Teruskan Judul Asli ‘RWA & Kredit Ter-Tokenisasi Bagian 2: Pikiran Investor tentang Lanskap Kredit Digital’

Pengantar

Di saya artikel terakhirSaya memberikan gambaran umum tentang RWA dengan fokus pada kredit ter-tokenisasi dan menjelaskan peluang pasar dalam pemberian pinjaman lintas batas dan pembiayaan perdagangan. Sekarang, saya akan memberikan pandangan mendalam tentang bintang-bintang yang sedang naik daun di bidang RWA dan bagaimana saya memikirkan pasar ini sebagai seorang investor.

Hanya perlu dicatat bahwa, sebagai seseorang yang perlu menjaga hubungan di ruang ini, saya mungkin akan menghilangkan beberapa pandangan kontroversial saya yang lebih...

Kriteria Saya untuk Proyek RWA

Sebagai seorang VC, saya menghabiskan banyak waktu untuk mengevaluasi proyek-proyek baik untuk tujuan investasi maupun penataan lanskap. Proyek-proyek terkuat di ruang ini akan memberikan akses bagi investor berisiko rendah untuk mendapatkan hasil kredit pribadi Web3 secara aman dan sesuai peraturan.

Dengan mempertimbangkan hal itu, kriteria paling penting yang saya gunakan untuk mengevaluasi proyek-proyek di area ini adalah sebagai berikut:

1. Apakah tim memiliki pengalaman penjaminan yang luas?

Ini mungkin adalah bagian paling kritis dalam evaluasi saya terhadap proyek kredit swasta, dan proyek RWA yang sukses benar-benar membutuhkan tim yang memahami prosesnya. Jika Anda belum banyak menghabiskan waktu untuk penelitian kredit swasta, Anda mungkin tidak benar-benar yakin apa yang dimaksud dengan "penjaminan".

Penjaminan adalah proses mengevaluasi, menilai, dan menentukan harga risiko yang terkait dengan penerbitan pinjaman - yaitu, menentukan kemungkinan peminjam gagal membayar utang mereka, dan menetapkan tingkat bunga sesuai. Untuk mengevaluasi hal ini, penjamin akan melihat arus kas perusahaan, riwayat kredit, neraca, dan indikator keuangan lainnya.

Underwriting juga melibatkan pengelolaan risiko secara menyeluruh di seluruh pinjaman yang belum lunas. Anda dapat memikirkan proses underwriting sebagai metode untuk mengkategorikan portofolio berdasarkan kelayakan kredit dan kemungkinan default, menciptakan “kotak-kotak” tertentu yang ditentukan oleh kriteria tertentu termasuk tingkat default yang diharapkan dan penentuan harga (misalnya, tingkat bunga). Kendala dan pertimbangan lain juga mungkin berperan, seperti asuransi atau leverage.

Jika portofolio berada dalam 'kotak' yang telah ditentukan dan memenuhi kriteria yang ditetapkan, maka pemberi pinjaman akan membeli pinjaman dengan harga yang ditetapkan untuk kotak tersebut. Jika portofolio berada di luar kotak, pemberi pinjaman mungkin membeli utang dengan harga yang berbeda, atau sama sekali tidak membeli.

Proses underwriting sangat luas, membutuhkan pengalaman yang signifikan untuk dilakukan dengan benar. Ini juga sangat mahal.

Menurut pendapat saya, tidak ada pengganti bagi pengalaman keuangan tradisional di sini, dan ini bukanlah proses yang dapat dilakukan dengan cara anonimitas apapun. Selain itu, ketika memberikan pinjaman kepada UMKM, proses ini biasanya memerlukan keahlian di pasar tempat pinjaman dikeluarkan, sehingga fokus pada wilayah tertentu lebih aman daripada mencoba melayani banyak wilayah sekaligus.

Karena proses penjaminan sangat luas dan sangat spesialis, saya lebih suka tim yang memiliki, setidaknya, sekitar satu dekade pengalaman penjaminan kolektif di TradFi. Atau, seperti dalam kasus OpenTrade, penjamin yang bermitra untuk melakukan proses tersebut atas nama mereka.

Ini bukanlah indikator terkuat apakah sebuah produk akan berhasil secara besar-besaran, tetapi ini adalah indikator terkuat apakah sebuah proyek akan gagal secara besar-besaran.

2. Apakah tim memiliki Go-to-Market (GTM) yang dipikirkan dan kuat?

Terlalu banyak pendiri sepertinya beranggapan bahwa produk yang kuat adalah satu-satunya hal yang Anda butuhkan untuk menarik pelanggan dan menghabiskan terlalu sedikit waktu mempertimbangkan strategi GTM mereka.

Pertama, dari sisi pelanggan, proyek RWA akan banyak dikomodifikasi. Bagi pelanggan rata-rata, tidak ada perbedaan produk yang kuat antara satu token penghasil imbal hasil dan yang lainnya. Imbal hasil 5% pada T-Bills yang ditokenisasi hampir sama saja bagaimana pun cara Anda melakukannya, ditambah atau dikurangi beberapa pecahan persen. Mungkin saya terlalu menyederhanakan sedikit, tetapi diferensiasi yang kuat dalam pasar ini mutlak memerlukan GTM yang hebat.

Bagaimana cara Anda memikirkan membawa modal off-chain ke dalam rantai? Bagaimana Anda berencana melakukannya? Apakah Anda fokus pada investor ritel atau institusional, dan mengapa? Berapa tingkat aset di bawah pengelolaan (AUM) yang diperlukan untuk profitabilitas (misalnya, dengan faktoring faktur jumlah ini akan menjadi sekitar $10M)? Bagaimana Anda akan mendapatkan modal tersebut pada hari pertama dan mempertahankannya? Bagaimana Anda akan membangun pengakuan merek? Juga, pasar/wilayah mana yang menjadi fokus mereka, dan mengapa?

