El mercado ha cambiado de dueño en silencio.

En el último mes, alguien ha vendido 400,000 bitcoins; al precio actual, esta venta equivale a casi 40,000 millones de dólares. ¿Adivina qué? El precio no se desplomó. No solo no se desplomó, sino que parece que hay una mano invisible sosteniéndolo firmemente desde abajo.

Los dueños de este lote de mercancía no son jugadores comunes, son viejos inversores que subieron a bordo en una etapa temprana y han mantenido sus posiciones durante más de seis meses (en la industria se les llama "hodlers a largo plazo"). Según la lógica, si se concentrara una cantidad tan grande de chips para vender, el mercado ya debería estar inundado de sangre. Pero la realidad es que hay quienes están comprando como locos, y lo están haciendo de manera rápida y contundente.

**¿Minoristas? Ya no son los protagonistas**

Los datos de Chainalysis son impactantes: la proporción de los inversores minoristas en todo el mercado de transacciones ha caído del 1.8% en 2021 a solo el 0.48% ahora. ¿Qué significa esto? En cuatro años, se ha reducido en tres cuartas partes.

Miremos al otro lado: los contratos de futuros trimestrales, que son los favoritos de las instituciones, vieron su volumen de posiciones multiplicarse por tres; mientras que los contratos perpetuos, donde se agrupan los minoristas, vieron su participación caer del 68% al 29%. Entre entrar y salir, las reglas del juego ya han sido reescritas.

**El ETF al contado se ha convertido en un agujero negro de atracción de capital**

¿A dónde fueron esos 40,000 millones de dólares en ventas? La respuesta son las instituciones vestidas con trajes y con licencias de cumplimiento. El ETF de Bitcoin al contado es como un superaspirador, que se traga de una vez todos los tokens desechados por los holders a largo plazo.

Este cambio de manos no es una caída por pánico, sino una transición de poder cuidadosamente planificada. Los jugadores iniciales eligen asegurar ganancias, mientras que el capital institucional entra en masa a través de canales de cumplimiento: la lógica subyacente del mercado ha cambiado de "la fe de los minoristas" a un modo de "asignación institucional".

Alguien sale del mercado, alguien entra. Solo que esta vez, los que toman el relevo ya no son los próximos pequeños inversores, sino aquellos grandes jugadores que tienen enormes cantidades de capital y pueden influir en la temperatura del mercado.