El mercado de bonos en Japón no está muy estable últimamente.

El 2 de diciembre, el rendimiento de los bonos del gobierno a 30 años se disparó a un nuevo récord histórico: 3.405%, un aumento de 1.5 puntos básicos en un solo día. Detrás de este asunto hay dos pistas: primero, la inflación en Japón no se puede detener, los precios siguen subiendo; segundo, el mercado apuesta en general a que el banco central de Japón intervendrá para aumentar las tasas de interés a finales de mes.

Lo más importante es que el gobernador del banco central, Kazuo Ueda, se pronunció públicamente el lunes, diciendo que la próxima reunión "discutirá seriamente el tema de la subida de tasas de interés". Una vez que se dijeron estas palabras, las expectativas de aumento de tasas se consolidaron por completo. Sin embargo, hay un detalle bastante sutil: el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años se mantuvo sin cambios, estabilizándose en el 1.875%, lo que contrasta claramente con la loca tendencia de los bonos a largo plazo.

¿Qué señales revela esta diferenciación? La situación actual de Japón es bastante incómoda. Por un lado, la presión inflacionaria obliga al banco central a endurecer la política; por otro lado, un aumento de tasas de interés elevará directamente los costos de endeudamiento, lo que obligará a las empresas y a los ciudadanos a apretarse el cinturón, y el consumo y la inversión se verán sin duda afectados.

Pero lo que realmente merece atención es la reacción en cadena global. Japón ha estado exportando liquidez al extranjero durante décadas gracias a su política de tasas de interés ultrabajas, lo que ha llevado a una gran afluencia de capitales a los mercados internacionales. Una vez que se incremente la tasa de interés, es posible que ese dinero regrese al país, y en ese momento, el fondo global de los mercados tendrá que reducirse. Los activos de alto riesgo como las criptomonedas probablemente serán los primeros en sufrir —una vez que la liquidez se contraiga, las fluctuaciones de precios serán inevitables.

Por lo tanto, el enfoque a continuación es vigilar de cerca las acciones del Banco de Japón: ¿realmente va a aumentar? ¿Cuánto va a aumentar? ¿Cómo se va a controlar el ritmo? Las respuestas a estas preguntas pueden determinar directamente la dirección del mercado a finales de año.