#稳定币发展 Al revisar la historia del desarrollo de la moneda estable, no puedo evitar sentirme abrumado. Desde el dominio inicial de USDT, hasta el ascenso de USDC, y ahora el surgimiento de la moneda estable de etiqueta blanca, el panorama de la industria está cambiando silenciosamente. En el pasado, nos enfocábamos en quién emitía la moneda estable, pero ahora lo más importante es quién tiene el poder de distribución. Aquellas aplicaciones y cadenas de bloques públicas con una sólida base de usuarios y capacidad de distribución están redefiniendo la economía de las monedas estables.

Tomando como ejemplo a Hyperliquid, al lanzar su propio USDH, pueden capturar anualmente ingresos de 220 millones de dólares que originalmente iban a Circle y Coinbase. Jupiter, MegaETH y otros también están siguiendo este ejemplo. Esto no es solo una simple transferencia de ingresos, sino una reconfiguración del valor ecológico. Estos ingresos pueden utilizarse para recomprar monedas, financiar el desarrollo y subsidiar a los usuarios, formando un ciclo virtuoso.

Sin embargo, no todas las cadenas de bloques públicas pueden actuar rápidamente. Ecosistemas maduros como Solana enfrentan desafíos más complejos. La pérdida de ingresos de aproximadamente 500 millones de dólares al año, que incluso financia indirectamente a competidores como Base, requiere un cambio urgente. Pero coordinar a múltiples partes interesadas no es fácil, y la consideración de mantener una "neutralidad creíble" también limita su espacio de acción.

Para nosotros, los inversores que hemos pasado por múltiples ciclos, sin duda esta es una perspectiva completamente nueva. En el futuro, al evaluar un proyecto, no solo debemos observar el volumen de actividad en la cadena, sino también seguir su capacidad para capturar y utilizar eficazmente los ingresos de la moneda estable. Aquellos proyectos que logren completar esta transformación sobresaldrán en la próxima ronda de mercado alcista. Después de todo, en esta industria de rápido cambio, solo adaptándose e innovando continuamente se puede permanecer invicto.