La historia de la bajada de tipos se ha hecho añicos. La Reserva Federal acaba de lanzar una señal "dovish", pero luego mostró su verdadera naturaleza "hawkish": el gráfico de puntos indica claramente que solo habrá una bajada de tipos antes de 2026, y las expectativas del mercado se han desplomado.

Lo que resulta aún más doloroso es que la presión política actúa en la sombra. Cada vez son más directas las críticas relacionadas con las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, desde el nivel de las tasas hasta el gasto de las instituciones, e incluso se insinúa la posibilidad de cambios en el personal. Si esto socava la independencia operativa de la Fed, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo podrían seguir subiendo — actualmente ya están en 4.2%, y romper la barrera de 4.5% no es ninguna quimera.

La situación actual es algo distorsionada: las expectativas de bajada de tipos desaparecieron, pero los rendimientos siguen manteniéndose en niveles altos, apoyados únicamente en las declaraciones en el ámbito público sobre una posible bajada de tipos para estabilizar el mercado. Cuando se concreten los cambios en el personal, todavía queda por ver si el mercado de bonos podrá digerir este impacto.

¿Y qué significa esto para el mercado de criptomonedas? La ansiedad por la liquidez vuelve a salir a la superficie, la volatilidad en las finanzas tradicionales se intensifica, y sin duda esto alterará toda la lógica de valoración de los activos de riesgo. La pregunta es si en este entorno podrá gestarse una nueva narrativa de mercado, y para ello será necesario seguir observando el ritmo de interacción entre las políticas y el mercado.