(Будь-які погляди, висловлені тут, є особистими поглядами автора і не повинні служити основою для прийняття інвестиційних рішень, або розглядатися як рекомендація або порада здійснювати інвестиційні операції.)

Більше хочете? Слідкуйте за автором на Instagram, LinkedInіX

Отримайте доступ до корейської версії тут: Naver

Підписатися, щоб переглянути останні події: Календар

Сезон лижного спорту на Хоккайдо закінчився для мене в середині березня цього року. Однак уроки, які можна винести з гір, все ще можна застосувати до Тантр Тарифів Президента Трампа. Кожен день відрізняється, і є так багато змінних, які взаємодіють – ніхто ніколи не знає, яка сніжинка або поворот лиж може спровокувати лавину. Краще за все, що ми можемо зробити, це наблизити ймовірність спровокування однієї. Одним з прийомів, який використовується для більш визначеного оцінювання нестійкості схилу, є відкриття лиж.

Перед падінням один лижник з групи перетинає стартову зону і стрибає вгору і вниз, намагаючись спровокувати лавину. У разі успіху, від того, як нестабільність поширюється по всьому вибою, залежить, чи вважатиме гід схил безпечним для катання на лижах. Навіть якщо сходить лавина, ми все одно можемо кататися на лижах по схилу, але ретельно вибирайте, які аспекти, щоб не спровокувати щось більше, ніж пухке, порошкове ковзання. Якщо ми бачимо, що стріляють тріщини або мегаплита тріскається, ми звідти витягуємо чорта.

Суть у тому, щоб спробувати оцінити найгірший сценарій на основі поточних умов і діяти відповідно. Самопроголошений Трампом «День Визволення» 2 квітня був ковзанням по крутому та небезпечному курсу, який є глобальним фінансовим ринком. Команда Трампа позичила свою тарифну політику з книги з економіки торгівлі під назвою Збалансований торгівля: завершення невитриманих витрат американських торговельних дефіцитів,” та прийняв максималістську позицію. Оголошені ставки мит були гірші, ніж найгірші оцінки основних економістів та фінансових аналітиків. З погляду теорії снігу, Трамп викликав постійний слабкий шар лавини, яка загрожувала зруйнувати весь фінансовий системи фугазі фракційного резерву грошової системи.

Початкова тарифна політика відображала найгірший варіант розвитку подій, оскільки США та Китай зайняли максималістські позиції в опозиції один до одного. Хоча фінансовий ринок активів був інтенсивним, що призвело до втрат трільйонів доларів по всьому світу, справжня проблема полягала в зростанні волатильності на ринку облігацій США, яка вимірюється за допомогою індексу MOVE. Індекс перейшов майже на інтраденний максимум у 172, а потім команда Трампа втекла з небезпечної зони. Протягом тижня після оголошення тарифів Трамп пом'якшив свої плани, призупинивши їх впровадження на 90 днів у кожній країні, крім Китаю. Потім головний управління Федерального резерву Бостону Сюзан Коллінз написала в Financial Timesщо Федеральна резервна система була готова зробити все необхідне, щоб забезпечити працездатні ринки, через кілька днів, коли волатильність відмовилася впасти значно. Нарешті, BBC, міністр фінансів США Скотт Бессент, давІнтерв'ю Bloomberg І розповів світові, що його член був гігантським, особливо тому, що його відомство може різко збільшити темпи та суму викупу казначейських боргів. Я характеризую цей ланцюжок подій як розворот політиків від «все добре» до «все до біса, треба щось робити», ринки зросли, а найголовніше – біткоїн досяг дна. Так, виродки, я називаю місцеве дно в 74 500 доларів.

Незалежно від того, чи охарактеризуєте ви зміну політики Трампа як відступ або як розумну переговорну тактику, в результаті адміністрація навмисно викликала лавину на фінансовому ринку, і вона була настільки серйозною, що через тиждень скоригувала свою політику. Тепер, як ринок, ми знаємо кілька речей. Ми розуміємо, що відбувається з волатильністю ринку облігацій за найгіршого сценарію, ми усвідомлюємо рівні волатильності, які викликають зміну поведінки, і ми знаємо про монетарні важелі, які будуть використані для пом'якшення ситуації. Використовуючи цю інформацію, ми, як біткойн-ходлери та крипто-дегенерати, знаємо, що дно вже настало, тому що наступного разу, коли Трамп посилить тарифну риторику або відмовиться знизити тарифи на Китай, біткойн зросте в очікуванні монетарних мандаринів, які запустять друкарський верстат на максимальних рівнях Brrrrr, щоб забезпечити приглушену волатильність ринку облігацій.

