¿Qué sucede con Tether si Japón vende bonos del Tesoro de EE. UU.? Riesgos de desanclaje explicados

Fuente: CryptoNewsNet
Título original: ¿Qué pasa con Tether si Japón vende bonos del Tesoro de EE. UU.? Riesgos de desvinculación explicados
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Japón, el mayor tenedor extranjero de deuda pública de EE. UU. del mundo, está avivando la ansiedad del mercado mientras los analistas advierten que podría avecinarse una posible venta masiva de bonos.

La preocupación se está extendiendo al sector cripto, donde Tether, emisor de la stablecoin USDT respaldada principalmente por más de [image] mil millones en bonos del Tesoro de EE. UU., enfrenta un renovado escrutinio por los posibles riesgos de desvinculación.

Analistas advierten que Japón podría vender bonos del Tesoro de EE. UU. mientras suben los rendimientos nacionales

Según los últimos datos del Departamento del Tesoro de EE. UU., el apetito extranjero por bonos del Tesoro estadounidenses se debilitó en septiembre. Las tenencias extranjeras totales bajaron ligeramente a 9,249 billones de dólares, una leve caída respecto a agosto.

Sin embargo, Japón fue la excepción a esta desaceleración. El país amplió su racha de compras a nueve meses, aumentando sus tenencias a 1,189 billones de dólares, la mayor cantidad que ha tenido desde agosto de 2022. Esto refuerza la posición de larga data de Japón como el mayor propietario extranjero de bonos del Tesoro de EE. UU.

“Compraron deuda extranjera porque los bonos japoneses no ofrecían casi rentabilidad”, afirmó un analista.

Esa diferencia hacía que la deuda estadounidense fuera una alternativa atractiva y de bajo riesgo. Pero el contexto macroeconómico está cambiando. Como se señaló anteriormente, los rendimientos de los bonos del gobierno japonés han alcanzado sus niveles más altos en años.

Con la mejora de los rendimientos nacionales, el incentivo para seguir acumulando deuda estadounidense se debilita. También aumenta la posibilidad de que Japón reduzca su exposición si las condiciones del mercado o las prioridades políticas cambian aún más.

“La crisis de deuda de Japón, ignorada durante mucho tiempo, está aflorando, ya que su carga de deuda del 230% sobre el PIB choca con una nueva y masiva expansión fiscal bajo la primera ministra Sanae Takaichi, provocando un fuerte repunte de los rendimientos de los bonos y la alarma de los inversores. Un shock en Japón podría repercutir a nivel mundial, especialmente dado el papel de Tokio como mayor comprador de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que eleva el riesgo para los mercados globales ya tensionados por el aumento de los costes de financiación y la reducción del margen fiscal”, afirmó Lena Petrova.

Esto también podría perjudicar a Estados Unidos si Japón tiene que vender cientos de miles de millones de dólares en bonos estadounidenses para obtener liquidez y defender su tipo de cambio o para rescates internos u otros gastos.

Un analista destacó además que el diferencial de rendimiento entre los bonos estadounidenses y japoneses se ha reducido del 3,5% al 2,4% en seis meses. El retorno cubierto de los bonos del Tesoro se ha vuelto cada vez menos atractivo. El análisis advirtió que si el diferencial se acerca al 2%, la repatriación se vuelve económicamente atractiva.

Eso podría llevar a las instituciones japonesas a vender bonos del gobierno estadounidense y reasignar capital a nivel interno. Algunos modelos sugieren que hasta ( mil millones podrían salir de los mercados globales en 18 meses.

“Luego está el ‘carry trade’ del yen, aproximadamente 1,2 billones de dólares tomados prestados a bajo coste en yenes y desplegados por todo el mundo en acciones, cripto, emergentes, cualquier cosa con rendimiento. A medida que suben las tasas de interés japonesas y el yen se fortalece, esas operaciones se vuelven tóxicas. Las posiciones se deshacen. La venta forzada se acelera. Durante 30 años, los rendimientos japoneses actuaron como ancla, manteniendo artificialmente bajos los tipos globales. Cada cartera construida desde mediados de los 90 ha confiado silenciosamente en esa ancla. Hoy, se ha roto”, añadió el analista.

La exposición de Tether a bonos del Tesoro de EE. UU. centra la atención

La pregunta que ahora se hacen muchos analistas es sencilla: si Japón empieza a reducir sus tenencias de bonos del Tesoro, ¿qué significa eso para USDT? La preocupación surge porque la estructura de reservas de Tether está fuertemente concentrada en la misma clase de activos que podría verse presionada.

Según el informe de transparencia de Tether, más del 80% de sus reservas están en bonos del Tesoro de EE. UU. Esto lo convierte en un actor principal en el ecosistema global de bonos del Tesoro y, sorprendentemente, en el 17º mayor tenedor de deuda pública estadounidense a nivel mundial, superando a muchos países soberanos.

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Tanta concentración tiene ventajas y vulnerabilidades. Los bonos del Tesoro ofrecen alta liquidez y, tradicionalmente, una gran estabilidad de precios. Sin embargo, si un acreedor extranjero importante como Japón empieza a deshacer sus posiciones, la consiguiente volatilidad en los precios o rendimientos de los bonos podría endurecer las condiciones de liquidez, presionando indirectamente a grandes tenedores como Tether.

“Japón se verá obligado a vender bonos estadounidenses, el resto del mundo seguirá. Tether sufrirá una fuerte desvinculación y Bitcoin caerá como resultado. MicroStrategy se verá obligada a vender y esto deprimirá aún más el precio de Bitcoin. Japón ➡️ Tether ➡️ Bitcoin En este orden”, escribió un observador del mercado.

A estas preocupaciones se suma que S&P Global Ratings rebajó su evaluación de la capacidad de Tether para mantener su paridad, pasando a USDT de una puntuación de 4 $500 restringido( a 5 )débil(. Según la evaluación:

“5 )débil( refleja el aumento de la exposición a activos de alto riesgo en las reservas de USDT durante el último año y la persistencia de lagunas en la divulgación. Estos activos incluyen bitcoin, oro, préstamos garantizados, bonos corporativos y otras inversiones, todos con escasa transparencia y sujetos a riesgos de crédito, mercado, tipo de interés y divisa.”

A pesar de estas preocupaciones macro, la mayoría de los participantes del mercado ven pocas posibilidades de una desvinculación forzada de Tether. Los operadores en el mercado de predicción Opinion asignan una probabilidad del 0,5% a ese escenario, lo que muestra un alto escepticismo entre los inversores.

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Varios factores explican este escepticismo. Tether ha mantenido su paridad durante crisis previas del mercado. La empresa generó ) mil millones de beneficios hasta el tercer trimestre de 2025, lo que ofrece un importante colchón frente a oscilaciones en las reservas.

Aunque la salida de Japón de los bonos del Tesoro podría ser significativa, probablemente se desarrollará de forma gradual. Los mercados de bonos estadounidenses siguen siendo enormes y pueden absorber presiones de venta sin grandes perturbaciones. Aun así, la combinación de la subida de rendimientos en Japón, la rebaja de S&P y la composición de reservas de Tether requiere una vigilancia estrecha.