Bergantung pada jenis kredit yang mendasari (seperti, asumsinya kita tidak membicarakan dana pasar uang yang ditokenisasi), saya mungkin juga bertanya seberapa baik mereka mengenal pasar/region tempat mereka beroperasi, dan seberapa terhubung mereka dengan peminjam lokal.

Ini adalah alasan terbesar saya bullish di OpenTrade dan CredBull — mereka memiliki strategi GTM yang fantastis. Seperti yang saya katakan sebelumnya, meskipun - lebih lanjut tentang itu nanti ...

3. Apakah ada alasan kuat untuk membuat aset dasar menjadi token?

Saya telah melihat terlalu banyak proyek di dunia kripto yang berusaha melakukan hal-hal dengan cara Web3 yang alami hanya demi alam Web3, daripada membangun sesuatu yang pasar benar-benar butuhkan (dan saya tidak hanya berbicara tentang RWA). Ambil ini dengan sedikit skeptisisme karena saya terus duduk dikurva tengah:format(jpg)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/coindesk/OLWOZBFM7BHMNER4A6UTYAQG3Y.png) dan saya sangat sering salah, tetapi inilah alasan saya tidak super bullish pada komoditas dan forex dalam crypto — para pedagang cukup cerdas untuk terlibat dalam pasar tersebut sudah memiliki infrastruktur TradFi yang kuat.

Kasus penggunaan yang diperlukan akan misalnya, membawa kelas aset yang berasal dari blockchain ke pengguna Web2, atau memberikan paparan T-Bill kepada warga non-AS. Siapa yang akan menggunakan produk ini, dan mengapa? Dan dalam volume berapa? Dan di bawah kondisi pasar apa popularitas produk ini akan naik turun (pertimbangkan, misalnya, rezim tingkat bunga, biaya kesempatan dalam pasar bullish, dll.)?

Sebagai alternatif, bagaimana proyek ini menggunakan kripto sebagai fintech untuk melengkapi dan mengembangkan sistem TradFi? Blockchain memiliki banyak kasus penggunaan yang luar biasa seperti peningkatan aksesibilitas dan likuiditas, penyelesaian instan (dan dengan demikian efisiensi modal yang lebih tinggi, karena lebih sedikit modal akan "terjebak" dalam keterlambatan penyelesaian), uang yang dapat diprogram, dan efisiensi yang ditingkatkan. Memanfaatkan kekuatan-kekuatan ini untuk meningkatkan sistem yang ada, daripada mencoba menggantikannya (seperti yang selalu menjadi narasi dalam dunia kripto), membuat saya percaya bahwa seorang pendiri berpikir secara praktis daripada secara idealis.

4. Bagaimana mereka memikirkan kepatuhan?

Setiap proyek memiliki kebutuhan kepatuhan yang berbeda, jadi ini bukan sesuatu yang memiliki kerangka standar. Saya mempertimbangkan banyak pertanyaan di sini. Apa kebutuhan kepatuhan proyek ini? Di mana mereka berkediaman, dan lisensi apa yang akan mereka perlukan sesuai? Bagaimana regulasi kripto akan berkembang di wilayah asal mereka, dan bagaimana mereka akan dapat beradaptasi? Apakah mereka terbuka untuk warga AS? Jika tidak, apakah cukup likuiditas di pasar mereka untuk mencapai multiple 10x pada investasi saya?

Apa yang Sedang Terjadi Sekarang di Utang yang Ditetapkan Token, dan Apa yang Harus Diperhatikan

Jika Anda telah berkecimpung dalam dunia kripto untuk waktu yang cukup lama, saya tahu apa yang Anda pikirkan: bukankah narasi 'kredit swasta yang di-tokenisasikan' sudah pernah terjadi sebelumnya? Sial, pembiayaan perdagangan khususnya adalah salah satukasus penggunaan bisnis yang paling awal yang diteorikan untuk blockchainApa yang terjadi dengan semua platform peminjaman pribadi lainnya, dan apa yang berbeda sekarang?

Saya pikir ada beberapa perbedaan utama. Yang pertama adalah bahwa, pada awal mula kripto ketika proyek seperti Goldfinch dikembangkan, ruang tersebut belum diuji dan lebih menarik bagi teknolog daripada pakar keuangan tradisional, sehingga ada kekurangan talenta keuangan berpengalaman. Seperti banyak proyek kripto awal, protokol peminjaman UMKM awal sangat keren dalam teori, tetapi, seperti yang saya jelaskan sebelumnya, penilaian kredit adalah proses yang sangat kompleks yang membutuhkan bertahun-tahun pengalaman untuk dilakukan dengan benar dan memahami sepenuhnya.

Selain itu, para ahli kredit tahu bahwa sulit untuk melakukan penilaian kredit yang tepat terhadap portofolio global (seperti yang sebagian besar proyek pemberian pinjaman kepada UMKM ini telah beroperasi sejauh ini) daripada fokus pada suatu wilayah tertentu, di mana sebuah tim dapat mengembangkan keahlian di pasar tertentu.

Akibat praktik penjaminan yang lemah, banyak proyek ini terkena bahaya seleksi yang merugikan — yang berarti peminjam berisiko lebih mungkin mengajukan pinjaman pembiayaan perdagangan, yang menyebabkan tingkat default yang lebih tinggi dari yang dapat diterima.

