Ringkasan Eksekutif

Peningkatan kembali tarif di bawah pemerintahan Trump pada tahun 2025 sedang mengubah struktur makroekonomi global, dengan efek yang signifikan pada pasar aset digital. Tarif, awalnya dirancang untuk melindungi industri dalam negeri, memiliki konsekuensi kedua dan ketiga yang mendalam di seluruh pasar keuangan, kebijakan moneter, aliran modal global, dan rantai pasokan teknologi, masing-masing berpotongan secara kritis dengan ekonomi kripto. Laporan ini menawarkan analisis mendalam tentang berbagai cara tarif memengaruhi pasar kripto, dengan fokus khusus pada kondisi likuiditas, ekonomi pertambangan, aliran modal, fragmentasi moneter, dan peran evolusi Bitcoin dalam tatanan keuangan global.

I. Latar Belakang: "American Ponzi" dan Arus Modal Global

Pasca Perang Dunia II, Amerika Serikat menciptakan roda ekonomi yang saling memperkuat: negara-negara asing mengekspor barang ke AS dan mendaur ulang kelebihan dolar mereka kembali ke aset keuangan Amerika (Treasuries, ekuitas, real estat), menjaga hasil tetap rendah dan valuasi aset tinggi. Siklus ini memicu ekspansi kredit, konsumsi, dan inflasi aset, menetapkan dolar AS sebagai mata uang cadangan global utama.

Namun, kelebihan fiskal era COVID, pelonggaran moneter yang agresif, dan peningkatan tingkat utang kedaulatan telah memecahkan integritas struktural sistem. Pengenalan kembali tarif oleh pemerintahan Trump mewakili upaya untuk "memaksa reset" sistem ini—namun dengan risiko mengganggu mekanisme yang mendukung "Ponzi" itu sendiri.

Mekanik:

• Tarif mengurangi surplus dolar eksportir asing.
• Surplus yang berkurang berarti investasi ulang yang berkurang ke aset-aset AS.
• Penilaian aset AS, sebelumnya didukung oleh arus masuk asing, sekarang harus membenarkan diri mereka sendiri berdasarkan pendapatan fundamental dan metrik pertumbuhan.
• Gangguan dalam saluran likuiditas merambat ke semua kelas aset, termasuk kripto.

II. Dampak Jangka Pendek: Guncangan Likuiditas yang Mengganggu dan Perubahan Sentimen

1. Risiko-Off Penarikan Likuiditas:

Tarif memicu sentimen risiko global saat pasar menetapkan ulang ekspektasi pertumbuhan ke bawah. Bitcoin (BTC), sebagai aset beta tinggi secara historis, awalnya berkorelasi negatif dengan ekuitas selama goncangan likuiditas seperti itu. Setelah paket tarif April 2025 oleh Trump, BTC/USD turun ~8% intraday, sempat menyentuh $81K.

2. Biaya Operasional Pertambangan yang Meningkat:

Tarif baru pada perangkat pertambangan Tiongkok (ASIC, GPU, semikonduktor) meningkatkan kebutuhan modal untuk operasi pertambangan.

Modeling Impact: Peningkatan biaya ASIC sebesar 10% dapat menekan margin profitabilitas pertambangan sebesar 6-8%, dengan asumsi biaya energi dan kesulitan jaringan konstan.

Elastisitas: Biaya yang lebih tinggi dapat menekan penambang marjinal untuk keluar, yang potensial mengurangi pertumbuhan hashrate dan memperketat ekonomi penambangan.

3. Tekanan Rantai Pasokan Semikonduktor:

Tarif yang menargetkan komponen chip kritis mengganggu jadwal manufaktur untuk perangkat pertambangan generasi berikutnya, memperkenalkan penundaan yang dapat merugikan ekspansi hashpower dan memperkuat risiko konsentrasi di pusat pertambangan.

III. Dampak Menengah: Penyesuaian Moneter dan Monetisasi Kripto

1. Kebijakan Fed sebagai Katalis Bitcoin:

Jika tarif secara materiil melambatkan GDP tanpa menghidupkan kembali inflasi (karena pemangkasan konsumsi daripada guncangan pasokan), Federal Reserve mungkin terpaksa melakukan perubahan sikap yang lunak.

Mekanisme: Tingkat yang lebih rendah memperluas likuiditas, menurunkan hasil riil, yang secara historis berkorelasi dengan peningkatan harga Bitcoin (tingkat riil negatif memperkuat aset yang tidak menghasilkan).

Observasi: ETF BTC Spot melihat aliran dana bersih sekitar $600 juta YTD pada akhir Maret, menunjukkan permintaan struktural yang persisten meskipun volatilitas yang disebabkan oleh tarif.

