Imprescindible en el trading de opciones: ¿qué papel juega realmente la volatilidad implícita?

Las personas que operan con opciones no pueden evitar un concepto clave: volatilidad implícita (IV). En pocas palabras, es la expectativa del mercado sobre la magnitud de las fluctuaciones de precios en el futuro.

No confundas las dos volatilidades

Volatilidad histórica (HV) = Mira al pasado, cuán volátil ha sido el activo en los últimos 20 o 60 días

Volatilidad implícita (IV) = Mira al futuro, los traders apuestan por cómo va a fluctuar el activo próximamente

Comparación sencilla: la HV es el retrovisor, la IV es la bola de cristal. Ambos se expresan como porcentajes anualizados.

¿Cómo influye la IV en el precio de las opciones?

Precio de la opción = Valor intrínseco + Valor temporal

Solo el valor temporal se ve afectado por la IV. Cuanto mayor es la IV, más caras las opciones; cuanto menor la IV, más baratas.

Se mide con el Vega (una de las letras griegas): por cada cambio del 1% en la IV, ¿cuánto varía el precio de la opción?

Ejemplo sencillo

Compraste una opción call sobre Bitcoin:

• Precio actual: 20000 USDT
• Precio de ejercicio: 25000 USDT

Tú (comprador) deseas: cuanto mayor sea la volatilidad, mejor, porque aumenta la probabilidad de alcanzar los 25000.

El vendedor piensa lo contrario: reza para que el precio no se mueva.

→ Por eso, cuanto mayor sea la volatilidad, más alta la IV y más cara la prima de la opción.

IV + plazo restante = ¿?

Opciones con mucho tiempo: la IV tiene mucho impacto (más incertidumbre)

Opciones próximas al vencimiento: la IV influye poco (queda poco tiempo, el precio casi decidido)

Cuanto más alejado el precio de ejercicio, más fuerte la IV

La curva de IV de las opciones suele tener forma de U (llamada “sonrisa de volatilidad”):

• Cuando el precio de ejercicio = precio actual, la IV es mínima
• Cuanto más alejado el precio de ejercicio, mayor la IV

¿Por qué? Dos razones:

1. Mayor probabilidad de escenarios extremos: el mercado sobreestima la posibilidad de cambios bruscos de precio
2. Coste de cobertura elevado: si una opción OTM (fuera de dinero) se vuelve ITM (en dinero) de repente, el vendedor asume mucho riesgo y exige una prima mayor

Cómo saber si la IV está sobrevalorada o infravalorada

IV > HV (sobrevalorada) → la opción está cara

• Estrategia: vender volatilidad (opciones a corto plazo), como la estrategia “Iron Condor”

IV < HV (infravalorada) → la opción está barata

• Estrategia: comprar volatilidad (opciones a largo plazo), como la estrategia “Straddle”

Lógica de análisis

Compara la HV a largo y corto plazo:

Si la IV de una opción ATM (al dinero) supera ambas HV → claramente hay una burbuja

Si la IV está muy por debajo de la HV a largo plazo → es momento de aprovechar la ganga

Cómo operar utilizando la IV

Elige un modo de orden basado en IV y cotiza directamente según la volatilidad.

Atención: el precio de tu orden se ajustará en tiempo real según el precio del activo subyacente y el paso del tiempo, esto es el principio de la cobertura dinámica.

Lógica clave: la IV no aparece de la nada, es resultado de la interacción del mercado. Aprende a comparar con la HV para valorar si está alta o baja y así actuar en contra de la corriente cuando los demás se dejan llevar por el FOMO.