La tokenización de activos ilíquidos del mundo real en la cadena, aunque promete liquidez, también repite el desajuste financiero de 2008. Esta contradicción entre la capa líquida y el núcleo no líquido puede desencadenar un colapso sistémico más rápido. Este artículo proviene de un artículo escrito por Tristero Research y está compilado, compilado y escrito por TechFlow. (Sinopsis: El gigante financiero SBI coopera con Chainlink: Promover la tokenización de RWA en Japón con CCIP) (Suplemento de antecedentes: Dejar que todo en la realidad vaya a la cadena" Cadena pública RWA Plume ¿Cómo es el mundo ideal de las criptomonedas? Los activos más lentos de las finanzas (préstamos, edificios, materias primas) están siendo vinculados a los mercados más rápidos de la historia. La tokenización promete liquidez, pero en realidad crea solo una ilusión: una cáscara de liquidez envuelta alrededor de un núcleo ilíquido. Este desajuste se conoce como la "paradoja de los activos (RWA) la liquidez del mundo real". En solo cinco años, la tokenización de RWA ha pasado de ser un experimento de USD 85 millones a un mercado de USD 25 mil millones, multiplicándose por 245 entre 2020 y 2025, impulsada por las demandas institucionales de rendimientos, transparencia y eficiencia del balance. BlackRock (BlackRock) ha lanzado bonos de tesorería tokenizados, Figure Technologies ha puesto miles de millones de dólares de crédito privado en la cadena y las transacciones inmobiliarias desde Nueva Jersey hasta Dubai se dividen y negocian en exchanges descentralizados. Los analistas predicen que billones de dólares en activos pueden ser seguidos en el futuro. Para muchos, esto parece un puente largamente esperado entre la (TradFi) financiera tradicional y la (DeFi) descentralizada: una oportunidad para combinar la seguridad de las ganancias del mundo real con la velocidad y la transparencia de la cadena de bloques. Debajo de este entusiasmo, sin embargo, se esconde una falla estructural. La tokenización no cambia las propiedades básicas de los edificios de oficinas, préstamos personales o lingotes de oro. Estos activos son lentos e ilíquidos por naturaleza, y están sujetos a contratos, registros y leyes y operaciones judiciales. Todo lo que hace la tokenización es envolver estos activos en una cáscara hiperlíquida que permite negociarlos, apalancarlos y compensarlos en tiempo real. El resultado es un sistema financiero que transforma el lento riesgo de crédito y valoración en un riesgo de volatilidad de alta frecuencia, cuyo contagio ya no se propaga en meses, sino en minutos. Si esto te suena familiar, es porque lo es. En 2008, Wall Street aprendió una dura lección sobre lo que sucede cuando los activos ilíquidos se convierten en derivados "líquidos". Las hipotecas de alto riesgo se están derrumbando lentamente; Los (CDO) de deuda garantizada y los swaps de incumplimiento crediticio se (CDS) desintegrado rápidamente. El desajuste entre los impagos del mundo real y la ingeniería financiera detona el sistema global. El peligro hoy es que estamos reconstruyendo esta arquitectura, solo que ahora que se está ejecutando en la órbita de la cadena de bloques, la velocidad a la que se propaga la crisis se convierte en la velocidad del código. Imagine un token vinculado a una propiedad comercial en el condado de Bogan, Nueva Jersey. Sobre el papel, el edificio parece sólido: los inquilinos pagan el alquiler, los préstamos se pagan a tiempo y los derechos de propiedad están claros. Pero el proceso legal para transferir esa propiedad (verificar, firmar, presentar documentos ante el secretario del condado) lleva semanas. Así es como funciona el sector inmobiliario: lento, metódico, atado al papel y a los tribunales. Ahora pon la misma propiedad en la cadena. Los derechos de propiedad se almacenan en un vehículo de propósito especial (SPV), que emite tokens digitales que representan la división de la propiedad. De repente, este activo que alguna vez estuvo inactivo se puede negociar durante todo el día. En una tarde, los tokens podrían cambiar de manos cientos de veces en exchanges descentralizados, servir como garantía para las stablecoins en los protocolos de préstamo