Descifrando el ratio P/E en esta cuestión de inversión: Guía completa de 0 a 1

Hacer inversión en acciones, lo que más temes no es la volatilidad del mercado, sino comprar caro y no saberlo. Por eso los asesores de inversión suelen decir en voz alta «¿cuánto es el PER de esta acción ahora?» — porque el PER casi es el indicador más directo para medir si una acción está cara o barata. Hoy vamos a desglosar completamente esta herramienta que, aunque parece compleja, en realidad es muy práctica.

¿Qué exactamente mide el PER?

Primero hay que entender un concepto clave: PER (o P/E, por sus siglas en inglés Price-to-Earning Ratio), en pocas palabras, es cuántos años tardarías en recuperar tu inversión en esta acción.

Un ejemplo intuitivo. TSMC tiene actualmente un PER de aproximadamente 13, lo que significa: si compras acciones de TSMC ahora, según su capacidad actual de ganancias, necesitarás 13 años para recuperar tu inversión inicial. Desde otra perspectiva, la compañía necesita 13 años para ganar el valor de mercado actual.

Por eso, las acciones con PER alto suelen considerarse «caras», y las de PER bajo «baratas» — esta es la lógica básica para evaluar si un precio es razonable.

¿Cómo se calcula el PER? Es muy sencillo

La fórmula es una: Precio de la acción ÷ Ganancias por acción (EPS) = PER

Tomemos TSMC como ejemplo: precio actual 520 NT$, EPS 39.2 NT$, entonces PER = 520 ÷ 39.2 = 13.3.

Otra forma de calcularlo es dividiendo la capitalización total de la empresa por las ganancias netas atribuibles a los accionistas comunes, y el resultado es igual. Pero en la inversión diaria, generalmente usamos la primera.

Algunas personas preguntan, ¿por qué no compararlo directamente con el precio de la acción? Porque las empresas tienen diferentes tamaños y cantidades de acciones en circulación, el precio en sí no es comparable. Usar el PER resuelve ese problema — es un indicador de valoración «estandarizado».

Hay tres tipos de PER, ¿cuál es el más importante para usar?

En el mercado existen tres tipos de PER, la diferencia clave está en los datos de EPS que se usan:

PER estático (histórico)

Es el más común, se calcula con el EPS del último año. La fórmula: Precio ÷ EPS anual. El EPS anual generalmente se confirma cuando la empresa publica su informe anual, y no cambia después — a menos que cambie el precio de la acción, entonces el PER también. Por eso se llama «estático».

Ejemplo: TSMC en 2022 tuvo un EPS de 39.2 NT$, sumando los cuatro trimestres (7.82+9.14+10.83+11.41=39.2). Con el precio actual de 520 NT$, el PER estático sería 520 ÷ 39.2 = 13.3.

PER rodante (TTM, últimos 4 trimestres EPS)

Este método usa las ganancias de los últimos 12 meses, sumando los EPS de los cuatro trimestres más recientes. La fórmula: Precio ÷ suma de EPS de los últimos 4 trimestres.

Por ejemplo, si en Q1 2023 TSMC reportó un EPS de 5 NT$, entonces las últimas 4 temporadas suman (9.14+10.83+11.41+5=36.38), y el nuevo PER rodante sería 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3.

Comparado con el PER estático de 13.3, el PER rodante se actualiza. La ventaja de este indicador es que supera la lentitud del PER estático, pero su desventaja es que refleja datos pasados y no predice el futuro.

PER dinámico (estimado o proyectado)

Se calcula usando las ganancias futuras estimadas. La fórmula: Precio ÷ EPS estimado para el próximo año.

Por ejemplo, si una firma estima que en 2023 TSMC tendrá un EPS de 35 NT$, entonces el PER dinámico sería 520 ÷ 35 ≈ 14.9.

Este indicador, en teoría, es el más avanzado y refleja las expectativas del mercado sobre el futuro, pero el problema es que cada analista tiene diferentes estimaciones, y las empresas a veces exageran o subestiman sus ganancias, por lo que su utilidad práctica es limitada.

¿Cuál es un PER razonable? La comparación es clave

Al ver un número de PER, ¿cómo saber si es alto o bajo? Hay dos métodos:

Compararlo con otras empresas del mismo sector

Los PER varían mucho entre industrias. Por ejemplo, en datos de febrero de 2023, el PER del sector automotriz alcanzó un máximo de 98.3, mientras que el del transporte marítimo era solo 1.8. Por eso, no tiene sentido comparar PER de sectores diferentes — eso sería una comparación sin sentido.

Tomemos a TSMC: debería compararse con otras semiconductoras como UMC (PER ≈ 8) o Powertech (PER ≈ 47). El PER de 13 de TSMC está entre estos, y en ese contexto, no parece caro.

Compararlo con su propia historia

Ver el PER actual en relación con su rango histórico. Si TSMC ahora tiene un PER de 13, y en los últimos 5 años el 90% de sus PERs han sido mayores, eso indica que ahora está relativamente barato.

Este método tiene la ventaja de considerar las características del sector y evita comparaciones absurdas.

Usando el gráfico de río del PER, se puede ver visualmente si la acción está cara o barata

Por muy teórico que sea, nada mejor que una herramienta visual. El gráfico de río del PER es precisamente eso.

El principio es simple: Precio de la acción = EPS × PER. En el gráfico, se trazan de 5 a 6 líneas: la superior con el precio teórico usando el PER histórico máximo, la inferior con el precio usando el mínimo histórico, y en medio varias líneas con diferentes múltiplos de PER.

En el gráfico de TSMC, el precio actual está entre la línea púrpura (13 veces PER) y la línea azul (14.8 veces PER), en una zona baja, indicando que el precio está subvalorado. Esto suele considerarse un buen momento para entrar.

Pero ojo: ver que está barato no significa que debas comprar inmediatamente. La baja en PER es solo una base, no una garantía de ganancias, ya que hay muchos factores que influyen en el precio.

El PER y la subida o bajada del precio no tienen una relación necesariamente directa

Muchos creen que un PER bajo siempre subirá y uno alto siempre bajará, pero eso es un error.

Un PER bajo no garantiza que la acción subirá, y uno alto no significa que bajará.

¿por qué? Porque los inversores están dispuestos a pagar altas valoraciones por acciones que consideran prometedoras. Muchas acciones de Acciones tecnológicas tienen PER muy alto, pero siguen subiendo, porque reflejan expectativas de crecimiento. El PER refleja las expectativas del mercado, no un futuro garantizado.

El PER tiene defectos graves, hay que tener cuidado

Aunque es muy útil, el PER tiene limitaciones:

Ignora el impacto de la deuda

El PER solo mira el valor del patrimonio, no las deudas de la empresa. Dos empresas con el mismo PER pueden tener perfiles de riesgo muy diferentes si una tiene mucha deuda y otra poca. Cuando la economía va mal o suben las tasas, las empresas con alta deuda enfrentan riesgos mayores. Por eso, comparar solo el PER puede subestimar el riesgo de empresas muy apalancadas.

Es difícil determinar si un PER es alto o bajo con precisión

Un PER alto puede deberse a que la empresa está en un momento difícil pero con buena estructura, o a que se espera un gran crecimiento, o simplemente por especulación. Cada caso es diferente, y no se puede juzgar solo con la experiencia pasada.

Las startups y empresas sin beneficios no usan PER

Las empresas biotecnológicas o startups que aún no generan beneficios no tienen PER. En estos casos, se usan otros indicadores como PB (precio sobre valor en libros) o PS (precio sobre ventas).

El PER, PB y PS, cada uno tiene su función

• PER (Precio / Ganancias por acción): Para empresas con beneficios estables. Cuanto más alto, más cara la acción.
• PB (Precio / Valor en libros): Para empresas cíclicas. Un PB menor a 1 suele indicar que la acción está barata.
• PS (Precio / Ventas): Para empresas emergentes sin beneficios. Cuanto más alto, más cara la acción.

Saber solo el PER es un paso, pero para invertir con seguridad hay que combinar múltiples indicadores, entender la industria y analizar los fundamentos de la empresa. Un PER barato no siempre significa que debas comprar, y uno alto no siempre implica que caerá. La clave está en entender la lógica detrás y aplicarlo según tu estrategia de inversión.