O mercado de criptomoedas é famosamente volátil. Para iniciantes que procuram obter um rendimento adicional enquanto mantêm seus tokens, a estratégia de venda coberta é um ótimo ponto de partida. [1]Na verdade, no início de 2024, a Grayscale solicitou um ETF de Venda Coberta de Bitcoin. Isso sinaliza um crescente interesse mainstream nesse enfoque, onde os investidores mantêm criptomoedas à vista enquanto vendem opções de compra para obter renda premium. Uma venda coberta envolve manter uma certa quantidade de um ativo de criptomoeda e simultaneamente vender opções de compra do mesmo ativo. Essa configuração permite ao vendedor gerar renda a partir dos prêmios recebidos. Nas seções a seguir, abordaremos como a estratégia funciona, quando é mais eficaz, suas principais vantagens e riscos, e quais plataformas de negociação atualmente a suportam.

Estratégia de chamada coberta explicada: mantendo tokens e vendendo opções de compra

A estratégia de Covered Call é relativamente direta e consiste em dois passos principais: manter ativos cripto e vender opções de compra. Aqui está uma explicação de como funciona:

1. Manter o Ativo Spot: Primeiro, o investidor deve manter uma certa quantidade de um ativo de cripto, por exemplo, 1 BTC. Este ativo serve como garantia que respalda a opção. No caso de o comprador optar por exercer a opção, o vendedor está "coberto" e capaz de entregar os tokens necessários. É daí que vem o nome "chamada coberta".

2. Vender Opções de Compra: Em seguida, o investidor vende contratos de opção de compra para a mesma quantidade do ativo que eles estão segurando. A opção de compradá ao comprador o direito (mas não a obrigação) de comprar o ativo a um preço de exercício predeterminado até uma certa data de vencimento. Em troca, o vendedor recebe um prêmio como compensação. Como o vendedor possui uma quantidade equivalente do ativo, isso é considerado uma alternativa de baixo risco para a venda de opções de compra descobertas.

3. Aguarde o vencimento e liquidação: No vencimento, existem dois resultados possíveis: \
   Se o preço à vista estiver abaixo do preço de exercício, a opção expira sem valor. O vendedor mantém o ativo subjacente e o prêmio como lucro puro. Se o preço à vista exceder o preço de exercício, o comprador provavelmente exercerá a opção. O vendedor deve vender o ativo pelo preço de exercício acordado, o que limita seu potencial de ganho. No entanto, eles ainda mantêm o prêmio recebido. Neste caso, o investidor garante uma renda, mas deixa de aproveitar os ganhos acima do nível de exercício.

Explicação da Estratégia de Venda Coberta (Fonte: Criador do Gate Learn John)

Vamos passar por um exemplo simples para entender melhor essa estratégia:

Suponha que você possui 1 ETH que está sendo negociado atualmente a $2.000. Você acredita que o preço não excederá $2.500 no próximo mês, então você vende uma opção de compra de um mês com um preço de exercício de $2.500. Em troca, você recebe um prêmio no valor de $100. Veja como as coisas poderiam se desenrolar:

1. ETH permanece abaixo de $2.500: Se o ETH terminar em $2.400 (< preço de exercício) no vencimento, o comprador não exercerá a opção. Você mantém seus 1 ETH e embolsa o prêmio de $100, ganhando efetivamente 5% sobre seu investimento em um mês. Esta é uma forma de renda passiva por simplesmente manter o ETH.
2. ETH sobe acima de $2.500: Se o ETH disparar para $2.800, o comprador exerce a opção. Você é obrigado a vender seu 1 ETH a $2.500, mesmo que o preço de mercado seja mais alto. Você recebe $2.500 (preço de exercício) + $100 (prêmio), totalizando $2.600. Comparado a manter e vender a $2.800, você perdeu $200 em potencial de lucro. Em outras palavras, você limitou seu lucro.

Exemplo: Chamada Coberta na Prática (Fonte: Gate Learn Criador John)

Este exemplo mostra como as chamadas cobertas podem gerar renda estável a partir de prêmios, destacando também a compensação: você desiste de parte do potencial de alta se o mercado subir significativamente. Em seguida, discutiremos as condições de mercado em que essa estratégia é mais eficaz, juntamente com suas potenciais vantagens e desvantagens.

