El miembro de la Junta Ejecutiva del Banco Central Europeo, Piero Cipollone, advirtió que los depósitos tokenizados y las stablecoins en Europa solo escalarán si se basan en dinero centralizado tokenizado como ancla de liquidación pública. En una intervención en Bruselas, Cipollone señaló a Pontes, la iniciativa de liquidación mediante tecnología de libro mayor distribuido (DLT) del Eurosistema, que busca conectar plataformas de mercado DLT con los Servicios TARGET del Eurosistema y liquidar transacciones en dinero centralizado.
El BCE ha indicado que Pontes podría lanzarse en el tercer trimestre de 2026, permitiendo a los participantes del mercado liquidar transacciones basadas en DLT usando dinero centralizado. Los comentarios amplían la iniciativa más amplia de Appia, que el banco central presentó el 11 de marzo como un plan para un futuro ecosistema financiero tokenizado europeo para 2028.
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Aspectos clave
Los activos financieros tokenizados en Europa requerirían dinero centralizado tokenizado para servir como un ancla de liquidación de bajo riesgo, reduciendo la exposición a la volatilidad de precios o riesgo de crédito.
Pontes, la iniciativa de liquidación DLT del Eurosistema, busca interconectar plataformas de mercado DLT con las redes de pago del banco central, con un lanzamiento inicial planeado para el tercer trimestre de 2026.
La hoja de ruta de Appia busca establecer estándares de interoperabilidad para que los activos tokenizados puedan transferirse sin problemas entre diferentes ecosistemas DLT, apoyados en formatos de datos estandarizados y protocolos de contratos inteligentes.
Más allá de la tecnología, Cipollone subrayó la necesidad de un marco legal coherente y una colaboración público-privada más sólida para apoyar los mercados tokenizados a gran escala.
El progreso regulatorio está en marcha, pero los participantes de la industria, junto con los emisores de stablecoins, están presionando por una orientación más amplia, incluyendo la expansión del Régimen Piloto de DLT y los servicios de cuentas en efectivo relacionados para proveedores autorizados.
Los mercados tokenizados dependen de las redes de liquidación del banco central
En su discurso en Bruselas, Cipollone enmarcó el problema en torno al riesgo principal que actualmente limita la escala: cuando un vendedor de un valor tokenizado recibe el pago en un activo que preferiría no mantener, el riesgo de contraparte y la volatilidad resultantes pueden frenar la adopción. Enfatizó que el dinero del banco central puede servir como un activo de liquidación estable y confiable, mitigando preocupaciones de liquidez y crédito que de otro modo podrían disuadir a los participantes del mercado de adoptar instrumentos tokenizados. Esta postura está alineada con un impulso más amplio del BCE para anclar las finanzas tokenizadas en dinero público, manteniendo la resiliencia del mercado.
Como parte de esta visión, Pontes se describe como un puente entre plataformas de mercado privadas y las redes de liquidación del Eurosistema. Si tiene éxito, el proyecto facilitaría la liquidación directa de transacciones tokenizadas en dinero del banco central, mejorando la finalización y reduciendo el riesgo de liquidación en el ecosistema tokenizado en crecimiento en Europa.
Appia: interoperabilidad como columna vertebral de una Europa tokenizada
La iniciativa Appia, presentada por el BCE, está diseñada para ofrecer un plan para una infraestructura financiera tokenizada europea hasta 2028. Un pilar central es un estándar de interoperabilidad para activos, que permite transferencias entre plataformas de valores tokenizados y otros instrumentos. En la práctica, esto significa armonizar formatos de datos y estándares de contratos inteligentes para que los activos tokenizados puedan moverse entre redes DLT sin soluciones de puente personalizadas.
Cipollone instó a operadores de infraestructura de mercado, bancos, custodios y proveedores de tecnología a participar en la hoja de ruta de Appia, ofreciendo retroalimentación para fomentar asociaciones público-privadas más amplias. La expectativa subyacente es que un estándar compartido reducirá la fragmentación, disminuirá los costos de integración y acelerará la adopción en los mercados europeos.
Claridad legal y el camino regulatorio a seguir
Más allá de la tecnología, Cipollone argumentó que Europa necesita un marco legal más explícito para apoyar la emisión y transferencia de activos tokenizados en toda la unión. Señaló que, aunque Appia y otras iniciativas empujan los límites técnicos, una base regulatoria coherente es esencial para evitar un mosaico de reglas que podría obstaculizar una infraestructura de liquidación escalable.
La propuesta de la Comisión Europea para extender el Régimen Piloto de DLT fue descrita como un paso importante, pero Cipollone advirtió que sin un marco de tokenización integral, la región corre el riesgo de construir infraestructura de liquidación de alto valor sobre reglas inconsistentes. En este contexto, un marco legal dedicado a los activos tokenizados podría ayudar a armonizar la emisión, transferencia y custodia en todos los Estados miembros.
Respuesta de la industria y próximos pasos
La entrevista llega tras la actividad de la industria en respuesta al impulso de tokenización en Europa. Recientemente, el emisor de stablecoins Circle presentó comentarios a la Paquete de Integración de Mercado de la Comisión Europea, instando a los legisladores a ampliar el Régimen Piloto de DLT y permitir cuentas en efectivo de tokens electrónicos para proveedores autorizados de criptoactivos. La conclusión general de los participantes del mercado es una llamada a caminos prácticos y escalables hacia las finanzas tokenizadas, en lugar de reformas fragmentadas que compliquen la liquidación transfronteriza.
De cara al futuro, la colaboración público-privada del BCE en torno a Appia, las redes de liquidación Pontes y el marco legal en evolución serán puntos focales para las instituciones que deseen participar en la era de las finanzas tokenizadas en Europa. Como en cualquier cambio de infraestructura a gran escala, el progreso probablemente dependerá de la participación coordinada de la industria, la claridad regulatoria y resultados piloto tangibles.
Los lectores deben estar atentos a las próximas actualizaciones sobre los hitos piloto de Pontes y los ciclos de consulta pública de la hoja de ruta de Appia. Aunque la ventana de lanzamiento en el tercer trimestre de 2026 es un hito cercano concreto, la pregunta más amplia sigue siendo: ¿puede Europa converger en un marco unificado que haga del dinero centralizado tokenizado la referencia predeterminada para la liquidación en los mercados tokenizados?
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