La semana pasada el mercado dio un giro importante: el sentimiento de riesgo se invirtió repentinamente 180 grados. Por un lado, el sector tecnológico en la bolsa lideró las caídas, y la curva de rendimiento también empezó a volverse más empinada en modo bajista, las expectativas por los informes financieros de Oracle y Broadcom, que no fueron tan optimistas, presionaron aún más los activos de riesgo en general. La toma de ganancias de fin de año y la rotación sectorial se sumaron, y el Nasdaq llegó a caer un 2% en un momento, la situación fue un poco desordenada.

Lo que resulta aún más doloroso es la turbulencia a nivel legal. La Corte Suprema está a punto de emitir una decisión sobre ciertos temas relacionados con los derechos arancelarios esta semana, y si la sentencia no es favorable, el gobierno de EE. UU. podría tener que devolver aproximadamente 200 mil millones de dólares en aranceles a los importadores. Este dinero tendrá que financiarse mediante emisión de deuda, lo que impactará directamente en las finanzas públicas del gobierno, ya que los aranceles son una fuente importante de ingresos en el presupuesto de este año. Debido a esta expectativa, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha estado probando constantemente el nivel de 4.20%, un máximo en meses, y está a punto de superarlo. Solo en estas dos semanas, la curva de rendimiento a 2/10 años se ha empinado aproximadamente 15 puntos básicos.

El mercado de bonos a largo plazo también enfrenta otra presión. Si un candidato con tendencia a políticas acomodaticias ocupa la posición de presidente de la Reserva Federal, esto contrarrestaría el tono dovish reciente de la Fed respecto a los riesgos a la baja en el empleo. Aunque esta semana el informe de empleo no agrícola podría mostrar un aumento en la tasa de desempleo, el mercado actualmente solo está valorando en un 25% la posibilidad de una bajada de tasas en enero, y las expectativas de recortes en 2026 son solo un poco mayores que dos veces. ¿Y qué pasa con las criptomonedas en este entorno de expectativas? Siguen en declive. En un contexto de liquidez escasa, los precios continuaron cayendo el viernes y el lunes, y los rumores de que los grandes creadores de mercado están vendiendo sus inventarios se multiplicaron, la secuela del evento del 10 de octubre aún persiste. En las últimas semanas, la liquidez y el volumen de operaciones se han reducido notablemente, y el mercado extrabursátil está aún más débil.