#市场触底了吗？ Índice de pánico acercándose a los extremos, las criptomonedas continúan cayendo, Bitcoin ronda los 87,000 dólares, Ethereum mantiene los 3,000 puntos, ¿qué está esperando el mercado?

Cuando el índice de miedo y avaricia continúa cayendo hacia la zona de “miedo extremo”, Bitcoin lucha por mantenerse en la barrera de los 87,000 dólares, Ethereum defiende con firmeza la línea de los 3,000 puntos, y el mercado de criptomonedas entra en un raro “silencio de pánico”. Por un lado, los activos de riesgo son vendidos en masa, y los fondos institucionales permanecen en espera; por otro, gigantes como BitMine aumentan sus posiciones en Ethereum en contra de la tendencia, lo cual es una operación inusual. Detrás de esta contradicción, el mercado en realidad está esperando tres señales clave: un marco claro de política macroeconómica, la validación de la diferenciación en los fundamentos de los activos, y la llegada de un punto de inflexión en el ciclo de liquidez.

Lo primero que espera el mercado es una salida clara y segura en la política macroeconómica. Actualmente, las discrepancias internas en la Reserva Federal alcanzan su punto máximo desde 2019, y la persistencia de la inflación junto con la debilidad del empleo generan incertidumbre sobre la dirección de la política monetaria. Como “bastón de mando” en la valoración de los activos de riesgo a nivel global, la indecisión de la Fed aumenta la aversión al riesgo en los capitales. Como activos de alta volatilidad, las criptomonedas son especialmente sensibles a los cambios en la liquidez — cuando los costos de endeudamiento son elevados, las instituciones no se atreven a aumentar agresivamente sus posiciones en ETFs de Bitcoin ni a involucrarse en áreas de mayor riesgo. La noticia de que Japón planea ajustar su política fiscal sobre criptomonedas añade aún más incertidumbre, y esta ambigüedad en las políticas transmercado agrava la ya existente sensación de pánico en el mercado. La actitud de espera de los inversores institucionales no es una señal de pesimismo, sino que están a la espera de que la Fed ofrezca una hoja de ruta clara para reducir las tasas; solo cuando las expectativas políticas sean estables, los activos de riesgo podrán tener una base para rebotar.

En segundo lugar, el mercado espera la validación de la diferenciación en los fundamentos de los activos. La divergencia en la tendencia de Bitcoin y Ethereum ya revela una fractura en la lógica del mercado. La estancación de Bitcoin se debe a que su narrativa de “oro digital” aún no cuenta con respaldo fundamental: los flujos de fondos hacia ETFs son débiles, las ballenas mantienen sus posiciones en pérdidas, y la tendencia de los poseedores a corto plazo que venden con rentabilidad negativa aún no se ha revertido. Por otro lado, la firmeza de Ethereum se debe a la sólida aceptación de sus fundamentos por parte de los inversores institucionales. BitMine ha aumentado en una semana 138,000 ETH, alcanzando un total de más de 3,86 millones, impulsado por la mejora en la escalabilidad tras la actualización Fusaka y la expansión continua de los casos de uso en la blockchain. Esta diferenciación mantiene al mercado en modo de espera: si Bitcoin puede recuperar su carácter de activo refugio, y si la mayor inversión institucional en Ethereum puede traducirse en una tendencia general al alza, ambos aspectos necesitan ser confirmados por datos fundamentales. El mercado no duda del valor a largo plazo de los criptoactivos, sino que espera señales claras de diferenciación entre fuerte y débil para ajustar sus posiciones. Finalmente, el mercado está en espera de señales de un punto de inflexión en el ciclo de liquidez. La reciente ola de liquidaciones que ha eliminado a 270,000 traders y evaporado 985 millones de dólares en fondos parece una simple manifestación de pánico, pero en realidad revela la crisis de liquidez en el mercado. La vitalidad del mercado de criptomonedas depende del flujo de fondos: cuando los ETFs de Bitcoin dejan de ser “herramientas para captar dinero” y comienzan a experimentar salidas netas, y cuando los inversores minoristas, traumatizados por el colapso de 2022, evitan entrar, será difícil activar la tendencia general solo con las operaciones contrarias de unos pocos institucionales como BitMine. Actualmente, el mercado sigue de cerca dos indicadores principales de liquidez: primero, si la reducción del balance de la Fed se desacelera, lo cual determinará la oferta de capital de riesgo a nivel global; y segundo, si la decisión del Banco de Japón en diciembre será de subir las tasas, lo que podría reconfigurar el flujo global de fondos. La liquidez es como la “sangre” del mercado; solo cuando el dinero vuelva a fluir hacia los activos de riesgo, el índice de pánico podrá disminuir y las criptomonedas podrán salir de su rango de consolidación.

Detrás del pánico y la espera, está la búsqueda racional de certeza en el mercado. La claridad en la política de la Fed, la validación de los fundamentos de los criptoactivos y la llegada del punto de inflexión en la liquidez son las tres señales clave que abren la puerta a que el mercado supere su situación actual. La operación contraria de BitMine ya ha mostrado que los fondos a largo plazo están apuntando a activos con fundamentos sólidos.