreciación del dólar es la depreciación del dólar taiwanés, lo que impacta enormemente en la economía de Taiwán, que depende de importaciones.

El aumento en los precios de los bienes importados también se hizo evidente. Más de una cuarta parte de los productos agrícolas importados en Taiwán provienen de EE.UU., y estos productos se valoran en dólares. La fortaleza del dólar significa que comprar importados con dólares cuesta más en moneda local. En 2022, el IPC de alimentos en Taiwán subió un 6%, y los huevos aumentaron un 26%, principalmente por el incremento en los costos de los piensos importados.

El Banco Central de Taiwán también intentó seguir la subida de tasas para estabilizar el NT$, pero en comparación con los grandes aumentos de la Fed, las cinco subidas acumulando 75 puntos básicos fueron insuficientes, y no lograron revertir la tendencia a la depreciación del NT$.

**Preocupaciones por la fuga de capitales**

La depreciación del NT$ también provocó consecuencias más graves: la fuga de capitales. Imagina la situación real de un inversor extranjero: cambia 100,000 dólares por 2.7 millones de NT$ para comprar acciones taiwanesas, y en un año, gana 300,000 NT$ — lo cual sería una buena ganancia. Pero en 2022, el NT$ se depreció un 11% frente al dólar, y esos 3 millones de NT$ solo equivalen a 97,000 dólares, terminando con una pérdida. ¿Qué ocurrió? Muchos inversores comenzaron a vender acciones para comprar dólares y protegerse, lo que provocó inestabilidad en el mercado bursátil. Según la Bolsa de Valores, en 2022, la fuga de capitales en Taiwán alcanzó los 41.6 mil millones de dólares, la mayor en Asia.

**Presión doble en el mercado de acciones**

El mercado bursátil de Taiwán tuvo un rendimiento pobre alrededor del ciclo de subida de tasas en EE.UU. en 2023, por dos razones. Primero, el aumento de tasas elevó la tasa de descuento, reduciendo directamente la valoración de las empresas — el valor intrínseco de las compañías es inversamente proporcional a las tasas del mercado, cuanto más altas, menor la valoración. Segundo, el aumento en los costos de financiamiento erosionó las ganancias corporativas, bajando los precios de las acciones. En 2022, el índice ponderado de Taiwán cayó un 21%, siendo el sexto peor rendimiento global.

Sin embargo, es importante notar que, a mediados de 2023, con el ciclo de subida de tasas en su fase final, el mercado empezó a anticipar que la Fed dejaría de subir tasas o incluso comenzaría a bajarlas, lo que llevó a una recuperación del mercado taiwanés. Esto nos recuerda que el impacto de la subida de tasas en el mercado de valores no es lineal, y las expectativas a menudo influyen más que la realidad.

**Oportunidades en bancos y activos con alto rendimiento por dividendo**

No todas las acciones se ven afectadas negativamente por la subida de tasas. Al contrario, las acciones financieras se benefician — la subida de tasas amplía el diferencial de intereses en los bancos, aumentando significativamente sus ingresos netos por intereses. Por ejemplo, Bank of Taiwan en 2022 obtuvo 33.3 mil millones de dólares en ingresos por intereses, un 38% más que el año anterior, y su precio de acción subió un 20% en ese año. Esto ofrece una pista: en entornos de subida de tasas, ajustar la cartera hacia activos con alto rendimiento por dividendos puede convertir la crisis en oportunidad.

**Relación compleja entre oro y mercado de bonos**

El oro y las expectativas de tasas de interés se mueven en direcciones opuestas. Cuando el mercado anticipa que la Fed intensificará la subida de tasas, el oro suele caer; en cambio, si se espera que la Fed desacelere o reduzca las tasas, el precio del oro sube. Por lo tanto, la subida de tasas no siempre es negativa para el oro, sino que depende de las expectativas del mercado sobre la política de la Fed. En el mercado de bonos, la relación es más directa: subir tasas hace que los intereses suban, y los precios de los bonos, que se mueven en sentido inverso a las tasas, caen. La crisis bancaria de principios de 2023 fue en parte causada por bancos que vieron disminuir el valor de sus bonos.

### Estrategias para inversores comunes

Frente a las reacciones en cadena provocadas por la subida de tasas en EE.UU. en 2023, los inversores pueden considerar las siguientes estrategias:

**Paso 1: Aprovechar la apreciación del dólar**

Dado que la subida de tasas impulsa el dólar, es recomendable invertir en dólares. Hay varias formas: cambiar divisas en bancos es directo pero costoso, mientras que los contratos por diferencia (CFD) ofrecen mayor flexibilidad y apalancamiento, permitiendo participar con menos capital. Para inversores con fondos limitados, los CFD tienen la ventaja de requerir poca inversión inicial y ofrecer apalancamiento alto, permitiendo controlar posiciones mayores con menos dinero.

**Paso 2: Optimizar la asignación de acciones**

Reducir la exposición a acciones con alta valoración (especialmente acciones tecnológicas) y aumentar en acciones financieras y con alto rendimiento por dividendos. Esto no significa salir del mercado, sino hacer selecciones más inteligentes en un entorno de subida de tasas. Los ETFs de acciones financieras también son una buena alternativa para reducir riesgos específicos.

**Paso 3: Utilizar estrategias de cobertura en corto**

El mercado de acciones de Taiwán está altamente correlacionado positivamente con las acciones tecnológicas de EE.UU. En periodos de posible caída del mercado, hacer cortos en el índice Nasdaq 100 puede servir para cubrir pérdidas en Taiwán, gestionando mejor el riesgo de la cartera.

( Conclusión

La subida de tasas en EE.UU. en 2023 ha tenido un impacto integral en Taiwán: depreciación del NT$, aumento de precios de importación, fuga de capitales, incremento en costos de financiamiento empresarial. Pero incluso en momentos difíciles, el ciclo de subida de tasas suele dar lugar a nuevas oportunidades. Si los inversores logran captar con precisión el ritmo de los cambios en las tasas, y en las áreas de apreciación del dólar, beneficios en acciones financieras y herramientas de cobertura, podrán obtener ganancias durante este ciclo. La clave es recordar: la subida de tasas no es eterna, y los cambios de ciclo suelen cumplirse en las expectativas; quienes anticipan y se preparan, suelen salir ganando.