У цьому рефераті ми розглянемо, чому максималістська позиція щодо тарифів призводить до дисфункції ринку облігацій, що вимірюється індексом MOVE. Потім я розповім про те, як рішення Бессента, викуп казначейських облігацій, додасть системі велику кількість доларової ліквідності, навіть незважаючи на те, що технічно купівля старих облігацій шляхом випуску нових сама по собі не додає доларової ліквідності в систему. Нарешті, я розповім, чому ця установка біткойнів і макросів схожа на 3 квартал 2022 року, коли попередниця Бессента, Погана дівчина Єллен, підвищила суми випуску казначейських векселів, щоб спустошити програму зворотного репо (RRP). Біткоїн досяг локального мінімуму після FTX у 3 кварталі 2022 року, а тепер біткоїн досяг локального мінімуму цього бичачого циклу у 2 кварталі 2025 року після того, як Бессент оприлюднив своє «не QE», QE базуку.

Максимальний біль

Повторюся, що мета Трампа – звести дефіцит поточного рахунку платіжного балансу США до нуля. Щоб зробити це швидко, потрібне болісне коригування, а тарифи є улюбленою кийком його адміністрації. Мені начхати, чи вважаєте ви це добре чи погано. Або чи готові американці працювати по 8 годин плюс зміни на фабриці iPhone. Трамп був обраний частково через переконання своїх електоратів у тому, що вони потрапили до біса через глобалізацію. І його команда дуже прагне виконати передвиборчу обіцянку підняти занепокоєння, кажучи їхньою мовою, «Мейн-стріт» над «Уолл-стріт». Все це передбачає, що оточення Трампа може бути переобране, йдучи цим шляхом, що не є даністю.

Причина, з якої фінансові ринки обвалилися в День визволення, полягає в тому, що якщо іноземні експортери заробляють менше або жодних доларів, вони не можуть купувати стільки або жодних акцій та облігацій США. Більше того, якщо експортерам доводиться змінювати свої ланцюги постачання або навіть будувати одну всередині Америки, вони повинні фінансувати частину реконструкції, продаючи ліквідні активи, які вони мають, такі як облігації та акції США. Ось чому американські ринки та будь-який ринок, який занадто експонований до американських експортних прибутків, рухнули.

Срібне відчуття, принаймні спочатку, полягало в тому, що позначені трейдери та інвестори нагромадилися в облігації казначейства. Їх ціни зросли, а доходи знизилися. Десятирічний дохід різко впав, що дуже добре для ВВС, оскільки це допомагає йому запихнути більше облігацій на ринок. Але різкі рухи в цінах на облігації та акції підвищили волатильність, що є смертельним ударом для певних типів хедж-фондів.

Хедж-фонди, хеджування ... Іноді, але завжди використовуючи до біса тонну важелів. Трейдери з відносною вартістю (RV) зазвичай визначають взаємозв'язок або спред між двома активами, і якщо цей спред розширюється, вони використовують кредитне плече, щоб купити один актив і продати інший, очікуючи середньої реверсії. Як правило, більшість стратегій хедж-фондів явно або явно мають коротку волатильність ринку в макросенсі. Коли волатильність падає, відбувається середня реверсія. Коли волатильність зростає, лайно розлітається всюди, і стабільні «взаємозв'язки» між активами руйнуються. Ось чому ризик-менеджери в банках або біржах, які явно чи неявно надають кредитне плече хедж-фондам, підвищують вимоги до маржі, коли волатильність ринку зростає. Коли хедж-фонди отримують маржин-кол, вони повинні негайно розкрутити свої позиції, щоб їх не ліквідували. Деякі інвестиційні банки із задоволенням вбивають своїх клієнтів маржин-колами в надзвичайно нестабільні періоди, займаючи позиції своїх збанкрутілих клієнтів, а потім отримуючи прибуток, коли політики незмінно друкують гроші, щоб придушити волатильність.