o empaquetarse en productos estructurados que prometen "ganancias seguras en el mundo real". La cuestión es que nada ha cambiado en el edificio en sí. Si el inquilino principal incumple, el valor de la propiedad cae o se impugnan los intereses legales del SPV, el impacto en el mundo real puede tardar meses o incluso años en sentirse. Pero en la cadena, la confianza puede evaporarse al instante. Un rumor en Twitter(X), una actualización tardía del oráculo o una venta masiva repentina es suficiente para desencadenar una reacción en cadena de liquidación automatizada. El edificio no se moverá, pero su representación tokenizada puede colapsar en minutos, arrastrando a los pools de participación, los protocolos de préstamo, las stablecoins, todo junto. Esa es la esencia de la paradoja de la liquidez de los APR: vincular los activos ilíquidos a los mercados hiperlíquidos no los hace más seguros, sino que los hace más peligrosos. El lento desplome de 2008 frente al desplome inmediato de 2025 A mediados de la década de 2000, Wall Street transformó las hipotecas de alto riesgo (préstamos ilíquidos y de alto riesgo) en valores complejos. Las hipotecas se agrupan en valores respaldados por hipotecas (MBS) y luego se dividen en diferentes niveles de deuda garantizada (CDO). Para cubrir el riesgo, los bancos superponen capas de swaps de incumplimiento crediticio (CDS). En teoría, esta "alquimia financiera" transforma los préstamos de alto riesgo vulnerables en activos AAA "seguros". Pero en realidad, ha construido una palanca y una "torre" opaca sobre unos cimientos que se desmoronan. La crisis estalló cuando los impagos hipotecarios de lenta propagación chocaron con los mercados de CDO y CDS de rápido crecimiento. Las casas tardan meses en ejecutarse, pero los derivados asociados con ellas se pueden revalorizar en segundos. Este desajuste no es la única causa del colapso, sino que amplifica los incumplimientos locales y los convierte en shocks globales. La tokenización de RWA corre el riesgo de repetir este desajuste, y más rápido. En lugar de clasificar las hipotecas de alto riesgo, dividimos el crédito privado, los bienes raíces y los bonos del Tesoro en tokens on-chain. En lugar de utilizar CDS, veremos derivados "RWA Enhanced": opciones, activos sintéticos y productos estructurados basados en tokens RWA. Las agencias de calificación alguna vez etiquetaron los activos basura como AAA, y ahora subcontratamos las valoraciones a oráculos y custodios: la nueva caja negra de la confianza. La similitud no es superficial, la lógica es exactamente la misma: empaquetar activos ilíquidos y lentos en estructuras aparentemente líquidas, y luego dejarlos circular en un mercado que fluctúa órdenes de magnitud más rápido que el activo subyacente. La caída del sistema en 2008 tardó varios meses. En DeFi, la crisis se propaga en minutos. Escenario 1: Efecto dominó del impago crediticio Un acuerdo de crédito privado ha tokenizado USD 5 mil millones en préstamos para pymes. A primera vista, los rendimientos se mantienen estables entre el 8% y el 12%. Los inversores tratan los tokens como una garantía segura y piden prestado en Aave y Compound. Luego, la economía real comenzó a deteriorarse. Las tasas de impago están aumentando. El verdadero valor de los libros de préstamos cae, pero los oráculos que proporcionan precios on-chain sólo se actualizan una vez al mes. En la cadena, el token sigue pareciendo robusto. Los rumores comenzaron a extenderse: algunos grandes prestatarios estaban atrasados. Los comerciantes vendían antes de que el oráculo fuera descubierto. El precio de mercado del token cayó por debajo de su valor "oficial", rompiendo la paridad con el dólar estadounidense. Esto es suficiente para activar el mecanismo de automatización. El protocolo de préstamos DeFi detecta una caída de precio y liquida automáticamente los préstamos garantizados contra el token. El robot de liquidación paga la deuda, se hace cargo de la garantía y la vende al exchange, lo que reduce aún más el precio. Siguieron más liquidaciones. En unos minutos, una carta lenta...
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La paradoja de la liquidez de RWA: vincular activos lentos a un mercado rápido no los hace más seguros, sino que los vuelve más peligrosos...
La tokenización de activos ilíquidos del mundo real en la cadena, aunque promete liquidez, también repite el desajuste financiero de 2008. Esta contradicción entre la capa líquida y el núcleo no líquido puede desencadenar un colapso sistémico más rápido. Este artículo proviene de un artículo escrito por Tristero Research y está compilado, compilado y escrito por TechFlow. (Sinopsis: El gigante financiero SBI coopera con Chainlink: Promover la tokenización de RWA en Japón con CCIP) (Suplemento de antecedentes: Dejar que todo en la realidad vaya a la cadena" Cadena pública RWA Plume ¿Cómo es el mundo ideal de las criptomonedas? Los activos más lentos de las finanzas (préstamos, edificios, materias primas) están siendo vinculados a los mercados más rápidos de la historia. La tokenización promete liquidez, pero en realidad crea solo una ilusión: una cáscara de liquidez envuelta alrededor de un núcleo ilíquido. Este desajuste se conoce como la "paradoja de los activos (RWA) la liquidez del mundo real". En solo cinco años, la tokenización de RWA ha pasado de ser un experimento de USD 85 millones a un mercado de USD 25 mil millones, multiplicándose por 245 entre 2020 y 2025, impulsada por las demandas institucionales de rendimientos, transparencia y eficiencia del balance. BlackRock (BlackRock) ha lanzado bonos de tesorería tokenizados, Figure Technologies ha puesto miles de millones de dólares de crédito privado en la cadena y las transacciones inmobiliarias desde Nueva Jersey hasta Dubai se dividen y negocian en exchanges descentralizados. Los analistas predicen que billones de dólares en activos pueden ser seguidos en el futuro. Para muchos, esto parece un puente largamente esperado entre la (TradFi) financiera tradicional y la (DeFi) descentralizada: una oportunidad para combinar la seguridad de las ganancias del mundo real con la velocidad y la transparencia de la cadena de bloques. Debajo de este entusiasmo, sin embargo, se esconde una falla estructural. La tokenización no cambia las propiedades básicas de los edificios de oficinas, préstamos personales o lingotes de oro. Estos activos son lentos e ilíquidos por naturaleza, y están sujetos a contratos, registros y leyes y operaciones judiciales. Todo lo que hace la tokenización es envolver estos activos en una cáscara hiperlíquida que permite negociarlos, apalancarlos y compensarlos en tiempo real. El resultado es un sistema financiero que transforma el lento riesgo de crédito y valoración en un riesgo de volatilidad de alta frecuencia, cuyo contagio ya no se propaga en meses, sino en minutos. Si esto te suena familiar, es porque lo es. En 2008, Wall Street aprendió una dura lección sobre lo que sucede cuando los activos ilíquidos se convierten en derivados "líquidos". Las hipotecas de alto riesgo se están derrumbando lentamente; Los (CDO) de deuda garantizada y los swaps de incumplimiento crediticio se (CDS) desintegrado rápidamente. El desajuste entre los impagos del mundo real y la ingeniería financiera detona el sistema global. El peligro hoy es que estamos reconstruyendo esta arquitectura, solo que ahora que se está ejecutando en la órbita de la cadena de bloques, la velocidad a la que se propaga la crisis se convierte en la velocidad del código. Imagine un token vinculado a una propiedad comercial en el condado de Bogan, Nueva Jersey. Sobre el papel, el edificio parece sólido: los inquilinos pagan el alquiler, los préstamos se pagan a tiempo y los derechos de propiedad están claros. Pero el proceso legal para transferir esa propiedad (verificar, firmar, presentar documentos ante el secretario del condado) lleva semanas. Así es como funciona el sector inmobiliario: lento, metódico, atado al papel y a los tribunales. Ahora pon la misma propiedad en la cadena. Los derechos de propiedad se almacenan en un vehículo de propósito especial (SPV), que emite tokens digitales que representan la división de la propiedad. De repente, este activo que alguna vez estuvo inactivo se puede negociar durante todo el día. En una tarde, los tokens podrían cambiar de manos cientos de veces en exchanges descentralizados, servir como garantía para las stablecoins en los protocolos de préstamo o empaquetarse en productos estructurados que prometen "ganancias seguras en el mundo real". La cuestión es que nada ha cambiado en el edificio en sí. Si el inquilino principal incumple, el valor de la propiedad cae o se impugnan los intereses legales del SPV, el impacto en el mundo real puede tardar meses o incluso años en sentirse. Pero en la cadena, la confianza puede evaporarse al instante. Un rumor en Twitter(X), una actualización tardía del oráculo o una venta masiva repentina es suficiente para desencadenar una reacción en cadena de liquidación automatizada. El edificio no se moverá, pero su representación tokenizada puede colapsar en minutos, arrastrando a los pools de participación, los protocolos de préstamo, las stablecoins, todo junto. Esa es la esencia de la paradoja de la liquidez de los APR: vincular los activos ilíquidos a los mercados hiperlíquidos no los hace más seguros, sino que los hace más peligrosos. El lento desplome de 2008 frente al desplome inmediato de 2025 A mediados de la década de 2000, Wall Street transformó las hipotecas de alto riesgo (préstamos ilíquidos y de alto riesgo) en valores complejos. Las hipotecas se agrupan en valores respaldados por hipotecas (MBS) y luego se dividen en diferentes niveles de deuda garantizada (CDO). Para cubrir el riesgo, los bancos superponen capas de swaps de incumplimiento crediticio (CDS). En teoría, esta "alquimia financiera" transforma los préstamos de alto riesgo vulnerables en activos AAA "seguros". Pero en realidad, ha construido una palanca y una "torre" opaca sobre unos cimientos que se desmoronan. La crisis estalló cuando los impagos hipotecarios de lenta propagación chocaron con los mercados de CDO y CDS de rápido crecimiento. Las casas tardan meses en ejecutarse, pero los derivados asociados con ellas se pueden revalorizar en segundos. Este desajuste no es la única causa del colapso, sino que amplifica los incumplimientos locales y los convierte en shocks globales. La tokenización de RWA corre el riesgo de repetir este desajuste, y más rápido. En lugar de clasificar las hipotecas de alto riesgo, dividimos el crédito privado, los bienes raíces y los bonos del Tesoro en tokens on-chain. En lugar de utilizar CDS, veremos derivados "RWA Enhanced": opciones, activos sintéticos y productos estructurados basados en tokens RWA. Las agencias de calificación alguna vez etiquetaron los activos basura como AAA, y ahora subcontratamos las valoraciones a oráculos y custodios: la nueva caja negra de la confianza. La similitud no es superficial, la lógica es exactamente la misma: empaquetar activos ilíquidos y lentos en estructuras aparentemente líquidas, y luego dejarlos circular en un mercado que fluctúa órdenes de magnitud más rápido que el activo subyacente. La caída del sistema en 2008 tardó varios meses. En DeFi, la crisis se propaga en minutos. Escenario 1: Efecto dominó del impago crediticio Un acuerdo de crédito privado ha tokenizado USD 5 mil millones en préstamos para pymes. A primera vista, los rendimientos se mantienen estables entre el 8% y el 12%. Los inversores tratan los tokens como una garantía segura y piden prestado en Aave y Compound. Luego, la economía real comenzó a deteriorarse. Las tasas de impago están aumentando. El verdadero valor de los libros de préstamos cae, pero los oráculos que proporcionan precios on-chain sólo se actualizan una vez al mes. En la cadena, el token sigue pareciendo robusto. Los rumores comenzaron a extenderse: algunos grandes prestatarios estaban atrasados. Los comerciantes vendían antes de que el oráculo fuera descubierto. El precio de mercado del token cayó por debajo de su valor "oficial", rompiendo la paridad con el dólar estadounidense. Esto es suficiente para activar el mecanismo de automatización. El protocolo de préstamos DeFi detecta una caída de precio y liquida automáticamente los préstamos garantizados contra el token. El robot de liquidación paga la deuda, se hace cargo de la garantía y la vende al exchange, lo que reduce aún más el precio. Siguieron más liquidaciones. En unos minutos, una carta lenta...