2. Weaponisasi Infrastruktur Perdagangan:

Sanksi perdagangan dan tarif mempercepat tren de-dolarisasi.

Titik Data Empiris:

• China dan Rusia menyelesaikan transaksi energi dalam Bitcoin dan aset digital alternatif.
• Bolivia sedang menjelajahi impor energi berbasis kripto.
• EDF Prancis sedang mempertimbangkan pertambangan Bitcoin sebagai strategi monetisasi ekspor.
• Langkah-langkah tersebut memvalidasi tesis Bitcoin sebagai lapisan penyelesaian netral yang tahan terhadap penangkapan kedaulatan.

3. Realokasi Modal Global: Penurunan arus modal asing ke AS menggeser dinamika likuiditas global:

Saat pembeli asing mengurangi pembelian obligasi Pemerintah AS, aset-aset berjangka panjang (ekuitas, obligasi) menghadapi tantangan.

Dalam rezim ini, aset non-sovereign seperti Bitcoin mungkin menarik likuiditas marjinal yang mencari cadangan alternatif.

IV. Dampak Jangka Panjang: Bitcoin sebagai Reli Kedaulatan Moneter

1. Perlindungan Inflasi dan Erosi Fiat:

Jika sengketa perdagangan yang berkepanjangan struktural merusak daya beli mata uang fiat, utilitas Bitcoin sebagai lindung nilai inflasi dapat meningkat.

Analogi Historis:

• Lonjakan adopsi Bitcoin lokal di Argentina dan Turki di tengah kejatuhan mata uang.
• Perilaku emas setelah runtuhnya Bretton Woods.

2. Evolusi dari Aset Risiko menjadi Aset Cadangan: Perilaku Bitcoin bergantung pada jalannya:

Jika ketidakstabilan moneter kedaulatan menjadi norma, volatilitas Bitcoin mungkin akan berkurang dibandingkan dengan fiat, mendorong adopsi oleh alokator institusional.

Metrik Transisi Kunci untuk Dipantau:

• Kompresi volatilitas versus saham.
• Korelasi Bitcoin-TIPS yang meningkat.
• Alokasi uji coba dana kekayaan dan kedaulatan.

3. Sistem Moneter Multi-Polar dan Lapisan Penyelesaian BTC:

Penghancuran arsitektur perdagangan yang berpusat di AS mengundang munculnya lapisan penyelesaian lintas batas alternatif, di mana Bitcoin secara unik berada pada posisi yang unik karena desentralisasinya dan ketahanan terhadap sensor.

Potensi Pengembangan:

• Bank sentral yang menyimpan Bitcoin sebagai lindung nilai diversifikasi cadangan.
• Negara-negara pengekspor energi lebih memilih penyelesaian berbasis Bitcoin untuk menghindari paparan dolar.

Indikator Kunci untuk Investor Lacak

• Pandangan Tingkat Federal Reserve: Kurva Kontrak Fed Funds berubah.
• Pergerakan DXY: Kelemahan yang berkelanjutan berpotensi menguntungkan bagi Bitcoin.
• Aliran Dana Bersih ETF BTC: Indikator minat institusi.
• Analitika On-chain: perilaku HODLer, akumulasi whale, cadangan pertukaran.
• Eskalasi Kebijakan Perdagangan Global: Perhatikan langkah balasan UE, China.
• Penyelesaian Bitcoin yang Berdaulat: Pengumuman oleh aktor negara yang mengkonfirmasi transaksi Bitcoin.

VI. Pemikiran Akhir: Sebuah Paradigma Moneter Baru?

Sementara tarif pada umumnya ditujukan untuk neraca perdagangan dan perlindungan industri dalam negeri, dampaknya menyentuh setiap aspek pasar modal global. Bagi pasar kripto, tarif mewakili lebih dari sekadar risiko sementara, mereka dapat mempercepat restrukturisasi struktural rel keuangan global.

Tesis crypto-native Bitcoin sebagai "uang netral" menjadi semakin kurang teoritis karena nasionalisme ekonomi, fragmentasi perdagangan, dan tren de-dolarisasi meningkat. Dalam dunia multipolar yang ditandai dengan bifurkasi keuangan, peran Bitcoin sebagai aset cadangan netral-berdaulat dan lapisan penyelesaian energi mungkin tidak hanya bertahan, tetapi juga dapat berkembang.

Para investor, penambang, dan protokol akan bijaksana untuk menyesuaikan strategi mereka untuk era di mana aliran likuiditas, kredibilitas moneter, dan kepercayaan kedaulatan secara fundamental diubah.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Terminal Cair]. Semua hak cipta milik penulis asli [LSTMaximalist]. Jika ada keberatan terhadap reprint ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya segera.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Tim Gate Learn melakukan terjemahan artikel ke dalam bahasa lain. Menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang kecuali disebutkan.