Справжнім відношенням, яке нас дійсно турбує, є відношення між акціями та облігаціями. Через їх роль як безрисковий актив у номінальних термінах та глобальний резервний актив, ціни на облігації США зростають, коли глобальні інвестори втікають від акцій. Це має сенс, оскільки фіат повинен бути розміщений десь, щоб отримати дохід, і уряд США, завдяки своїй здатності працювати на друкарні безкоштовно, ніколи не може добровільно збанкрутити в доларах. Реальна вартість енергетичної вартості облігації може і знижуватися, але політики не турбуються про реальну вартість будь-якого з фіатних активів, які затоплюють глобус.

Під час перших кількох днів торгів після Дня Визволення акції падали, а ціни на облігації зростали / доходи падали. Потім щось сталося, і ціни на облігації впали разом з акціями. Дохідність за 10 років обернулася на стільки, наскільки це не було помітно з часів початку 1980-х років. Питання полягає в тому, чому? Відповідь, або принаймні те, що вважають владні чиновники, є дуже важливою. Чи є щось структурно несправним у ринках, що має бути виправлено якоюсь формою грошового друку Федеральною резервною системою і / або Міністерством фінансів?

Нижня панель від Bianco Researchпоказує ступінь, до якої зміна за 3 дні в доходності 30-річних облігацій була надзвичайною. Рівень змін через Тарифний Тантр урівноважується з рухами на ринку, які відчули під час фінансових криз, таких як COVID в 2020 році, Глобальна фінансова криза 2008 року та Азіатська фінансова криза 1998 року. Це не дуже хорошо.

Можливе розгортання торгових позицій фондів RV на основі скарбниці - це проблема. Як велика ця угода?

Лютий 2022 рік став важливим місяцем для ринку скарбу, оскільки президент США Байден вирішив заморозити скарбні утримання Росії, найбільшого виробника сировини в світі. На практиці це сигналізувало, що незалежно від того, хто ви були, власність не була правом, а привілеєм. Таким чином, зовнішній попит продовжував знижуватися, але RV фонди заповнили прогалину як маржинальний покупець скарбниць. Наведена вище діаграма чітко показує збільшення позицій репо, яка виступає як проксі на розмір торгової позиції на ринку.

Основна угода в крапці:

Операція на основі скарбниці полягає в тому, що один купує облігацію на готівку на вторинному ринку, а одночасно продає контракт на фьючерси на облігації. Тут важливі наслідки маржі для банку та біржі. Фонди RV обмежені розміром своїх позицій сумою готівки, необхідної для маржі. Вимоги щодо маржі варіюються від ринкової волатильності та ліквідності.

Банк Маржа:

Для отримання готівки на покупку облігацій фонд проводить угоду зворотної купівлі (repo), за якою банк погоджується, за невелику комісію, надати готівку негайно для розрахунків, використовуючи при цьому придбані облігації як заставу. Банк вимагатиме певну суму готівкового заставу за repo.

Чим більше коливаються ціни на облігації, тим більше маржі банк вимагатиме.

Чим менше ліквідний облігація, тим більше маржі банк буде вимагати. Ліквідність завжди концентрується на певних строках на кривій доходності. Для глобальних ринків облігація з терміном виплати 10 років є найважливішою та ліквідною. Коли найновіша 10-річна облігація Міністерства фінансів на момент емісії виставляється на аукціон, вона стає активною 10-річною облігацією. Це найбільш ліквідний актив. Потім, з розвитком часу, вона віддаляється від центру ліквідності і вважається неактивною. Оскільки активні облігації природно перетворюються на неактивні з розвитком часу, сума готівки, необхідна для фінансування угод з викупом, зростає, поки фонди чекають на зменшення різниці.

В суті, під час періодів високої волатильності банки стурбовані тим, що ціни можуть занадто швидко знизитися, якщо їм потрібно ліквідувати облігації, а коли низька ліквідність для поглинання їх ринкових продажів. Тому вони підвищують маржинальні ліміти.

Маржа фьючерсної біржі:

Кожний фьючерсний контракт на облігації має початковий рівень маржі, який визначає суму готівкової маржі, необхідної за кожен контракт. Цей початковий рівень маржі буде коливатися відповідно до ринкової волатильності.

Біржа турбується про їхню можливість ліквідувати позицію до того, як буде витрачено весь початковий маржинальний депозит. Чим швидше змінюється ціна, тим складніше забезпечити платоспроможність; тому вимоги до маржі зростають, коли зростає волатильність.

