Estancamiento de la inflación: cómo los monstruos económicos amenazan tu riqueza

¿Qué es la estanflación?

La estanflación es una condición económica rara pero mortal, en la que la tasa de desempleo se mantiene alta, el crecimiento económico se estanca o retrocede, mientras que los precios continúan aumentando. Este término fue acuñado por el político británico Ian Macleod en 1965, combinando las palabras “estancamiento” e “inflación”.

Normalmente, una alta tasa de empleo y el crecimiento económico están positivamente correlacionados con la inflación. Pero en la paradoja de la estanflación, estas dos fuerzas parecen aparecer al mismo tiempo, y ese es el problema. Cuando el PIB de una economía se comporta mal, pero la inflación sigue disparándose, una grave estanflación puede provocar una crisis financiera.

¿Por qué es difícil resolver la estanflación?

Las políticas económicas tradicionales enfrentan un dilema incómodo.

Para combatir la recesión económica, los bancos centrales suelen aumentar la oferta monetaria y reducir los costos de endeudamiento (bajar las tasas de interés). Esto estimula el consumo y la inversión, creando oportunidades de empleo.

Pero para controlar la inflación, los responsables de la toma de decisiones necesitan restringir la oferta monetaria, aumentar las tasas de interés y encarecer los préstamos, lo que enfría la demanda y reduce los precios.

Cuando llega la estanflación, el gobierno se encuentra en un callejón sin salida: los remedios para afrontar la recesión agudizan la inflación, mientras que las medidas para controlar la inflación empeoran la recesión económica. Esta es la razón por la que muchos bancos centrales y gobiernos se sienten impotentes ante la estanflación.

¿De dónde proviene la estanflación?

Políticas fiscales y monetarias contradictorias

Los bancos centrales, como la Reserva Federal, influyen en la economía mediante el control de la oferta monetaria, lo que se conoce como política monetaria. El gobierno, por su parte, implementa la política fiscal a través de la política de impuestos y gastos.

Cuando estas dos políticas entran en conflicto, ocurren desastres. Por ejemplo, el gobierno aumenta los impuestos y reduce los ingresos disponibles de los residentes, mientras que el banco central implementa una flexibilización cuantitativa y reduce las tasas de interés. El resultado es: la política del gobierno frena el crecimiento, mientras que el banco central aumenta la liquidez, lo que provoca inflación.

abuso del sistema de moneda fiduciaria

Después de la guerra, la mayoría de las principales economías abandonaron el patrón oro y se trasladaron a las monedas fiduciarias (monedas que no están respaldadas por metales preciosos). Este cambio, aunque le dio a los bancos centrales más espacio de maniobra, también eliminó las restricciones en la oferta monetaria. La emisión ilimitada de billetes a menudo conduce a un aumento desmesurado de los precios.

choque del lado de la oferta

El aumento brusco de los costos de producción, especialmente los costos de energía, también puede provocar inflación estancada. Cuando los precios del petróleo se disparan, todo se vuelve más caro, desde los costos de producción hasta el consumidor. Si los ingresos de los hogares se reducen debido al gasto en energía, el peligro de inflación estancada aumenta considerablemente.

Impacto en el mercado de criptomonedas: lo que los inversores deben saber

¿Qué significa la disminución del poder adquisitivo?

Cuando la economía se desacelera o se contrae, el efectivo en manos de los consumidores disminuye. Reducen la inversión en activos de riesgo, incluidas las acciones y las criptomonedas, y priorizan el pago de gastos diarios. Las grandes instituciones de inversión también reducirán su exposición a activos de alto riesgo. Resultado: la demanda de criptomonedas disminuye, y los precios están bajo presión.

Doble filo de la política del banco central

Los gobiernos, por lo general, comenzarán a combatir la inflación de manera proactiva, logrando esto a través del aumento de las tasas de interés y la contracción de la oferta monetaria. En esta etapa, las inversiones de alto riesgo y alto rendimiento (incluidas las criptomonedas) se vuelven menos atractivas. La gente prefiere guardar su dinero en bancos para ganar intereses más altos.