Condições de mercado adequadas: tendências laterais ou gradualmente crescentes

A estratégia de venda coberta não é vantajosa em todos os cenários de mercado; é mais eficaz em ambientes de lado ou moderadamente otimistas. Se você antecipar uma apreciação de preço limitada ou movimento limitado no intervalo, vender opções de compra para ganhar prêmios pode ser uma escolha prudente. Abaixo estão duas situações ideais para empregar essa estratégia:

Mercado Lateral

Em um mercado onde os preços flutuam dentro de uma certa faixa sem uma tendência clara de alta ou baixa, manter o ativo sozinho pode não gerar retornos significativos. Ao vender opções de compra, você pode gerar uma renda adicional através dos prêmios. Desde que o preço permaneça abaixo do preço de exercício, você mantém suas participações em criptomoedas e continua a receber prêmios. Mesmo que o mercado experimente pequenas quedas, a renda dos prêmios pode compensar parcialmente as perdas potenciais.

Tendências Gradualmente Crescentes

Durante as fases iniciais de um mercado em alta ou em uma tendência modesta, se você acredita que o preço do ativo aumentará ligeiramente a curto prazo sem um aumento significativo, uma estratégia de venda coberta de opções pode ser benéfica. Você pode vender opções de compra com preços de exercício ligeiramente acima do preço de mercado atual. Se o mercado subir moderadamente (sem atingir o preço de exercício), você se beneficia tanto da valorização do ativo quanto da renda do prêmio. Mesmo que o preço exceda ligeiramente o preço de exercício, você está obrigado a vender o ativo a esse preço. Como resultado, você garante lucros esperados sem perder significativamente. Essa estratégia é particularmente adequada ao esperar ganhos pequenos ou preços estáveis, pois aumenta os retornos da carteira e reduz os custos de manutenção por meio da renda do prêmio.

Por outro lado, se você antecipa movimentos substanciais no mercado - seja para cima ou para baixo - uma chamada coberta pode não ser apropriada. Um aumento acentuado de preço poderia resultar em oportunidades perdidas para lucros mais altos, enquanto uma queda significativa poderia desvalorizar suas posições, com a renda do prêmio insuficiente para cobrir perdas. Em cenários tão extremos, estratégias alternativas (como manter o ativo para possíveis surtos ou usar opções para proteger contradeclínios) pode ser mais vantajoso. Portanto, os iniciantes devem avaliar se sua perspectiva de mercado está alinhada com as suposições de uma tendência lateral ou gradualmente crescente antes de implementar uma estratégia de call coberta.

Comparação com Outras Estratégias Comuns de Opções

Aqui está uma comparação da estratégia de chamada coberta com outras estratégias de opções prevalentes:

Comparado a outras estratégias, a chamada coberta é relativamente direta e considerada uma abordagem de baixo risco. No pior cenário, o vendedor é obrigado a vender o ativo mantido pelo preço de exercício. Isso evita chamadas de margem ou perdas ilimitadas. Além disso, ao selecionar opções fora do dinheiro (com preços de exercício acima do preço de mercado atual), há uma maior chance de as opções expirarem sem valor. Isso permite ao vendedor reter a renda do prêmio, efetivamente “alugando” os ativos de criptomoeda. Essas características tornam a estratégia atraente para investidores tradicionais e frequentemente recomendada para iniciantes. Para detentores de longo prazo, a execução repetida de chamadas cobertas pode acumular uma renda significativa de prêmios, o que reduz o custo de base de seus ativos.

É importante notar que as chamadas cobertas não protegem totalmente contra as quedas no valor do ativo subjacente. Se o mercado cair significativamente, a desvalorização das suas participações em criptomoedas pode não ser totalmente compensada pela receita do prêmio. Portanto, essa estratégia é mais eficaz em cenários neutros a levemente otimistas e ainda carrega perdas potenciais em quedas acentuadas. Os iniciantes não devem ver a receita do prêmio como um seguro infalível, pois ela simplesmente melhora os retornos enquanto mitiga ligeiramente o risco de baixa.

Ao empregar uma estratégia de chamada coberta, os investidores também devem estar preparados para a possibilidade de que seus ativos possam ser vendidos. Se a opção for exercida, sua criptomoeda será vendida pelo preço de exercício (ou liquidada em valor equivalente pela exchange, dependendo do contrato), reduzindo assim suas participações. Isso é particularmente importante a considerar se seu plano de investimento envolve manter a longo prazo sem vender. No entanto, os investidores podem optar por fechar ou rolar a posição antes do vencimento (comprando de volta a opção vendida ou estendendo a data de vencimento) para evitar a entrega efetiva. Isso envolve técnicas avançadas, custos adicionais e experiência, e não é recomendado para iniciantes.