Розгорнути страхи:

Великий вплив торгівлі основами скарбниці на ринки та спосіб, яким головні учасники фінансують себе, став гарячою темою на ринку скарбниць. Комітет з позик Трезорерії (TBAC) надавав дані в минулих Квартальних оголошеннях про поновлення (QRA), які підтверджують твердження, що маржинальним покупцем облігацій США з 2022 року були RV-гедж-фонди, що займались цією торгівлею основами.Тут є посиланнядо докладної статті, наданої на розгляд CFTC, яка базувалася на даних, наданих TBAC з квітня 2024 року.

Круговий рефлексивний ринковий ланцюг подій, який посилюється в жах кожен цикл, є наступним:

1. Якщо зросте волатильність облікового ринку, фонди хеджування RV будуть змушені публікувати більше готівки в банку та обмінювати.
2. На певному етапі кошти не можуть витримати додаткових вимог по маржі і повинні одночасно закрити позиції. Це означає продаж облігацій на готівку та викуп фьючерсів на облігації.
3. Ліквідність падає на грошовому ринку, оскільки ринкові мейкери зменшують котирувальний обсяг за вказаним спредом, щоб захистити себе від токсичного одностороннього потоку.
4. При спаді ліквідності та цін разом, волатильність ринку подальше зростає.

Трейдери добре обізнані з ринковим явищем, і самі регулятори та їхфінансовий журналіст сокира людидовгий час поспіль попереджували про це. Тому, коли зростає волатильність облігаційного ринку, трейдери опережають масу примусового продажу, що підсилює волатильність на спаді, і речі розгортаються швидше.

Якщо це відомий фактор стресу на ринку, яку політику BBC може впровадити у своєму відділі, щоб забезпечити постійний приплив спецій, так званого кредитного ресурсу, в ці фонди RV?

Скасування викупу скарбниці

Починаючи з кількох років тому, Міністерство фінансів розпочало програму викупу. Багато аналітиків заглянули в майбутнє і роздумували, як це допоможе і сприятиме деякій грошодрукувальній шахрайській справі. Я представлю свою теорію щодо впливу програми викупу на грошове постачання. Але спершу давайте розберемося в механіці роботи програми.

Казначейство випустить новий облігації та використає отримані кошти від цього випуску для викупу неплатоспроможних застарілих облігацій. Це призведе до підвищення вартості застарілих облігацій, можливо, навіть вище справедливої вартості, оскільки Казначейство буде найбільшим покупцем на неплатоспроможному ринку. Фонди RV побачать, як різниця між їхніми застарілими облігаціями та фьючерсними контрактами на облігації звужується.

Операція на основі = Довгострокові грошові облігації + Короткострокові фьючерси на облігації

Ціна довгострокового облігації зростає, оскільки ціни на залишкові облігації зростають через очікувану покупку Міністерством фінансів.

Отже, фонд RV закріпить прибуток, продавши їх зараз дорожчі за позапродажні облігації та закриючи короткі контракти на ф'ючерси на облігації. Це звільняє важливий капітал як на боці банку, так і на боці біржі. Оскільки фонди RV займаються заробітком, вони одразу ж повертаються до торгівлі наступною аукціоном зоблігацій. Оскільки ціни та ліквідність зростають, волатильність на ринку облігацій зменшується. Це знижує вимоги до маржі для фондів та дозволяє їм утримувати більші позиції. Це є проциклічною рефлексією на вищому рівні.

Загальний ринок зараз буде відпочивати, знаючи, що скарбниця надає більше можливостей системі. Ціни на облігації зростають; все добре.

BBC похвалилася його новим інструментом в інтерв'ю, тому що Казначейство теоретично може робити нескінченні викупи. Казначейство не може просто випускати облігації, не маючи за собою схваленого Конгресом законопроекту про витрати. Однак зворотний викуп — це, по суті, випуск казначейством нового боргу для погашення старого боргу, що воно вже робить для фінансування виплат основної суми за облігаціями, термін погашення яких настав. Угода є нейтральною до грошових потоків, оскільки казначейство купує та продає облігації в одному умовному режимі з одним із банків-дилерів, тому не вимагає від ФРС позичати їй гроші для проведення зворотного викупу. Таким чином, якщо досягнення рівня зворотного викупу зменшить побоювання ринку з приводу обвалу на ринку казначейських облігацій і призведе до того, що ринок прийме нижчу прибутковість за борговими зобов'язаннями, які ще не були випущені, то BBC піде на повну з викупом. Не можу зупинитися, не зупиниться.

