¿Está casi asegurada la bajada de tipos en diciembre? Pues resulta que el mercado y el propio seno de la Reserva Federal no lo ven igual.

Los datos de una encuesta publicada por Reuters el 4 de diciembre son bastante curiosos: de 108 economistas, 89 ((, lo que supone un 82%)) apuestan a que la Fed recortará los tipos en 25 puntos básicos este mes. Este porcentaje es similar al de la encuesta del mes pasado y prácticamente coincide con la probabilidad del 87% que da el mercado de futuros. ¿Parece que hay un consenso sólido?

El problema es que dentro de la propia Reserva Federal, las opiniones están cada vez más divididas. Los funcionarios discrepan sobre si será necesario seguir aflojando la política monetaria en 2026, y esta incertidumbre interna hace que los economistas tampoco tengan claro hacia dónde irán los tipos de interés el año que viene.

Por ejemplo, según el análisis de Goldman Sachs, prevén dos bajadas de tipos más en 2026, y que el rango objetivo de los fondos federales caiga a finales de año hasta el 3,00%-3,25%. Pero nadie sabe a ciencia cierta en qué trimestre se producirán estas bajadas, ni cómo se implementarán.

En resumen: ¿bajada de tipos en diciembre? Lo más probable es que sí. ¿Y para 2026? No hay una postura unificada dentro de la Fed, y los economistas tampoco se ponen de acuerdo.

¿Qué implica esta incertidumbre? Que la trayectoria de la política monetaria el año que viene podría estar sujeta a frecuentes ajustes, y es probable que haya bastante volatilidad en los mercados. Para el mercado cripto, los cambios constantes en las expectativas de liquidez macroeconómica pueden convertirse en un nuevo factor de riesgo: al fin y al cabo, las expectativas sobre los tipos de interés siempre han sido una de las variables clave en la valoración de activos de riesgo.