El Banco Central de Japón realmente pone fin a la era de tasas negativas y comienza un ciclo de subida de tipos, cuyo impacto podría ser mucho mayor que el de la Reserva Federal. Esto no se debe a que la economía japonesa sea más fuerte, sino a que el yen desempeña en el sistema financiero mundial el papel de "fuente de financiamiento" con los costos más bajos.

**La lógica subyacente del arbitraje**

El llamado arbitraje de carry (Carry Trade), en pocas palabras, consiste en: tomar prestado a costo cero y invertir en activos de alto rendimiento. Durante las últimas décadas, la tasa de interés del yen ha estado cerca de cero o incluso en negativo, convirtiéndose en la herramienta de financiamiento preferida a nivel mundial.

¿Con qué frecuencia se realiza esta estrategia? Las empresas bajo el paraguas de Warren Buffett han emitido varias veces bonos en yenes, tomando préstamos a tasas cercanas a 0%, luego convierten en dólares y los invierten en bonos del gobierno estadounidense o acciones de alta calidad como Apple, obteniendo fácilmente la diferencia de interés. Esto no es un secreto, sino una estrategia de arbitraje de capital públicamente conocida.

Los fondos de cobertura y los inversores institucionales imitan esta estrategia: toman prestado yen barato, invierten masivamente en acciones estadounidenses, bonos en dólares australianos, e incluso en activos criptográficos y otros sectores de alto rendimiento. La posición de arbitraje en trillones de dólares en todo el mundo se acumula así.

**El aumento de tasas del yen, un cambio radical en las reglas del juego**

Una vez que el Banco Central de Japón inicie realmente la subida de tipos, la situación se invertirá de inmediato.

Primero, el costo del capital se disparará. Tomar prestado en yenes ya no será de costo cero, y las posiciones de arbitraje existentes se volverán de repente no rentables, e incluso comenzarán a generar pérdidas. Los inversores institucionales no tendrán otra opción; deberán cerrar grandes posiciones para limitar pérdidas.

Luego, llegará una fuga masiva de capital. Las acciones en EE. UU. caerán, los bonos en dólares australianos serán vendidos en masa, y los activos criptográficos también se verán sometidos a ventas concentradas. Todos harán lo mismo al mismo tiempo: vender activos, cambiar a yenes y pagar sus deudas. Este cierre de posiciones con pánico, paso a paso, causará un golpe mortal a los activos de riesgo a nivel mundial.

Lo más aterrador es la escasez de liquidez. El yen se retirará rápidamente del mercado global y volverá a Japón, lo que equivale a retirar una de las fuentes de liquidez más críticas. La caída en otros mercados se acelerará y agravará por esta razón.

**Esto no es una simple corrección, sino una sacudida en sus cimientos**

La reducción de tasas por parte de la Reserva Federal es un "inyección de liquidez", que podría elevar los precios de los activos. Pero el aumento de tasas del yen es una "extracción de liquidez", que destruye directamente la base sobre la cual se sustentan los activos sobrevalorados a nivel mundial: la desaparición del dinero barato.

El impacto en el mercado de criptomonedas es muy claro:

La volatilidad vinculada a las acciones en EE. UU. se intensificará rápidamente. El flujo de efectivo libre del mercado podría agotarse en fases, transformando la dinámica de crecimiento en una dinámica de acumulación, e incluso en una de decrecimiento. La verdadera prueba no será cuándo la Reserva Federal recorte tasas, sino qué tan fuerte será la "extracción de liquidez" del yen.