Em resumo, o principal trade-off da estratégia de call coberto reside no equilíbrio entre renda imediata e ganhos futuros potenciais: ao obter renda de prêmio, você limita alguns dos lucros em movimentos extremos do mercado. Compreender esse equilíbrio permite que os investidores apliquem a estratégia de forma eficaz sem se desviarem de seus objetivos de investimento.

Plataformas que Suportam a Estratégia de Venda Coberta

Hoje, numerosas ferramentas e plataformas facilitam a implementação da estratégia de venda coberta para investidores. Vamos explorar algumas plataformas representativas para ilustrar como elas apoiam a execução desta estratégia.

Ribbon Finance — Estratégia de Chamada Coberta Automatizada

Ribbon Financeé uma finança descentralizada ( DeFi) protocolo no Ethereum que oferece vários produtos de investimento estruturados. Um de seus produtos mais populares é o Vault Theta, que executa automaticamente estratégias de chamadas cobertas para ajudar os usuários a ganhar renda de seus ativos de criptomoeda. Os usuários simplesmente depositam ativos, como ETH ou BTC, nos contratos de vault da Ribbon, e a plataforma venderá opções de compra fora do dinheiro (OTM) semanalmente. Isso ajuda a ganhar prêmios e reinveste automaticamente os retornos. Esse mecanismo automatizado permite até mesmo iniciantes, que podem não estar familiarizados com opções, participar de estratégias de chamadas cobertas e ganhar prêmios. Os contratos inteligentes da Ribbon foram auditados por várias partes e atraíram capital significativo. Isso demonstra a popularidade de tais estratégias de 2023 a 2025.

Na estratégia do Vault Theta da Ribbon, o preço de exercício é tipicamente definido em um certo percentual acima do preço de mercado atual a cada semana, o que reduz as chances de a opção de compra ser exercida. Se a opção expirar fora do dinheiro, os prêmios arrecadados são automaticamente reinvestidos no Vault, assim compostando as participações do usuário. Se a opção for exercida (ou seja, o preço atinge o preço de exercício), o Vault vende uma parte do ativo subjacente conforme a estratégia, cumprindo assim sua obrigação. Para os depositantes, isso pode levar a uma leve redução nas participações de tokens, mas é compensado ao receber o valor equivalente em fiat e renda de prêmios. Também é importante notar que a Ribbon cobra tanto taxas de gestão quanto de desempenho, e há riscos inerentes de contratos inteligentes envolvidos. Dito isso, a Ribbon Finance reduz significativamente a barreira técnica para que os indivíduos participem de estratégias de venda coberta. Ela oferece uma forma prática e eficiente em termos de tempo de obter rendimento através de prêmios de opções.

Ribbon Finance oferece execução automatizada da estratégia Covered Call (Fonte: Gate Learn Criador John)

Deribit — A Maior Bolsa de Opções Cripto do Mundo

Deribit é conhecido por oferecer negociação de opções em criptomoedas mainstream como Bitcoin e Ethereum, representando cerca de 70% do mercado global de opções de criptomoedas. Os usuários podem abrir uma conta na Deribit e usar ativos como BTC ou ETH como garantia. Através de uma interface de negociação intuitiva, eles podem executar completamente a estratégia de call coberto: selecionar datas de vencimento das opções e preços de exercício, fazer pedidos para vender opções de compra e hedge automaticamente com suas posições spot.

Comparado a outras exchanges centralizadas, Deribit destaca-se pela sua alta liquidez, livro de ordens profundo e taxas de opções relativamente baixas. Também apresenta um Bloquear RFQSistema de solicitação de cotação personalizado para traders institucionais, que lhes permite solicitar cotações de forma privada de vários formadores de mercado sem expor grandes ordens ao livro público. Por exemplo, uma instituição que deseja executar uma grande operação em bloco, como 50 opções de compra de BTC, pode iniciar um RFQ para uma estratégia de uma ou várias pernas. Em questão de segundos, eles recebem cotações competitivas de vários formadores de mercado e podem realizar transações pelos melhores preços disponíveis. Isso melhora significativamente a descoberta de preços e minimiza o slippage. Os formadores de mercado podem responder com opções de Tudo ou Nada (execução completa) ou Qualquer Parte (execução parcial). Isso garante que as necessidades complexas dos clientes institucionais sejam atendidas de forma eficiente, com baixos custos de transação e execução rápida.