Примітка щодо обсягу скарбниці

У своїй свідомості Бессент знає, що позиковий стелі буде піднято якось цього року, і уряд продовжуватиме жертвувати зростаючою жорстокістю. Він також знає, що Ілон Маск, через його Департамент ефективності уряду (DOGE), не може зрізати достатньо швидко з-за різних структурних та правових причин. Зокрема, оцінка заощаджень Ілона на цей рік тепер скоротилася до пустощів (принаймні, враховуючи величезний розмір дефіциту).$150 мільярдів з оцінки у розмірі $1 трлн на рік. Що приводить до очевидного висновку, що дефіцит може фактично розширитися, змушуючи Бессент випустити ще більше облігацій.

Наразі рівень дефіциту за ФР25 через березень становить на 22% більше, ніж дефіцит за ФР24 в цей самий період звітного року.^[1]Для того, щоб дати Ілону перевагу сумніву – я знаю, що деякі з вас віддали б перевагу згоріти в Tesla, слухаючи Граймс, ніж це робити – він тільки два місяці зменшує. Що є ще більш налякливим, це невизначеність бізнесу стосовно серйозності та впливу мит, поєднана зі зниженням фондового ринку, призведе до значного падіння податкових надходжень. Це вказувало б на структурну причину, чому дефіцит продовжуватиме зростати, навіть якщо DOGE вдасться зменшити витрати уряду.

У задній частині своєї свідомості Бессент хвилюється, що через ці фактори йому доведеться збільшити прогнози позик на решту року. Оскільки наближається надходження потоку облігаційного постачання, учасники ринку будуть вимагати значно вищих доходностей. Бессенту потрібні кошти RV, щоб посилити, використовуючи максимальний розрахунок, і купувати облігації на повну дуру. Тому викупи є необхідними.

Позитивний вплив доларової ліквідності відкупів не є таким простим, як друк грошей центральним банком. Відкупи є бюджетно- та поставлене-нейтральними, тому скарбниця може здійснювати нескінченну кількість їх, щоб створити велику купівельну силу фонду RV. У кінцевому підсумку це дозволяє уряду фінансувати себе за доступними процентними ставками. Чим більше боргу, який випускається, не купується приватними заощадженнями, але з використанням кредитних коштів, створених через банківську систему, тим більше зростає кількість грошей. І тоді ми знаємо, що єдиний актив, який ми хочемо володіти, коли зростає кількість фіатних грошей, - це Біткоїн. Pump Up The Jam!

Очевидно, це не є безмежним джерелом доларової ліквідності. Існує обмежена кількість облікових облігацій, які можна придбати. Однак викупи є інструментом, який дозволяє Бессенту пом'якшити ринкову волатильність на короткий термін і фінансувати уряд на доступних рівнях. Ось чому індекс MOVE впав. І страхи від загального зламу системи по мірі стабілізації трезорського ринку.

Налаштування

Я порівнюю цю торгову установку з установкою 3Q2022. У 3Q2022 правильний тип білого хлопця, Сем Банкмен-Фрід (SBF), зламався; Федеральна резервна система все ще підвищувала рівень відсоткових ставок, ціни на облігації падали, а доходи зростали. Погана дівчина Йеллен потребувала способу, щоб підтримати ринки, щоб вона могла широко відкрити горло ринку червоним підошвенним стілетом та виділяти облігації, не викликаючи рефлексу нудоти. Коротко кажучи, якраз зараз, коли волатильність ринку зростає через зміну глобальної грошової системи, це був поганий час для збільшення випуску облігацій.

Баланси RRP (білі) проти Bitcoin (золото).

Точно як сьогодні, але з іншої причини, Єллен не могла розраховувати на ФРС щодо послаблення, оскільки Пауелл вирушив у свою ваудевільну відновлення темпераменту, натхненного Полом Волкером. Єллен або деякий хитрий інтелектуальний співробітник правильно висновив, що стерильні кошти, які утримуються в РРП грошовими ринковими фондами, можна вивести в леверед фінансову систему, випускаючи більше казначейських векселів, які ці фонди будуть раді володіти через незначний зріст доходності над РРП. Це дозволило їй додати $2,5 трильйона ліквідності на ринках з 3-го кварталу 2022 року до початку 2025 року. Біткоїн піднявся майже в 6 разів протягом цього періоду.

