Recientemente, ha habido varias señales a las que merece la pena prestar atención en los mercados financieros globales, que, en conjunto, parecen indicar algún tipo de cambio de tendencia.

Hablemos primero de la repentina subida de tipos de interés en Japón. En la última década aproximadamente, dado que el tipo de interés del yen ha sido casi nulo, un gran número de instituciones e inversores han tomado yenes prestados y han recurrido a objetivos de alto rendimiento como las acciones estadounidenses y los criptoactivos. Ahora que el Banco de Japón sube los tipos de interés, el coste de pedir dinero prestado sube inmediatamente, y esos fondos apalancados tienen que empezar a cerrar posiciones y detener pérdidas. Esta reacción en cadena puede que acabe de empezar.

Veamos la decisión de JPMorgan de trasladar al equipo de comercio de oro de Nueva York a Singapur. No es un simple traslado de oficina, el equipo oro es un negocio central para cualquier institución financiera. La cantidad de información que respalda esta decisión tomada por los gigantes establecidos de Wall Street no es poca: por un lado, puede ser para evitar la presión regulatoria y, por otro, también apuesta por el poder futuro de fijación de precios del mercado asiático.

El mercado del Tesoro de EE. UU. tampoco está tranquilo. No es ninguna novedad que los países BRICS sigan reduciendo sus participaciones en bonos estadounidenses, pero esta vez la intensidad y la sostenibilidad son significativamente diferentes. Con el debate cada vez más acalorado sobre la desdolarización, es difícil decir que esto sea solo un ajuste a corto plazo de la asignación de activos. Aunque la base del sistema del dólar sigue siendo estable, las grietas se están ensanchando.

¿Y la Fed? Las expectativas de recortes de tipos de interés han aumentado repetidamente y el mercado se ha visto algo aturdido. Pero la cuestión es que la lógica de la liquidez global está cambiando sutilmente: antes todo el mundo actuaba a la cara de la Fed, y ahora cada vez más dinero busca otras salidas.

A corto plazo, la volatilidad del mercado es definitivamente indispensable, especialmente aquellos activos con alto apalancamiento y alto riesgo. Pero a largo plazo, este puede ser el periodo doloroso antes del nacimiento del nuevo patrón. Cuando las viejas reglas del juego empiezan a relajarse, a menudo significa que surgen nuevas oportunidades.

¿Qué clases de activos o pistas crees que tienen posibilidades de agotarse en esta ronda de ajustes?