¿Se ha terminado el sueño de Ethereum de ser "Ultra Sound Money"?

Dencun acaba de desmentir la narrativa deflacionaria de ETH. Esto es lo que realmente sucedió.

La Promesa vs La Realidad

Después de la Fusión, Ethereum parecía imparable: EIP-1559 quemó tarifas de transacción, la Fusión redujo la emisión y, de repente, la oferta de ETH estaba realmente disminuyendo. La tesis de “dinero ultra sólido” parecía real: un activo digital que podría rivalizar con la narrativa de escasez de Bitcoin.

Entonces Dencun aterrizó.

Lo que Dencun realmente hizo

La actualización recortó drásticamente las tarifas de transacción (bueno para los usuarios, malo para los poseedores de ETH). Pero aquí está el problema: desacopló las tarifas de la actividad de la red. Incluso cuando la red está congestionada, las tasas de quema cayeron en picado porque las tarifas base colapsaron.

¿Resultado? ETH ahora es inflacionario nuevamente—y seguirá siendo así a menos que la actividad de la red alcance niveles absurdos.

Los Números Importan

La deflación posterior a la fusión funcionó porque altas tarifas = altas quemas. Dencun cambió el guion: tarifas más bajas = quemas más bajas, independientemente de cuán ocupada esté la red. Necesitarías un volumen de transacciones sostenido mucho más allá de los niveles actuales para incluso volver a la neutralidad, y mucho menos a la deflación.

Qué significa esto

¿La narrativa de “dinero ultra sonoro”? Funcionalmente muerta a menos que Ethereum encuentre otro mecanismo de quema ( que parece poco probable ). ETH ahora compite en utilidad y fortaleza del ecosistema, no en política monetaria.

Eso no es necesariamente malo; es simplemente honesto.