Entendiendo CNH y CNY: Por qué cada trader de Forex debería conocer la diferencia

¿Qué hace que CNH y CNY sean diferentes?

El yuan chino existe en dos formas distintas, y esto es significativamente importante para los traders de divisas. CNY representa el yuan en el mercado nacional que se negocia dentro de China continental, mientras que CNH es su contraparte en el mercado internacional, negociada en centros financieros como Hong Kong, Singapur y Londres. La diferencia fundamental radica en la regulación: los mercados de capitales y de divisas de China siguen estando parcialmente controlados, creando ecosistemas de negociación separados y, por lo tanto, dos símbolos de divisas diferentes.

Piénsalo de esta manera: el mercado onshore (CNY) opera bajo las restricciones del Banco Central de China, mientras que el mercado offshore (CNH) se comporta más como una moneda de libre comercio, lo que lo hace generalmente más volátil y atractivo para posiciones especulativas.

La evolución del CNY: de tasas duales a flexibilidad gestionada

Antes de 1994, el sistema de divisas de China era caótico. El mercado nacional operaba con dos tipos de cambio simultáneamente: un tipo oficial y un tipo de mercado. Para finales de 1993, esta diferencia era enorme: el USD/CNY oficial estaba en 5.8 mientras que el tipo de mercado alcanzaba 8.7.

El 1 de enero de 1994, China unificó estas tasas en un solo tipo de cambio CNY, marcando el nacimiento de su sistema moderno de divisas. Este fue solo el comienzo de reformas que transformarían cómo se negociaba el Yuan a nivel mundial.

Desde 2005 hasta mediados de 2008, el PBOC aumentó gradualmente la flexibilidad del CNY al sustituir el anclaje al USD por un modelo de referencia de cesta de monedas. La moneda se fortaleció un 2.1% inicialmente ( de 8.2765 a 8.1100) a medida que entró en vigor el régimen de flotación administrada.

Sin embargo, la crisis financiera global de 2008 obligó a un retroceso temporal. China volvió a fijar el Yuan al USD entre 6.81-6.85 para proteger la competitividad de las exportaciones durante la turbulencia.

Después de 2010, la reforma del Yuan se aceleró. El rango de negociación diario se amplió del 0.5% al 1% en abril de 2012, luego al 2% para marzo de 2014. En agosto de 2015, ocurrió otro cambio importante: el PBOC redujo la fijación diaria del CNY en un 1.82% a 6.2298, señalando un renovado énfasis en el modelo de cesta de divisas. La introducción del Índice de Yuan CFETS en diciembre de 2015 solidificó aún más este enfoque.

Hoy, el USD/CNY sigue siendo el par de Yuan más negociado con el mayor volumen, aunque el PBOC monitorea múltiples pares de Yuan al establecer la orientación de política.

Cómo Nació el CNH: La Historia del Yuan Offshore

El CNH tiene una historia más corta pero igualmente fascinante. La “H” originalmente representaba Hong Kong, donde el comercio de Yuan offshore comenzó a establecerse en 2004 a través de iniciativas de liquidación comercial.

El verdadero punto de inflexión llegó en julio de 2010 cuando el PBOC y la Autoridad Monetaria de Hong Kong firmaron un acuerdo de compensación revisado. Solo unas semanas después, el 23 de agosto de 2010, comenzaron a cotizar los pares USD/CNH, lanzando oficialmente el mercado offshore del Yuan.

A partir de ese momento, el yuan offshore se desarrolló rápidamente, con Luxemburgo y otros centros financieros que eventualmente se unieron a Hong Kong y Singapur como principales centros de negociación.

CNH vs CNY en la práctica: Lo que los traders necesitan saber

Aquí es donde se vuelve interesante para los traders activos. CNH y CNY no se mueven al unísono a pesar de representar la misma moneda subyacente. El CNH offshore tiende a mostrar una mayor volatilidad y capacidad de respuesta del mercado en comparación con el CNY controlado en tierra.

Durante la escalada de la guerra comercial entre EE. UU. y China de mayo a agosto de 2018, esta diferencia se volvió clara. El USD/CNH se disparó de 6.2358 a 6.9587, un aumento de aproximadamente 1.39%. Mientras tanto, el USD/CNY subió de 6.2419 a 6.9347, un movimiento más modesto de aproximadamente 1.13%. La mayor oscilación del CNH reflejó su naturaleza menos regulada y más impulsada por el mercado.

Este diferencial de volatilidad existe porque el CNH responde más libremente a las fuerzas del mercado, lo que lo convierte en el vehículo preferido para los traders especulativos que buscan oscilaciones de precios más grandes. El CNY, por el contrario, refleja más directamente las intervenciones de política del PBOC.

La Diferencia CNH/CNY: Interpretando la Señal de Política

Históricamente, el CNH se cotiza ligeramente más débil que el CNY. Pero la diferencia entre estas dos tasas cuenta una historia importante sobre la postura de la moneda de China.

Cuando el Yuan se encuentra bajo presión de venta, el diferencial se amplía notablemente. Esto ocurre porque el PBOC normalmente utiliza herramientas como ajustes en la tasa de referencia diaria para estabilizar primero el mercado en el país. Estas intervenciones tardan en filtrarse hacia el mercado offshore menos controlado. Resultado: el CNH se queda rezagado en la recuperación, creando una divergencia temporal pero significativa.

Un aumento en el diferencial CNH/CNY a menudo señala debilidad del Yuan o medidas defensivas por parte de los responsables de políticas chinas. Observar este diferencial proporciona una visión anticipada del sentimiento oficial hacia la moneda.

Por qué esto es importante para tu trading

Entender el CNH y el CNY no es académico, es práctico. Si estás negociando el Yuan offshore, espera movimientos más dramáticos pero también más oportunidades de precios. El entorno regulatorio más flexible del CNH significa que las dinámicas reales de oferta y demanda se muestran más claramente.

El USD sigue siendo el par crítico a observar en ambos mercados. USD/CNY y USD/CNH continuarán dominando los volúmenes de negociación, y sus movimientos comparativos ofrecen pistas sobre las presiones en la balanza de pagos de China y la dirección de la política.

Para los traders serios de forex, la distinción entre CNH/CNY ya no es un conocimiento opcional: es esencial para navegar por los mercados de divisas de la segunda economía más grande del mundo.