¿Cuánto más podrá mantenerse la incertidumbre sobre el recorte de tipos en diciembre? Los últimos datos han llevado la probabilidad directamente al 87,6%: parece que en la reunión del 9-10 de diciembre, una bajada de 25 puntos básicos es prácticamente un hecho.

Los datos de empleo son el mayor impulso. La tasa de paro en septiembre subió al 4,44%, encadenando tres meses al alza, y los miembros más dovish ya han empezado a lanzar señales. Por el lado de la inflación, al menos hay un respiro: el IPC subyacente de noviembre fue del 3,3% interanual. Aunque todavía está lejos del objetivo del 2%, al menos la tendencia es la correcta.

Lo curioso es que las expectativas del mercado han sido una montaña rusa este mes: a mediados de noviembre la probabilidad de recorte cayó por debajo del 50%, pero ahora ha vuelto a situarse en niveles elevados. Si finalmente se produce el recorte, el tipo de los fondos federales se situará en el rango del 3,50%-3,75%. De cara a 2026, algunos pronostican otras dos rondas de recortes, pero los halcones no lo ven tan claro y siguen muy atentos a los próximos datos.

En definitiva, aún es pronto para sacar conclusiones. Los datos hablarán, así que toca esperar y ver.