El Tesoro de EE. UU. acaba de lanzar otra subasta de letras a cuatro semanas por $110 mil millones al mercado. Nada inusual aquí, excepto cuando haces zoom y te das cuenta de que estamos hablando de aproximadamente medio billón de dólares en deuda a muy corto plazo que se renueva cada mes.

Es una cantidad asombrosa de liquidez que circula por el sistema en un ciclo de 28 días. Para quienes siguen las señales macroeconómicas, este patrón de emisión de letras del Tesoro importa. Afecta las tasas overnight, los flujos de fondos de los fondos del mercado monetario y, en última instancia, cuánto efectivo está buscando rendimiento, incluso en activos de riesgo.

Mientras los políticos debaten los techos de deuda y la política fiscal, el Tesoro mantiene en marcha la máquina con estos instrumentos de corta duración. El mercado de letras a cuatro semanas se ha convertido en una pieza clave de la infraestructura de financiamiento del gobierno, funcionando esencialmente como la tarjeta de crédito del gobierno federal con un ciclo de pago mensual.

Vale la pena observar cómo se desarrolla esta dinámica de renovación a medida que avanzamos hacia 2025.