Це досить бичачий сетап, але люди налякалися. Вони знають, що високі мита та розлучення між Китаем та Америкою погано впливають на ціни акцій. Вони вважають, що Bitcoin - це просто високобета-версія Nasdaq 100. Вони ведуть себе песимістично і не бачать, як невинна програма викупу може призвести до збільшення майбутньої ліквідності долара. Вони сидять склавши руки і чекають, коли Пауелл полегшить. Він не може прямо полегшити або надати QE у тому ж форматі, що й попередні голови Федерального резерву з 2008 по 2019 рік. Часи змінилися, і зараз Трезор відповідає за тяжке друкання. Пауелл, якби він справді турбувався про інфляцію та довгострокову стабільність долара, стерилізував би ефекти дій Трезору під керівництвом Йеллен і зараз Бессент. Але він цього не зробив, і зараз не зробить; він буде тліти в кукурудзяному кріслі і піддаватися.

Як і в 3 кварталі 2022 року, люди вважали, що біткойн може опуститися нижче 10 000 доларів через збіг несприятливих ринкових факторів після досягнення мінімумів циклу в 15 000 доларів. Сьогодні деякі люди вважають, що ми повертаємося через 74 500 доларів до рівня нижче 60 000 доларів, і бичачий ринок закінчився. Єллен і Бессент не грають. Вони забезпечать фінансування уряду за доступною ставкою та придушення волатильності на ринку облігацій. Єллен випустила більше векселів, ніж облігацій, щоб влити в систему обмежену кількість ліквідності RRP; Бессент купуватиме старі облігації, випускаючи нові, і максимізуватиме здатність фондів RV поглинати збільшену пропозицію облігацій. Так само як і те, що більшість інвесторів знали і визнавали як кількісне пом'якшення. Тому вони спали на ньому і повинні були гнатися за ралі вище, як тільки було підтверджено, що це прорив.

Перевірка

Щоб викупи були чисто стимулюючими, дефіцит повинен продовжувати зростати. 1 травня через QRA Міністерства фінансів США ми дізнаємося про план позикоприймання на майбутнє і як це порівнюється з попередніми оцінками. Якщо Бессенту потрібно брати в борг більше або він очікує взяти в борг більше, це означає, що очікуються зниження податкових надходжень; отже, при сталих витратах це призводить до збільшення дефіциту.

Потім, наприкінці травня, ми отримаємо офіційний дефіцит або надлишок за квітень від Трезору, який включає фактичні дані з податкових надходжень 15 квітня. Ми можемо порівняти зміну YTD YoY FY25 та спостерігати, чи збільшується дефіцит. Якщо дефіцит зростає, випуск облігацій зростатиме, і Бессент повинен зробити все можливе, щоб забезпечити збільшення торгових позицій RV фондів.

Торгові тактики

Трамп краще сків посеред крутого кручі та спричинив лавину. Ми тепер знаємо рівень болю або волатильності (індекс MOVE), яку адміністрація Трампа може терпіти перед пом'якшенням реалізації будь-якої політики, яку ринок вважає негативно впливає на основу фіатної фінансової системи. Це викликає відповідь політики, вплив якої збільшить обсяг фіатних доларів, за які можна придбати державний борг.

Якщо зростаюча частота та розмір відкуплення акцій недостатні для заспокоєння ринків, то ФРС урешті знайде спосіб полегшення. Вони вже сказали, що зроблять це. Найважливіше, що вони зменшили темп квантового стягнення (QT) на їхньому останньому березневому засіданні, що є позитивним для ліквідності долара на перспективній основі. Однак ФРС все ще може зробити більше, крім просто QE. Ось короткий перелік процедурних політик, які не є QE, але збільшують можливість ринку поглинати збільшення емісії державних позик; одна з них може бути оголошена на засіданні Феду 6-7 травня.

• Звільнити облігації скарбниці від додаткового рівня плеча банків (SLR). Це дозволяє банкам купувати державний борг, використовуючи нескінченний ризик.

