El mercado del azúcar se inunda: ¿por qué los precios acaban de alcanzar mínimos de 5 años?

Los alcistas del azúcar están siendo aplastados. Los futuros de marzo en Nueva York cayeron a un mínimo de 5 años el miércoles, con precios en descenso del -0.77%, mientras que el azúcar blanco de Londres cayó un -0.17%. ¿El culpable? Una tormenta perfecta de sobreabasto a punto de golpear los mercados globales.

La Bomba de Suministro

India acaba de lanzar una bomba. La Asociación de Molinos de Azúcar de India (ISMA) aumentó su pronóstico de producción para 2025/26 a 31 MMT desde 30 MMT, un salto del +18.8% interanual. Pero aquí está lo sorprendente: redujeron la estimación de desvío de etanol de 5 MMT a 3.4 MMT, lo que significa que mucho más azúcar está a punto de inundar los mercados de exportación. Algunos comerciantes piensan que India podría volcar hasta 4 MMT en el mercado global, casi el doble de las expectativas anteriores.

Brasil tampoco está ayudando. El mayor productor del mundo acaba de aumentar su producción para 2025/26 a 45 MMT ( desde 44.5 MMT), con datos de molienda que muestran que las fábricas están priorizando el azúcar sobre el etanol. Hasta mediados de octubre, la producción del Centro-Sur ya había aumentado un +0.9% interanual a 36.016 MMT. Tailandia, el tercer mayor productor, también está aumentando, pronosticando un incremento del +5% a 10.5 MMT para la próxima temporada.

El mito del déficit se está desmoronando

Aquí está lo que hace que esto sea peor: diferentes pronosticadores están pintando imágenes muy diferentes. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) todavía predice un déficit global de -231,000 MT para 2025/26 (su sexto año consecutivo llamando a déficits). Pero BMI Group proyecta un superávit de 10.5 MMT, y Covrig Analytics ve un superávit de 4.1 MMT. Mientras tanto, el USDA pronostica una producción récord de 189.3 MMT—pintando una historia muy diferente.

¿El verdadero problema? Según el USDA, las acciones globales están listas para aumentar un 7.5% a 41.188 MMT, y el consumo solo está creciendo entre un 0.3-1.4% dependiendo de la fuente. Esa es una receta clásica para una presión persistente a la baja en los precios.

¿Qué sigue?

Con las lluvias del monzón en India un 8% por encima de lo normal ( las más fuertes en cinco años ), y múltiples productores compitiendo por aumentar la producción, el azúcar parece atrapado en un mercado bajista. Hasta que uno de estos pronosticadores no demuestre estar seriamente equivocado sobre el superávit, no espere ningún repunte de alivio.