Deribit também oferece maior flexibilidade nos preços de exercício. Permite que os traders escolham ou personalizem os preços de exercício que se alinham mais de perto com seus objetivos estratégicos. Isso melhora a eficiência de capital e gestão de risco. A plataforma estratégia dinâmica de preço de greveajusta os intervalos com base nos movimentos de preço subjacentes, na volatilidade e na demanda do usuário, garantindo assim a profundidade e liquidez contínuas na cadeia de opções. Para contratos padrão mensais e trimestrais, o preço de exercício do BTC é definido em intervalos de $1.000, e do ETH em $50. No entanto, para opções de curto prazo, como as 'opções diárias' que expiram em dois dias, os preços de exercício são listados em incrementos mais finos de $125 (BTC) ou $5 (ETH), dentro de uma faixa de ±5% do preço à vista, o que facilita o hedge preciso ou especulação de curto prazo. Se o preço subjacente romper os preços de exercício externos ou internos existentes, o sistema adiciona automaticamente novos preços de exercício para aumentar a flexibilidade. Além disso, a Deribit define a faixa de cobertura Delta do comprador entre 0,1 e 0,9 (e de -0,1 a -0,9 para o vendedor). Isso garante que os traders possam encontrar preços de exercício ideais para posicionamento e gerenciamento de risco em vários cenários de mercado.

Gate.io — Executando Manualmente a Estratégia de Venda Coberta

A Gate.io também permite que investidores executem manualmente uma estratégia de venda coberta. Ao depositar BTC, ETH ou outros ativos como garantia, os usuários podem vender opções de compra, implementando assim a estratégia de venda coberta. Contanto que haja saldo suficiente em spot ou margem na conta, a plataforma irá vincular a posição ao contrato de opções vendido. Isso garante que a chamada esteja totalmente "coberta" em vez de ser uma chamada descoberta. A partir de 2025, a variedade de opções disponíveis na Gate.io se expandiu de BTC e ETH para incluir vários ativos criptográficos como SOL, ADA, DOGE e LTC, atendendo às diversas necessidades estratégicas dos investidores.

Comparado às soluções automatizadas como Ribbon, executar manualmente a estratégia de venda coberta na Gate.io requer mais conhecimento e experiência. No entanto, essa abordagem oferece maior flexibilidade e o potencial para capturar retornos aprimorados para usuários avançados que desejam controlar cada parâmetro.

Por exemplo, os usuários podem usar ferramentas de volatilidade, como Cones de Volatilidade da AmberdataAPI ou Ferramenta CME QuikVol, para calcular a volatilidade histórica ao longo de 30, 90 e 180 dias e compará-la com a atualvolatilidade implícita(IV). Isso permite aos usuários avaliar intuitivamente se a volatilidade atual é alta ou baixa e ajustar seus preços de exercício de acordo. Por exemplo, se o IV estiver entre 50% e 75%, eles podem escolher um preço de exercício cerca de 10% acima do preço de mercado atual. Se o IV exceder 75%, eles podem optar por um preço de exercício 1,5 vezes o preço atual, obtendo assim prêmios mais altos. Ao combinar isso com uma faixa de delta de opções (0,1 a 0,9), os usuários podem criar um mecanismo automatizado de seleção de preço de exercício baseado em dados: maior volatilidade leva a preços de exercício mais altos e mais renda de prêmio, enquanto o preço de exercício pode ser ajustado após a diminuição da volatilidade para equilibrar os ganhos potenciais e a gestão de riscos.

Negociação de Opções Gate.io (Fonte: Gate.io)

Conclusão

A estratégia de call coberto oferece aos investidores de cripto uma maneira estruturada de gerar rendimento sobre as posições spot inativas, coletando prêmios de opções. No cenário evolutivo de 2025, à medida que os derivativos de cripto amadurecem e a infraestrutura melhora, esta estratégia financeira antes tradicional foi adaptada com sucesso para ativos digitais e agora está prontamente acessível aos usuários de varejo tanto por meio de protocolos descentralizados quanto de bolsas de opções dedicadas. Para iniciantes, o apelo reside em sua mecânica relativamente direta e perfil de risco definido. No entanto, é importante observar que o potencial de renda vem ao custo de limitar a participação no upside. Como tal, os investidores são encorajados a compreender completamente os termos do contrato de opção, começar com tamanhos de posição modestos e escolher plataformas respeitáveis para a execução. Quando implementados cuidadosamente, os call cobertos podem servir como uma ferramenta consistente de aprimoramento do fluxo de caixa para detentores de tokens, particularmente em mercados laterais ou moderadamente altistas. Como tal, torna-se um componente valioso de uma estratégia de gestão de ativos de cripto mais ampla.