## El efecto Brexit: cómo está redefiniendo el panorama económico del Reino Unido

El Brexit ha llegado a su cuarto año, y esta movilización política iniciada en 2016 ha evolucionado desde un enfrentamiento en las negociaciones hasta una prueba para la economía real. Con el fin del período de transición, los inversores enfrentan una cuestión clave: ¿cómo se equilibran los costos a largo plazo del Brexit con los beneficios esperados?

### Las tres principales columnas del beneficio del Brexit: la brecha entre idealismo y realidad

Los partidarios del Brexit prometieron tres beneficios principales, que aún hoy siguen siendo el centro de atención en el mercado.

Primero, los ingresos fiscales. Antes del Brexit, el Reino Unido pagaba en promedio 23 millones de libras diarias a la Unión Europea, fondos que teóricamente podrían destinarse a infraestructura, sanidad y educación nacionales. Esta promesa fue un tema clave en el voto a favor del Brexit.

En segundo lugar, el control migratorio. El Reino Unido finalmente podrá diseñar su propia política migratoria, sin tener que cumplir con las obligaciones de reasentamiento de refugiados de la UE. Para regiones que han sufrido una afluencia constante de refugiados, esto podría significar una reducción en la competencia laboral y en la presión sobre los recursos públicos.

El tercer beneficio es la autonomía regulatoria. Tras el Brexit, el Reino Unido recupera la capacidad de tomar decisiones políticas y económicas de forma independiente, firmar acuerdos comerciales con países de todo el mundo y ya no estar atado a las políticas unificadas de la UE.

### La realidad que desafía la visión a largo plazo del Brexit

Sin embargo, los datos de cuatro años muestran un panorama más complejo. La UE sigue siendo el principal destino de exportaciones del Reino Unido (46.9%), muy por encima de Estados Unidos (11.9%) y China (5.1%). En cuanto a importaciones, los proveedores de la UE también dominan (52.3%), una dependencia estructural que ha provocado un impacto significativo en la economía británica a corto plazo.

El aumento en los costos comerciales debido a controles fronterizos, la presión sobre las acciones de bancos europeos, fabricantes de automóviles y aerolíneas, y los desafíos en la adaptación de las reglas para las empresas de logística, son algunos de los costos que aún no se han reflejado plenamente en los beneficios del Brexit.

### El laberinto político en la decisión del Brexit

Comprender por qué el proceso del Brexit ha tomado cuatro años y ha pasado por tres primeros ministros requiere retroceder a sus orígenes. La apuesta política de Cameron, el estancamiento en el parlamento entre partidarios y detractores del Brexit, y la persistente incertidumbre sobre la frontera en Irlanda del Norte, se entrelazaron para hacer que las negociaciones fueran un camino lleno de obstáculos.

Desde la estrecha mayoría del 51.9% en el referéndum de 2016, pasando por la activación del Artículo 50 en 2017 que inició el conteo regresivo para el Brexit, hasta las múltiples derrotas en la Cámara de los Comunes (con una diferencia máxima de 432 contra 202 votos), la sociedad británica en sí misma carece de un consenso firme sobre la dirección del Brexit.

### Las turbulencias y ajustes en los mercados financieros globales

El impacto en los mercados financieros se refleja de manera más evidente en la volatilidad del tipo de cambio de la libra esterlina. Cuando se formalizó el Brexit a principios de 2020, la libra frente al dólar experimentó fuertes oscilaciones, y las preocupaciones sobre el futuro del comercio se tradujeron en presiones sobre la moneda.

En 2021, la firma de un acuerdo comercial alivió parcialmente la incertidumbre, pero con la escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania y el inicio de ciclos de aumento de tasas por parte de los bancos centrales, el dólar/libra volvió a experimentar nuevas turbulencias. Esto demuestra que el Brexit se ha convertido en una variable dentro del panorama macroeconómico global, y no en un evento aislado.

En el mercado de acciones, las instituciones financieras europeas, la industria automotriz y el transporte aéreo soportaron una presión significativa en sus valoraciones durante la transición. Las empresas de comercio transfronterizo deben adaptarse a nuevos aranceles y regulaciones, y estos ajustes estructurales serán difíciles de revertir en el corto plazo.

### ¿Cuándo empezarán a reflejarse realmente los beneficios del Brexit?

El Reino Unido y otros países están firmando nuevos acuerdos comerciales, lo que deja espacio para un crecimiento económico a largo plazo. Sin embargo, la clave está en si estos nuevos pactos podrán compensar la caída en el volumen de comercio con la UE, que actualmente parece difícil de lograr en el corto plazo.

El ciclo de realización de los beneficios del Brexit está siendo reevaluado. Los beneficios fiscales inicialmente promocionados requieren inversiones costosas en negociaciones comerciales; aunque ya se ha obtenido autonomía en políticas migratorias, se enfrentan a la realidad de una escasez de mano de obra; y, tras la mayor libertad regulatoria, la competitividad del Reino Unido como centro financiero frente a Europa también está en duda.

### La hoja de ruta del Brexit desde la perspectiva de los inversores

Para los participantes del mercado de capitales, el Brexit ha pasado de ser un tema político a un factor estructural a largo plazo. Los operadores de la libra deben monitorear los avances en las relaciones comerciales entre Reino Unido y UE, las primas de riesgo geopolítico y la coordinación de las políticas de los bancos centrales globales; los inversores en acciones deben centrarse en los cambios en la estructura de costos y en la reconfiguración de la competencia en sectores exportadores.

El reequilibrio entre beneficios y costos del Brexit se irá haciendo evidente en los próximos tres a cinco años, y los mecanismos de valoración del mercado están asimilando este complejo proceso de ajuste a largo plazo.