Namun peluang di dunia kripto telah menjadi jelas, dan dalam beberapa tahun terakhir, dunia kripto telah melihat aliran masuk yang stabil dari veteran TradFi, banyak di antaranya memiliki pengalaman yang cukup dengan kredit.

Faktor lain adalah reformasi hukum. Sekitar 80% perdagangan global diatur oleh hukum Inggris, yang secara historis mewajibkan bahwa hanya dokumen kertas yang sah secara hukum. Namun,Undang-Undang Dokumen Perdagangan Elektronikakan segera memberikan pengakuan hukum kepada dokumen perdagangan elektronik.

Dengan memperhatikan hal itu, saya ingin menyoroti beberapa bintang muda di ruang kredit ter-tokenisasi, melalui kriteria yang sebelumnya saya garisbawahi untuk pertimbangan investasi:

Ekosistem

Plume

Plume adalah blockchain L2 modular di Arbitrum Orbit yang didedikasikan untuk semua RWAs yang mengintegrasikan tokenisasi aset dan penyedia kepatuhan langsung ke dalam rantai. Plume menyederhanakan proses yang rumit dari implementasi proyek RWA (termasuk kepatuhan) dan menawarkan ekosistem blockchain untuk saling tumbuh dan berinvestasi dalam berbagai RWAs.

Plume menggabungkan penyedia layanan lain sehingga pembangun dapat memilih bagian modular stack mana pun yang mereka inginkan, tetapi penyedia-penyedia tersebut terintegrasi dengan mulus (yaitu mereka saling berkomunikasi).

Tim membedakan dengan pengembangan bisnis superior dan kemudahan membangun di platform mereka, terutama dari sudut pandang hukum dan administrasi.

Plume memiliki 50+ integrasi dalam tumpukan modular mereka untuk menangani hal-hal sulit dalam melakukan tokenisasi aset dunia nyata. Mereka menangani hal-hal legal dan administrasi, seperti menyiapkan entitas hukum, penyimpanan aman, SPV, on/offramps, transfer tabel cap, manajemen tepi, administrasi dokumen, KYC/AML, dan berbagai hal yang mungkin belum pernah Anda pertimbangkan.

Sekarang, ini bukan protokol kredit pribadi yang ditokenisasi, tetapi saya pikir ini akan sangat penting di masa depan kredit pribadi on-chain.

Kepatuhan:

Memahami pendekatan Plume terhadap kepatuhan sangat penting untuk memahami produk ini, dan mengapa saya pikir ini jauh lebih unggul dari ekosistem taman tembok (jika Anda membaca artikel terakhir saya, Anda akan mengerti mengapa ini bermasalah). Masalah umum dengan ekosistem yang patuh/berizin adalah bahwa orang yang ingin tetap anonim tentu tidak bisa menggunakannya, dan Plume memiliki jawaban yang bagus untuk itu.

Selain dari semua hal legal/administrasi di atas, Plume memiliki tumpukan kepatuhan modular untuk proyek-proyek yang ingin membangun produk-produk berizin. Untuk produk-produk dalam ekosistem Plume yang memerlukan KYC (atau KYB/KYT/AML), KYC dilakukan di lapisan dApp sehingga Anda hanya perlu melakukan KYC untuk satu produk tersebut. Namun, KYC untuk satu produk juga berlaku untuk produk lain dalam ekosistem Plume, sehingga pengguna hanya perlu melakukan KYC sekali tanpa mengorbankan anonimitas untuk dApp yang tidak memerlukannya.

Singkatnya, baik produk KYC maupun non-KYC dapat ada dalam ekosistem Plume pada saat yang bersamaan dan dapat saling berkomposisi dengan satu sama lain. Ini merupakan kombinasi terbaik dari kedua dunia.

Selain itu, Plume memiliki akses ke lisensi broker-dealer melalui mitra sehingga jika diperlukan, dapat dimanfaatkan oleh proyek-proyek dalam ekosistem mereka.

Mengapa Plume diperlukan?

Saat ini dibutuhkan beberapa tahun untuk mendapatkan token proyek, dan sebagian besar orang yang membangun hal-hal ini sekarang adalah orang keuangan yang ingin memanfaatkan blockchain. Orang teknologi membangun produk keuangan yang biasa-biasa saja, dan orang keuangan kesulitan dalam membangun produk kripto/teknologi dengan cepat.

Namun yang lebih menarik: Plume membangun ekosistem RWA DeFi di sekitar hal ini. Ini kunci mengapa saya, secara pribadi, sangat bullish terhadap Plume.

Saat ini, Anda tidak bisa melakukan banyak hal dengan RWA. Yield 10-12% pada kredit pribadi atau solar yang ditokenisasi memang baik, tetapi tidak menarik di pasar bullish. Namun bayangkan jika Anda bisa memanfaatkan yield yang (sebagian besar) aman tersebut sebanyak mungkin. Keindahan di sini adalah menggunakan semua alat asli kripto seperti levered looping dan "restaking" (atau, rehipotekasi mudah) dan semua fungsi asli kripto lainnya yang telah kami gunakan sejak pasar bullish terakhir, namun dengan yield dan nilai yang berasal dari RWA daripada emisi atau staking ETH.

Tiba-tiba botol anggur token Anda atau hasil pembiayaan perdagangan menjadi jauh lebih menarik.

Saya bisa menulis artikel lengkap tentang mengapa saya jatuh cinta dengan gagasan DeFi yang sejati untuk RWA, dan mengapa saya pikir Plume adalah lingkungan yang sempurna untuk itu, tetapi demi tetap fokus, saya menyimpang.

Tim

Tim Plume berasal dari kombinasi Web2 dan Web3, dengan alumni dari perusahaan seperti Robinhood, Coinbase, J.P. Morgan, Galaxy Digital, dYdX, Binance, dan Google. CEO mereka, Chris Yin, telah sukses keluar beberapa kali sebagai pendiri dan merupakan investor produktif, dan Co-Foundernya, Teddy Pornprinya, adalah Mantan BD Lead untuk BNB Chain.

Tim sangat lengkap untuk memimpin ekosistem RWA, dan saya sangat bersemangat untuk melihat kemana ini akan berjalan.

Go-to-Market (GTM)

Plume telah mengabdikan banyak waktu bekerja dengan komunitas eksternal untuk membangun ekosistem mereka dan menarik para pembangun berkualitas tinggi. Saat ini, 150 proyek sedang membangun di Plume. Mereka memiliki barang koleksi, kredit pribadi, DeFi, properti, aset berimbal hasil, pertanian, komoditas, energi, dan lainnya.

Upaya pengembangan bisnis difokuskan pada area-area tertentu yang lebih optimis — khususnya produk-produk yang terasa lebih seperti produk asli kripto (pikirkan DAI). Saya telah menghabiskan waktu yang cukup lama berbicara dengan Jason Meng, Kepala Pengembangan Bisnis Plume, dan teori kami tentang masa depan RWA tampaknya cukup sejalan, yang berarti saya percaya upaya BD mereka ditujukan dalam arah yang sangat pragmatis.

Untuk integrasi, tim Plume berfokus pada hal-hal yang sangat likuid, hasil tinggi, risiko rendah, dan mudah dipahami. Kredit swasta, ya (termasuk Kemitraan tiga arah dengan Credbull dan Centrifuge) , tetapi juga hal-hal seperti Econergy.

Apa itu Econergy? Econergy adalah dana sebesar $500 juta yang memiliki ladang-ladang surya di seluruh AS. Ladang-ladang tersebut sudah dibangun dan masing-masing memiliki kontrak 30 tahun dengan sekolah-sekolah lokal, rumah sakit, pemerintah, dan sumber pendapatan lainnya yang sangat stabil. Econergy melakukan tokenisasi hasil ini dan mencetak 12% APY dalam stablecoin setiap tahun, yang dibayarkan bulanan kepada pemegangnya.

Dalam hal strategi yang lebih besar, Plume sedang bermain baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. Di jangka pendek, sumber likuiditas yang paling konsisten dalam DeFi akan terus berasal dari ritel dan pro-tail, itulah sebabnya Plume fokus pada membangun ekosistem yang melayani Degens — sambil tetap ramah terhadap institusi sebagai hasil dari modularitas mereka.

Tim ini sering berbicara dengan lembaga-lembaga besar baik di Web2 maupun Web3, dengan tujuan untuk menangkap aliran modal institusional yang terus berlanjut ke dalam ruang ini dari waktu ke waktu. Namun, lembaga-lembaga bergerak dengan kecepatan yang sangat lambat, itulah sebabnya saya pikir fokus pada permainan jangka panjang dan pendek sangat brilian - terutama karena banyak pesaing yang saya lihat cenderung meletakkan terlalu banyak telur hanya di salah satu keranjang itu.

Untuk memastikan kesuksesan pada Hari 1, Plume memiliki >100 juta dalam TVL yang telah dijanjikan sebelumnya dari investor dan mitra, serta kemitraan dompet dengan Bitget, Binance, Liberty, OKX, dan Coinbase (catatan: dompet, bukan bursa). Testnet memiliki>3.2 juta dompet aktif, dan komunitas Twitter mereka (480 ribu pengikut) dan Discord (350 ribu anggota) sedang berkembang pesat.

Saya sepenuhnya mengharapkan peluncuran Mainnet Plume yang sangat sukses.

Provenance / Figure Markets

Meskipun baru-baru ini relatif tidak dikenal dalam komunitas DeFi, Provenance, blockchain lapisan 1 dalam ekosistem Cosmos yang berfokus terutama untuk mendukung RWA institusional, telah mendominasi kredit swasta berbasis blockchain. Membutuhkan pasar untuk RWA berbasis Provenance, Provenance membangun dan memutar Figure Technologies (Figure PasardanPeminjaman Gambar) yang didukung oleh Jump, Pantera, CMT Digital, dan Lightspeed Faction.

Saya berencana untuk menjelajahi Pasar Gambar dan Provenance sedikit lebih dalam dalam artikel mendatang (terutama difokuskan pada sisi institusional RWA) karena kesempatan untuk investasi modal ventura di sini telah berlalu, tetapi ini adalah bagian penting dari lanskap kredit digital saat ini.

Saya tidak bisa meremehkan dominasi Figure di arena kredit swasta. Volume pinjaman mereka yang luar biasa jauh lebih besar dari sisa pasar. Hingga saat ini, Figure telah berfokus terutama pada pinjaman HELOC (Home Equity Line of Credit), tetapi sangat memperluas cakupan mereka.

Tim

Provenance adalah perusahaan besar, institusional dengan tim bergengsi yang sepadan. CEO Provenance Blockchain Foundation, Anthony Moro, menghabiskan lebih dari 2 dekade sebagai seorang eksekutif di BNY Mellon. COO mereka, Dan Garzia, menghabiskan bertahun-tahun di lembaga keuangan besar dan perusahaan-perusahaan Fortune 500 seperti Franklin Templeton, BlackRock, dan Electronic Arts, dan menghabiskan waktu sebagai CMO dari Securitize (jika Anda tidak terbiasa dengan Securitize, ini adalah salah satu bagian terpenting dari lanskap RWA).

Orang kunci yang menarik perhatian baik Provenance maupun Figure adalah Co-Founder Mike Cagney, yang sebelumnya mendirikan bersamaSoFi, sebuah perusahaan FinTech dan perbankan online yang terdaftar di bursa saham (Anda mungkin mengenal namanya dari Stadion SoFi di Inglewood, California). Mike memiliki sejarah panjang dalam usaha sukses di bidang keuangan institusi, dan Anda bisa yakin bahwa dia memiliki hubungan untuk membimbing Provenance / Figure ke puncak ruang aset digital institusi.

Informasi Lainnya

Saya tidak ingin menghabiskan terlalu banyak waktu untuk menyelami Provenance / Figure karena, seperti yang disebutkan sebelumnya, diskusi seputar area ini akan lebih cocok untuk artikel lanjutan tentang keuangan digital institusional. Namun, penting untuk dicatat bahwa, meskipun tidak terlalu terkenal di arena Web3, ini sudah menjadi salah satu blockchain paling sukses yang ada saat ini. Dan terus tumbuh dengan cepat.

Temukan informasi lebih lanjut tentang pembaruan terbarudi sini.

Proyek Kredit Swasta

Dengan bagian ini, saya akan fokus terutama pada pemain baru daripada protokol swasta “warisan” seperti Goldfinch, Maple, Ondo, dll.

Credbull

Credbulladalah platform kredit DeFi di SME RWA, memberikan akses kepada investor individu ke ekosistem keuangan yang canggih dan inklusif, termasuk yield tetap 10% pada TVL + partisipasi 20% pada spread (tanpa memperhatikan siklus pasar), kepemilikan penuh, tata kelola dan transparansi atas implementasi aset yang mendasari, dan program keterlibatan dan penghargaan yang berkelanjutan.

Tim

Tim pendiri memiliki pengalaman gabungan lebih dari 50 tahun dalam manajemen aset, asal-usul pinjaman, struktur utang, dan manajemen risiko di TradFi, serta keahlian Web3 dengan salah satu platform permainan NFT terbesar (Cross the Ages), Pialang OTC kripto terbesar di Asia, dan bursa pasar modal terdesentralisasi terbesar di Eropa.

Dengan puluhan tahun pengalaman kredit dan perbankan internasional dari orang-orang seperti JP Morgan dan Scotiabank, aman untuk mengatakan orang-orang ini tahu apa yang mereka lakukan.

Go-to-Market (GTM):

Untuk melengkapi strategi investasi berbasis permainan B2C mereka (inCredbull Earn, platform investasi yang melibatkan dan menghasilkan dengan antarmuka pengguna berbasis permainan), Credbull mengambil pendekatan B2B2C, membangun kemitraan dengan ekosistem, CEXs, penjaga aman, dan neo-bank yang ingin menawarkan hasil tinggi kepada pelanggan mereka. Aksesibilitas ini tidak hanya memperluas jangkauan pasar tetapi juga memperkuat prospek keuntungan finansial melalui aliran modal yang ditingkatkan dan pemanfaatan produk yang lebih besar.

Kemitraan strategis mereka saat ini termasuk Plume, Centrifuge, Arbitrum, dan Copper.

Salah satu kekuatan CredBull adalah fokus regional yang sangat spesifik, khususnya dalam memberikan pinjaman kepada importir dan eksportir antara India dan Dewan Kerjasama Teluk (GCC), yang mencakup Uni Emirat Arab, Arab Saudi, Qatar, Oman, Kuwait, dan Bahrain, menggunakan Uni Emirat Arab sebagai 'pusat' dalam model pusat dan cabang dan awalnya berfokus pada koridor perdagangan India ke Uni Emirat Arab.

Menurut pendapat saya, wilayah MENA dan SSEA mewakili fokus pertumbuhan yang menarik mengingat laju pertumbuhan wilayah tersebut dan kurangnya pembiayaan arus kas yang memadai bagi UMKM dalam pembiayaan lintas batas. Di India, 65% UMKM yang layak mendapat layanan kurang terlayani. Angka itu meningkat menjadi 80% di Uni Emirat Arab, dengan impor India sebesar $50 miliar atau lebih — banyak di antaranya sering diimpor kembali ke pasar internasional.

Kepatuhan:

CredBull dan Opal beroperasi melalui entitas di seluruh UEA, Cayman, UE / Malta, dan Estonia di bawah kerangka peraturan yang jelas. Entitas operator penerbit token dan DeFi diatur di bawah Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) di UE, sementara perusahaan operasi untuk Opal diatur di bawah kerangka kerja VARA komprehensif Dubai.

OpenTrade

OpenTradememberikan akses kepada lembaga dan pedagang eceran ke berbagai produk kredit on-chain, termasuk obligasi T-tokenisasi, surat dagang, dan pembiayaan perdagangan. Investor dapat meminjam USDC dengan jaminan berkelas investasi dan mendapatkan pengembalian yang stabil dan dapat diprediksi.

Tim

Tim OpenTrade adalah para pendiri sebelumnya dari Jaringan Marco Polo, salah satu proyek blockchain perdagangan institusional dan rantai pasokan terbesar pertama, digunakan oleh bank-bank besar seperti BNY Mellon dan SMBC. Para pendukungnya termasuk ING Ventures dan BNP Paribas, dan infrastruktur tersebut tetap digunakan sebagai program pembiayaan rantai pasokan generasi berikutnya Bank of America (setelah akuisisi).

Meskipun Jaringan Marco Polomenjadi tidak mampu, pengalaman tim di sini sebenarnya merupakan faktor besar dalam pandangan saya yang menguntungkan terhadap proyek ini. Mereka tidak hanya memiliki pengalaman yang luas dalam perdagangan keuangan blockchain, tetapi pendekatan OpenTrade telah langsung dipengaruhi oleh tantangan yang menghadapi rintangan di Marco Polo. Sebagai contoh, sementara Marco Polo mencoba menangani seluruh siklus perdagangan, OpenTrade hanya menangani sisi pembiayaan transaksi. Marco Polo fokus pada lembaga besar sebagai klien, yang mencakup siklus penjualan yang terlalu panjang, sementara OpenTrade memiliki mitra B2B yang menjual atas nama mereka.

Tim OpenTrade telah bekerja langsung dengan lebih dari 30 institusi keuangan terbesar di dunia dan puluhan pelanggan korporat mereka dalam semua aspek keuangan rantai pasokan, dan dalam penelitian saya tentang proyek ini saya hanya mendengar ulasan memuji dari mitra-mitra mereka di Circle, Woo, dan Enigma Securities.

Sekarang saya tahu apa yang Anda pikirkan — bagaimana dengan pengalaman khusus dalam penjaminan? Penjaminan kredit OpenTrade dilakukan oleh para ahli di FiveSigma. Sebelum membentuk FiveSigma, tim ini secara kumulatif telah bekerja pada aset senilai $200–300 miliar dalam kredit swasta dan publik, menjamin kesepakatan yang sangat kompleks di berbagai bidang seperti UMKM, pembiayaan perdagangan, dan hipotek. Saya merasa sangat nyaman dengan penjaminan dalam kendali mereka.

Go-to-Market (GTM):

Seperti CredBull, OpenTrade lebih fokus pada pendekatan B2B dan B2B2C.

Kolaborasi OpenTrade dengan platform CeFi seperti Littio dan Woo untuk memungkinkan akun dolar/euro digital memperluas kehadirannya di pasar dan memperkuat kemampuannya untuk menghasilkan keuntungan. Kolaborasi-kolaborasi ini kemungkinan akan mengarah pada pasar yang lebih besar, peningkatan volume transaksi, dan potensi pendapatan yang lebih tinggi.

Selain itu, OpenTrade didukung dan bermitra dengan Circle, yang merupakan keuntungan besar bagi upaya pengembangan bisnis mereka.

Kepatuhan:

OpenTrade bekerja dengan mitra dan pelanggan yang sangat diatur dan mempertahankan standar kepatuhan yang sangat tinggi.

OpenTrade berinteraksi dengan berbagai pihak dalam proses aliran dana mereka dan mengoperasikan beberapa entitas yang berbeda yang terletak di Inggris dan Kepulauan Cayman. FiveSigma, yang melakukan berbagai layanan atas nama OpenTrade, juga sepenuhnya diatur oleh pemerintah Inggris.

OpenTrade menerapkan kerangka kerja kejahatan keuangan yang patuh melibatkan persyaratan KYC, AML, dan penyaringan sanksi selama proses pendaftaran dan secara berkelanjutan pada semua penyedia likuiditas (yang difasilitasi oleh kerangka kerja B2B2C mereka), dan telah melibatkan Reed Smith (sebuah firma hukum institusi yang sangat terkemuka) sebagai penasihat hukum mereka.

Keuangan Huma

Huma Keuanganadalah protokol pinjaman yang didukung pendapatan untuk bisnis dan individu, yang bertujuan untuk meningkatkan RWA on-chain dengan memungkinkan instrumen yang lebih kompleks, dan untuk memperbaiki penilaian kredit dalam DeFi dengan menggabungkan reputasi, pendapatan, dan pendapatan (baik on- maupun off-chain).

Huma berbeda dari perusahaan lain dalam daftar ini karena mereka fokus pada infrastruktur untuk RWA terlebih dahulu dan terutama, memungkinkan instrumen utang kompleks dan keuangan terstruktur.

Mengingat bahwa artikel ini difokuskan pada kredit swasta, saya tidak akan terlalu mendalam tentang ekspansi mereka ke PayFi, tetapi Anda bisa membacanyadi sini, dan saya akan membahasnya dalam artikel berikutnya tentang keuangan digital institusional.

Tim

Sebuah tim pengusaha serial dengan latar belakang dalam peran utama di Meta, Google, dan Lyft, para pendiri Huma bertemu di EarnIn, perusahaan fintech pinjaman tunai terkemuka dengan lebih dari $15 miliar dalam pemberian pinjaman dan kurang dari 1% risiko kerugian. Mesin risiko di EarnIn dibangun oleh Ji Peng, salah satu pendiri Huma.

Erbil Karaman memimpin beberapa inisiatif pertumbuhan di Facebook, termasuk proyek 1Miliar untuk mendapatkan pengguna pertama Facebook, dan kemudian menjadi Kepala Produk di Lyft.

Richard Liu adalah Direktur Teknik untuk Google, di mana dia melakukan beberapa proyek nol-ke-satu, termasuk GoogleFi. Kemudian, dia mendirikan perusahaan pembelajaran mesin yang diakuisisi oleh Facebook.

Seperti yang Anda lihat, Huma memiliki tim veteran dengan latar belakang kelas dunia dalam produk, ilmu data, fintech, dan pembelajaran mesin, yang menurut saya sangat baik untuk Huma.

Pemasaran (GTM):

Protokol RWA perlu memikirkan 2 sisi pasar: sisi aset, dan sisi likuiditas. Tim Huma fokus GTM-nya terutama pada sisi aset, berusaha mendukung hanya aset kredit berkualitas tertinggi. Dari 100 mitra potensial yang dievaluasi, Huma hanya memutuskan untuk bermitra dengan 5 di antaranya untuk saat ini.

Di sisi likuiditas, tim Huma tidak fokus pada likuiditas ritel asli kripto. Sebaliknya, batch likuiditas pertama akan berasal dari kantor keluarga dan perusahaan TradFi yang dapat berinvestasi dengan volume tinggi. Mereka juga terutama berfokus pada Asia dan Timur Tengah, dengan minat khusus di pasar Hong Kong.

Untuk menghindari risiko default kredit di masa depan, Huma berfokus pada pinjaman dengan durasi yang sangat singkat. Sebagian besar modal Huma ditempatkan melalui Arf, salah satu mitra di platform mereka yang durasi aset penerimaannya adalah 1-6 hari.

Kepatuhan:

Huma diluncurkan dengan fokus pada Hong Kong.

Dalam beberapa tahun terakhir, Hong Kong telah melakukan langkah-langkah menuju menjadi sebuah pusat global Web3, dan Richard percaya Hong Kong akan terus bersahabat dengan kripto karena kebutuhan untuk tetap bersaing dengan tetangga mereka, Singapura.

Pasti akan menarik untuk melihat rezim kripto Hong Kong terungkap, terutama dengan faktor x dari pemerintah Tiongkok yang berpotensi mencoba untuk mengendalikan mereka. Namun, insentif ekonomi untuk kebijakan pro-blockchain jelas.

Jia.xyz

Jiamembantu bisnis lokal di pasar-pasar berkembang dengan solusi pembiayaan mikro (yaitu pinjaman sangat kecil). Bagi bisnis kecil di daerah-daerah ini, transaksi sangat kecil sehingga biaya yang terkait dengan asal-usul melarang akses ke kredit sama sekali. Misi Jia adalah untuk memperluas akses keuangan di pasar-pasar ini.

Tim

Zach, pendiri visioner dan CEO di balik Jia, pertama kali menyadari kebutuhan akan pembiayaan mikro di pasar lokal saat mengajar bahasa Inggris di negara-negara seperti Brasil, India, dan Etiopia. Perjalanannya membawanya melalui berbagai fase pembiayaan mikro, dimulai dengan inisiatif berbasis komunitas yang berjuang di lingkungan yang menantang seperti Sudan Selatan dan Kenya. Seiring berjalannya waktu, dia menyaksikan munculnya solusi pembiayaan mikro berbasis seluler. Sekarang, di Jia, Zach mengalirkan komitmen yang mendalamnya ke dalam memanfaatkan teknologi blockchain untuk membuat layanan keuangan lebih mudah diakses. Misi nya adalah memastikan bahwa bahkan bisnis kecil seperti toko samosa pinggir jalan dapat dengan mudah mengakses kredit.

Tim pendiri bertemu saat bekerja di Tala, sebuah perusahaan fintech yang memberikan akses kredit kepada populasi yang tidak terbanked. Kepala Kredit sebelumnya Jia, Yuting Wang, adalah seorang ilmuwan data berkekuatan tinggi yang menghabiskan waktu sebagai Kepala Data di EarnIn (Terasa familiar? Itu karena dia bekerja bersama Richard dari Huma). Meskipun Yuting kini telah pindah ke Tencent, dia mengembangkan kriteria manajemen risiko Jia, dan telah memberikan tongkat estafet kepada Michael Dettmar, seorang mantan analis risiko di Stripe Capital (dan, sebelumnya, seorang manajer kredit senior di Tala).

Pasar-sasaran (GTM):

Salah satu tantangan terbesar untuk mengakses bisnis kecil di pasar-pasar yang sedang berkembang adalah menemukan cara untuk mencapai mereka secara besar-besaran. Sulit untuk mengumpulkan data dan mengakses pinjaman, terutama mengingat kurangnya kepercayaan dari penduduk setempat. Untuk mengatasi masalah ini, Jia bermitra dengan organisasi lokal yang memiliki jaringan besar dari UMKM, seperti Sarisuki, seorang grosir bahan makanan di Filipina, untuk mengakses data tentang pelanggan dan mitra mereka. Sarisuki melayani puluhan ribu toko sari-sari dan, sebagai hasilnya, mengumpulkan informasi pelanggan yang terkait dengan pendapatan, biaya, arus kas, tingkat inventaris, riwayat pembelian, dan lainnya — semua informasi penting untuk penjaminan pinjaman. Dengan menggunakan informasi ini, Jia mengembangkan skor kredit untuk setiap calon peminjam akhir dan menggunakan itu untuk menentukan batas pinjaman mereka.

Dari sisi pasokan, Jia menawarkan ~15% APYs dalam kolam likuiditas mereka di Huma, bersama dengan waran untuk token mereka yang belum diluncurkan. Bergantung pada risiko default dan jenis pembiayaan (misalnya faktoring faktur vs. pembiayaan inventaris), Jia dapat menghasilkan di mana saja dari 24 hingga 48% APR (dengan memperhitungkan default). Setelah biaya modal dan OpEx, mereka menghasilkan antara 9 hingga 21% pengembalian.

Salah satu pertimbangan utama yang harus dipertimbangkan oleh tim Jia adalah risiko FX — jika Jia meminjam dolar dari LPs pada tingkat APR 15% dan mata uang lokal mengalami depresiasi, maka mereka akan membayar biaya modal tambahan yang bisa sangat signifikan tergantung pada nilai proporsional mata uang terhadap dolar.

Kepatuhan:

Salah satu alasan Jia berfokus terutama pada Filipina dan Kenya adalah karena mereka telah berhasil mendapatkan izin peminjaman di negara-negara ini, yang (relatif) ramah terhadap kripto.

Mereka juga perlu mematuhi hukum privasi data, penggunaan data yang adil, dan persetujuan yang diinformasikan, yang merupakan pertimbangan penting terutama karena bagaimana mereka mengumpulkan data mereka.

Selain itu, tim Jia enggan merilis token mereka, menunggu untuk melihat bagaimana perlawanan SEC terhadap kripto berjalan, hasil dari mana negara lain pasti akan mengikuti mengingat posisi Amerika Serikat sebagai pemimpin global dalam regulasi keuangan.

Helix / Helicap

Helixadalah protokol utang yang ditokenisasi lainnya menggunakan blockchain untuk memberikan akses ke kredit swasta di luar rantai di pasar-pasar berkembang, terutama di Asia Tenggara.

Helix berasal dari Helicap, sebuah perusahaan FinTech berbasis di Singapura yang menyediakan kesempatan co-investment kepada investor berakreditasi.

Tim

Tim Helix dan Helicap memiliki puluhan tahun pengalaman kolektif di bidang FinTech dan perbankan (meskipun sebagian besar di sisi teknologi dan ekuitas), berasal dari institusi-institusi besar seperti Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan Credit Suisse.

CEO Helix, Jitendra, adalah pakar terkemuka dalam FinTech, setelah menghabiskan lebih dari satu dekade membangun teknologi manajemen platform dan perdagangan untuk Goldman Sachs, dan sebelumnya untuk IBM.

Pada keahlian khusus kredit — Zhang Quan, yang memimpin asal investasi Helicap, penelitian yang cermat, dan pelaksanaan, menghabiskan 2 tahun sebagai manajer di Enterprise Singapura, yang memiliki portofolio pinjaman $1.5M. Namun, saya pikir tim bisa mendapatkan manfaat dari keahlian khusus kredit tambahan — saya akan lebih nyaman jika tim menambahkan seseorang dengan pengalaman 8–10 tahun khusus dalam penilaian kredit. Namun demikian, pengembalian pasar beruang Helicap (10–15% setiap tahun, >50% sejak awal) berbicara untuk diri mereka sendiri. Namun, perlu diingat, sampai saat ini Helicap telah secara eksklusif berfokus pada Web2.

Go-to-Market (GTM):

Saat ini, Helix berfokus pada menghubungkan investor institusional kripto asli (DAO, kantor keluarga digital, manajer aset digital, dll.) dan individu berkekayaan tinggi (HNWI) dengan peluang kredit swasta. Likuiditas yang mereka dapatkan dari para investor ini kemudian dipinjamkan ke lembaga keuangan non-bank yang diatur atau pemberi pinjaman (baik tradisional maupun digital) di Asia Tenggara.

Strategi manajemen risiko Helix melibatkan analisis mendalam dari seluruh buku pinjaman pemberi pinjaman. Analisis ini memberikan wawasan tentang peminjam, tujuan pinjaman, dan metrik kinerja, dan membantu dalam mendeteksi segala aktivitas penipuan.

Karena kebutuhan akan pengetahuan regional dalam perolehan pinjaman, strategi ekspansi Helix akan melibatkan pembentukan kantor-kantor baru di seluruh dunia dan membentuk kemitraan dengan bisnis lokal yang mirip dengan Helicap.

Meskipun ritel bukan fokus utama, tim akan akhirnya mempertimbangkan penawaran B2B2C.

Kepatuhan:

Helix memerlukan pemeriksaan KYC/AML tingkat lembaga pada semua pengguna dan dompet, dan untuk saat ini, secara eksklusif melayani investor berakreditasi.

Tim juga menggunakan agen keamanan dalam proses struktur pinjaman untuk memastikan pengawasan tambahan dan kepatuhan dengan standar regulasi.

Helicap terdiri dari 3 entitas: Helicap Securities (dealer efek berlisensi), Helicap Investments (perusahaan manajemen dana terdaftar), dan Helicap Labs (pusat inovasi Web3 dan pengembang Helix, memiliki semua aset dan IP protokol).

Penghargaan Hormat:

Credixadalah ekosistem pasar kredit terdesentralisasi, di mana pencipta aset dapat membuat aset mereka menjadi token, mengamankan aset, dan kemudian membiayai aset mereka. Seperti Helix, Credix bekerja dengan perusahaan FinTech kredit dan pemberi pinjaman non-bank di pasar-pasar yang sedang berkembang, berfokus (untuk saat ini) pada pemberi pinjaman di wilayah LATAM. Saat kesepakatan kredit baru diluncurkan, tranche senior mereka didanai oleh penyedia likuiditas dalam protokol, dengan periode kunci LP selama 90 hari. Credix hanya bekerja dengan peminjam institusional, dan berkolaborasi dengan manajer aset berpengalaman untuk membentuk pasar baru dan menentukan kriteria kelayakan dan kotak kredit tingkat institusi untuk peminjam.

DigiFiadalah platform asal pinjaman dengan sejumlah alat untuk otomatisasi. Mereka telah bermitra dengan Scienaptic AIuntuk menyediakan pengambilan keputusan kredit yang didukung AI, dan memberikan pandangan yang sangat baik tentang potensi revolusioner rel blockchain untuk keuangan tradisional.

Penafian：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [HashKey Capital Insights]. Teruskan Judul Asli 'RWA & Tokenized Kredit Pt 2: Pikiran Investor tentang Lanskap Kredit Digital'. Semua hak cipta milik penulis asli [Jack Ratkovich]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, harap hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel-artikel yang diterjemahkan dilarang.