• Проведіть QT Twist, при якому готівка, зібрана від закінчення облігацій, забезпечених іпотекою (MBS), перевкладається в нові видані облігації казначейства. Розмір балансу Федеральної резервної системи залишається не змінним, але це додало б $35 мільярдів щомісяця маржинального попиту на покупку на ринку облігацій на казначейство протягом багатьох років, поки загальний запас MBS не закінчиться.

Наступного разу, коли Трамп натисне кнопку мита – що він зробить, щоб забезпечити повагу держав до його влади – він зможе просити додаткових уступок, і Bitcoin не буде розбитий разом з певними акціями. Bitcoin знає, що дефляційні політики не можуть бути довго утримані, враховуючи божевільний рівень поточного і майбутнього боргу, який забруднена фінансова система потребує для функціонування.

The ski cut of Mt. Sharpe World, produced a category 2 financial markets’ avalanche that could have quickly escalated to category 5, the highest level. But team Trump reacted, changed course, and put the Empire on a different aspect. The slope’s base was solidified upon using the driest dankest pow pow made of crystalline dollar bills provided by treasury buybacks. It’s time to transition from the slog up the mountain carrying a backpack filled with uncertainty, to jumping off powdery pillows, yelping with delight at how high Bitcoin shall levitate.

Як ви розумієте, я налаштований дуже оптимістично. У Maelstrom ми максимально розширили нашу криптовалютну експозицію. Тепер справа за купівлею та продажем різних криптовалют для стекування сатошів. Монетою, купленою в найбільшій кількості, був Bitcoin під час падіння зі $110 000 до $74 500. Біткойн продовжуватиме лідирувати, оскільки він є прямим бенефіціаром більшої кількості фіатних доларів, які розповсюджуються через майбутні вливання грошової ліквідності, надані для пом'якшення наслідків розлучення Чі-Меріки. Тепер, коли світова спільнота вважає Трампа божевільним, який грубо і жорстоко володіє тарифною зброєю, будь-який інвестор з американськими акціями та облігаціями шукає щось, цінність чого спрямована проти істеблішменту. Фізично це золото. У цифровому вигляді це біткойн.

Золото ніколи не тримало наративу як високобета-версія технологічних акцій США; тому, коли загальний ринок розпався, воно виступило добре як найстійкіший фінансовий захист від антиустановництва. Біткоїн позбавиться свого пов'язання з вказаними технологічними акціями і знову приєднається до золота в 'Тільки вгору' ласкавому кутку.

Що на рахунок shitcoins?

Як тільки біткойн перетне позначку у $110,000, попередній історичний максимум, ймовірно, він стрімко зросте, подальше збільшення домінування. Можливо, він просто не дійде до $200,000. Потім почнеться обертання від біткойна до гівняних монет. AltSzn: Воскресни, Чікун!

Окрім того, що є найблискучішою новою гівняною мета-токеном shitcoin, найкраще підійдуть токени, пов'язані з проєктами, які отримують як прибуток, так і передають цей прибуток власникам токенів у стейкінгу. Таких проектів одиниці. Maelstrom старанно накопичує позиції в певних кваліфікаційних токенах і ще не закінчив купувати ці дорогоцінні камені. Вони є дорогоцінними каменями, тому що вони були розгромлені так само, як і будь-який інший шиткоїн під час нещодавніх розпродажів, але, на відміну від 99% проектів з доглайном, ці дорогоцінні камені насправді мають платоспроможних клієнтів. У зв'язку з величезною кількістю токенів, переконати ринок дати вашому проекту ще один шанс після запуску токена в режимі Down Only на CEX не вийде. Дайвери сміттєвих контейнерів Shitcoin хочуть вищих APY стейкінгу, де винагорода генерується з фактичного прибутку, оскільки ці потоки грошових потоків є стійкими. Щоб розбити наші валізи, я напишу ціле есе, щоб розповісти про деякі з цих проектів і про те, чому ми думаємо, що їх грошовий потік продовжиться і збільшиться в найближчому майбутньому. А поки що заднім ходом заднім ходом вантажівки та купуйте все!

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття розповсюджується з [ Substack]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Артур Хейс]. Якщо є заперечення до цього повторного друку, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони негайно займуться цим.

2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не є жодною інвестиційною порадою.

3. Переклади статей на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонені.