## La tendencia del dólar estadounidense frente al renminbi en 2026: ¿Comprar en el fondo o seguir observando?

2025 ha sido un año de cambio para el renminbi. Tras tres años consecutivos de depreciación en 2022-2024, el tipo de cambio del dólar frente al renminbi finalmente ha frenado su caída este año. Hasta mediados de diciembre, el dólar ha superado la barrera de 7.05 frente al renminbi, alcanzando un máximo de aproximadamente 14 meses, con una apreciación de alrededor del 3% en todo el año. El renminbi offshore (CNH) ha mostrado un rendimiento aún más fuerte, oscilando entre 7.02 y 7.4, reflejando una reevaluación del mercado internacional sobre el valor del renminbi.

## Análisis de las tres fuerzas que impulsan el tipo de cambio del renminbi

### La lógica del dólar detrás del dólar estadounidense frente al renminbi

La tendencia del índice del dólar es el principal factor que influye en el dólar frente al renminbi. En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó desde 109 a 98, una caída cercana al 10%, la peor primera mitad desde los años 70. Pero en la segunda mitad, con la expectativa de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés y con una economía estadounidense sólida, el índice del dólar se recuperó por encima de 100. En diciembre, la Fed implementó una reducción de tasas, y el índice volvió a caer entre 97.8 y 98.5.

Aunque en el corto plazo un dólar fuerte suele presionar al renminbi, el impacto positivo de los acuerdos entre EE. UU. y China ya ha contrarrestado esa presión. Es importante notar que, **una apreciación moderada del dólar suele tener una relación inversa con el renminbi**, por lo que los inversores deben seguir de cerca las fluctuaciones del índice del dólar, ya que son clave para determinar la futura tendencia del dólar frente al renminbi.

### La incertidumbre en las negociaciones entre EE. UU. y China

La última ronda de negociaciones comerciales entre EE. UU. y China en Kuala Lumpur envió señales positivas: EE. UU. reducirá los aranceles relacionados con el fentanilo del 20% al 10%, y continuará suspendiendo los aranceles adicionales del 24% hasta noviembre de 2026. También acordaron aplazar el control de exportaciones de tierras raras y ampliar las compras de productos agrícolas.

Pero la durabilidad de esta "tregua comercial" aún genera dudas. La rápida ruptura del acuerdo de Ginebra en mayo pasado muestra que, **el futuro de las relaciones comerciales entre EE. UU. y China sigue siendo la variable externa más importante que afecta la tendencia del dólar frente al renminbi**. Si la situación se mantiene, se espera que el entorno del tipo de cambio del renminbi sea estable; si aumentan las fricciones, el renminbi enfrentará nuevas presiones.

### Ajustes micro en la política del banco central

La política monetaria de la Reserva Federal tiene un impacto profundo en el dólar. Tras señalar una posible reducción de tasas en la segunda mitad de 2024, en 2025 la magnitud y el ritmo de esas reducciones seguirán influenciados por la inflación, el empleo y las políticas de Trump. Si la inflación se mantiene alta, la Fed podría desacelerar las reducciones, fortaleciendo al dólar; si la economía se desacelera, una reducción más rápida podría debilitarlo.

Al mismo tiempo, el Banco Popular de China tiende a una política flexible para apoyar la recuperación económica. Aunque una política monetaria relajada puede presionar a corto plazo al renminbi, si se combina con estímulos fiscales fuertes que estabilicen la economía, a largo plazo impulsará al renminbi. Por lo tanto, **la tendencia a medio y largo plazo del dólar frente al renminbi dependerá de la dirección relativa de las políticas de los bancos centrales de ambos países**.

## Desde los datos históricos, la periodicidad del dólar frente al renminbi

La evolución del tipo de cambio en los últimos cinco años revela patrones claros de ciclo:

**2020-2021, durante la pandemia**: el renminbi se apreció significativamente, manteniéndose por debajo de 7 frente al dólar, llegando a caer cerca de 6.3. China controló primero la pandemia y se recuperó, además de la ampliación del diferencial de tasas entre EE. UU. y China, lo que impulsó la fortaleza del renminbi.

**2022, año de cambio**: la agresiva subida de tasas de la Fed llevó al índice del dólar a dispararse, y el dólar frente al renminbi subió de 6.35 a más de 7.25, depreciándose un 8%, la mayor caída en años. En paralelo, las políticas de control de la pandemia en China afectaron la economía, agravando la crisis inmobiliaria y dañando la confianza del mercado.

**2023-2024, período de estancamiento**: aunque el dólar se debilitó algo, el renminbi siguió presionado en el rango de 7.0-7.35. La recuperación económica de China fue menor a lo esperado, las deudas inmobiliarias persistieron, el consumo se mantuvo débil, y las altas tasas en EE. UU. continuaron, manteniendo al dólar en una posición débil frente al renminbi.

## ¿Cómo ven las instituciones internacionales el futuro del dólar frente al renminbi?

El mercado en general considera que el renminbi está en un punto de inflexión de ciclo, **que la tendencia de depreciación iniciada en 2022 podría haber terminado, y que el renminbi podría comenzar una nueva fase de apreciación a medio y largo plazo**.

**Deutsche Bank** analiza que, recientemente, la fortaleza del renminbi podría indicar el inicio de un ciclo de apreciación prolongado. La entidad estima que el dólar frente al renminbi alcanzará 7.0 a finales de 2025 y 6.7 a finales de 2026, lo que implica una potencial apreciación del renminbi del 4-6% en el próximo año.

**Goldman Sachs** es aún más optimista. Su jefe de estrategia de divisas proyecta que en los próximos 12 meses el dólar frente al renminbi podría ajustarse desde 7.35 a 7.0. La lógica de Goldman es que, actualmente, el tipo de cambio efectivo real del renminbi está subvalorado un 12% respecto a su media de los últimos diez años, y un 15% frente al dólar. Basándose en los avances en las negociaciones comerciales y en la subvaloración actual del renminbi, la firma estima que el "rompimiento de 7" podría ocurrir antes de lo que el mercado espera. Además, Goldman destaca que la fuerte recuperación de las exportaciones chinas dará soporte al renminbi, y que el gobierno preferirá usar otras herramientas políticas para estimular la economía en lugar de devaluar.

## ¿Qué oportunidades de inversión presenta el dólar frente al renminbi?

Para los inversores, **las monedas relacionadas con el renminbi ofrecen oportunidades de trading, pero es necesario captar bien el momento**.

A corto plazo, se espera que el renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte, con movimientos inversos al dólar y oscilaciones en rangos limitados. Es poco probable que antes de finales de 2025 el renminbi se aprecie rápidamente por debajo de 7.0, por lo que aún no se ha abierto una ventana para comprar en el fondo de forma agresiva.

Los inversores deben centrarse en tres variables principales:

1. **La tendencia del índice del dólar**—si el dólar rebota por encima de 101, el dólar frente al renminbi podría volver a explorar 7.2-7.3; si continúa bajando por debajo de 97, la apreciación del renminbi se fortalecerá.

2. **Señales de ajuste en la paridad del renminbi**—el Banco Popular de China ajusta diariamente la tasa central, reflejando la intención oficial, y es un indicador clave para el corto plazo.

3. **El impulso de las políticas de estabilización del crecimiento en China**—el ritmo de los estímulos fiscales y las políticas de apoyo al sector inmobiliario influirán directamente en la atracción del renminbi.

## Cuatro ideas de inversión para juzgar la tendencia del dólar frente al renminbi

### 1. Seguir las señales de política monetaria del Banco Popular

La política monetaria del banco central chino, ya sea expansiva o restrictiva, afecta directamente la oferta monetaria y el valor del renminbi. Una reducción de tasas o de requisitos de reserva aumentará la expectativa de oferta de renminbi, presionando a la baja; en cambio, subir tasas o requisitos estimulará la apreciación. La historia de 2014, cuando el banco central realizó seis recortes consecutivos de tasas, muestra que el dólar frente al renminbi subió de 6.3 a 7.4, confirmando la influencia profunda de la política monetaria.

### 2. Interpretar los fundamentos económicos de China

Los datos económicos chinos son clave para determinar la entrada de capital extranjero. Cuando el PIB crece de forma estable, el PMI se mantiene en alza y el CPI es moderado, la inversión extranjera fluye hacia China, impulsando la demanda del renminbi; si la economía se desacelera, el empleo empeora y el capital extranjero se dirige a otros mercados emergentes, presionando al renminbi.

Indicadores relevantes incluyen: PIB (publicado trimestralmente), PMI (mensual), IPC (mensual) y inversión en activos fijos urbanos (mensual).

### 3. Comparar con el índice del dólar y las políticas de la Fed

El índice del dólar y el dólar frente al renminbi están estrechamente relacionados. En 2017, cuando la economía de la Eurozona sorprendió positivamente y la BCE anunció una política de endurecimiento, el índice del dólar cayó un 15% en todo el año, y en ese período el dólar frente al renminbi también bajó en línea. Las decisiones de la Fed sobre subir o bajar tasas afectan directamente la fortaleza del dólar, y en consecuencia, la trayectoria del dólar frente al renminbi.

### 4. Vigilar las intenciones oficiales de regulación del tipo de cambio

Desde mayo de 2017, el renminbi adoptó un modelo de cotización basado en "el cierre diario + una cesta de monedas + factores contracíclicos", fortaleciendo la orientación oficial. Aunque este mecanismo influye en el corto plazo, la tendencia a medio y largo plazo sigue dependiendo de la dirección general del mercado monetario y de las señales macroeconómicas, por lo que los inversores deben equilibrar la macroeconomía y la orientación oficial.

## Diferencias entre el renminbi offshore (CNH) y en tierra (CNY)

El renminbi offshore, negociado en Hong Kong, Singapur y otros mercados internacionales, tiene mayor libertad de movimiento de capital y refleja mejor el sentimiento global. En cambio, el renminbi en tierra (CNY) está sujeto a controles de capital, y el Banco Popular de China interviene mediante la tasa central y operaciones cambiarias, por lo que **el CNH suele ser más volátil que el CNY**.

En 2025, el CNH mostró una tendencia de oscilación al alza. A principios de año, afectado por los aranceles estadounidenses y el índice del dólar que alcanzó 109.85, el CNH llegó a caer por debajo de 7.36. El Banco Popular emitió bonos offshore por 60 mil millones de yuanes para absorber liquidez y controló la tasa central. Recientemente, con la mejora en las negociaciones China-EE. UU., las políticas de estabilización y las expectativas de recortes de tasas en EE. UU., el CNH se fortaleció notablemente, superando los 7.05 el 15 de diciembre, rebotando más del 4% desde los máximos del año y alcanzando un máximo de 13 meses.

## Perspectiva general

**El dólar frente al renminbi está en un punto de inflexión de ciclo largo**. El ciclo de depreciación iniciado en 2022 muestra signos de agotamiento, y el renminbi podría entrar en una fase de apreciación en los próximos años. Este ciclo de apreciación podría durar como en ciclos anteriores, aproximadamente una década, con altibajos a corto y medio plazo por la volatilidad del dólar y eventos imprevistos, pero con una tendencia clara en el horizonte.

Para los inversores, captar los cuatro factores clave —política de los bancos centrales, fundamentos económicos, tendencia del dólar, señales oficiales— puede aumentar significativamente las probabilidades de éxito en las operaciones con dólares y renminbi. El mercado de divisas, basado en datos públicos, con gran volumen de operaciones y soporte para transacciones bidireccionales, es un campo de inversión relativamente transparente y digno de atención.