Pero una vez que se controle la inflación, el gobierno recurrirá a estimular el crecimiento, implementando la flexibilización cuantitativa y reduciendo las tasas de interés. En ese momento, el mercado de criptomonedas suele experimentar un rebote, ya que la liquidez se afloja nuevamente.

¿Es realmente Bitcoin una herramienta de cobertura contra la inflación?

Muchos inversores afirman que Bitcoin es un buen refugio contra la inflación. Dado que la oferta de Bitcoin es fija y tiene un límite, se considera un medio de almacenamiento de valor, que teóricamente puede proteger el poder adquisitivo durante períodos de inflación.

Pero esta lógica puede fallar en un entorno de estanflación. Especialmente a corto plazo, cuando hay recesión económica y aumenta la aversión al riesgo, las criptomonedas tienden a estar altamente correlacionadas con el mercado de valores, cayendo juntas. Los datos históricos indican que el rendimiento de Bitcoin como “cobertura contra la inflación” puede no ser tan ideal como lo han proclamado sus partidarios a largo plazo.

Lecciones históricas: Crisis del petróleo de 1973

En 1973, la Organización de Países Exportadores de Petróleo impuso un embargo petrolero a algunos países en protesta por su apoyo a Israel. La drástica disminución del suministro de petróleo provocó un aumento vertiginoso de los precios, interrumpió las cadenas de suministro a nivel mundial y disparó la inflación.

Los bancos centrales de Estados Unidos y del Reino Unido luego redujeron las tasas de interés para intentar estimular el crecimiento. Sin embargo, dado que el petróleo y la energía representan una parte importante del gasto de los hogares, simplemente reducir las tasas no puede contrarrestar el impacto de los altos costos de energía. El resultado: las economías occidentales cayeron en la doble trampa de alta inflación y estancamiento económico, que es el clásico ejemplo de inflación estancada.

Tres caminos para combatir la inflación estancada

propuesta de la escuela monetaria

Los monetaristas creen que el control de los precios es lo más importante. Primero, reducirán la oferta monetaria para disminuir el gasto general, lo que afectará la demanda y reducirá los precios. Sin embargo, a corto plazo esto es perjudicial para el crecimiento; el estímulo del crecimiento necesitará ser logrado más tarde a través de políticas de flexibilización.

reforma del lado de la oferta

Otra idea es aumentar la oferta económica. A través de medidas como la reducción de costos, la mejora de la eficiencia, el control de los precios de la energía (si es posible), la inversión en la eficiencia de producción y subsidios, se pueden reducir los costos de producción y aumentar la oferta. Esto puede disminuir los precios para los consumidores, estimular la producción y también reducir el desempleo.

La autorregulación del mercado

Algunos defensores del libre mercado creen que la mejor manera es dejar que el mercado se autorregule. Cuando los bienes se vuelven demasiado caros, la demanda de los consumidores naturalmente disminuirá y los precios eventualmente volverán a bajar; el mercado laboral también equilibrará automáticamente la tasa de desempleo. Pero este proceso puede tardar años e incluso décadas, durante los cuales el nivel de vida de la población disminuirá drásticamente. Como dijo Keynes: “A largo plazo, todos estaremos muertos.”

¿Cómo deben los inversores responder?

La estanflación pone a prueba a economistas y responsables de decisiones, así como la resiliencia de los inversores. Las herramientas de cobertura tradicionales pueden fallar, y la propiedad “refugio” de las criptomonedas también se vuelve dudosa.

La clave es monitorear de cerca el entorno macroeconómico: prestar atención a la oferta monetaria, los cambios en las tasas de interés, las dinámicas de oferta y demanda y los datos de empleo. En tiempos de estanflación, la diversificación de la asignación y la gestión de riesgos son más importantes que nunca. Confiar ciegamente en la capacidad de cobertura de cualquier clase de activo única es peligroso.