BlackRock „kommt“ und RWA ist wieder „populär“.

Wenn es um RWA geht, ist es vielleicht jedem bekannt.

Vor einigen Monaten löste RWA mit seinem starken Konzept der Asset-Digitalisierung umfangreiche Diskussionen aus, was dazu führte, dass der Markt über sekundäre Narrative spekuliert. Eine Zeit lang tauchten RWA-Konzept-Tokens nacheinander auf und sie kamen, um sich den ersten Goldtopf zu schnappen, den sie mitbrachten Institutionen. Doch wie bei allen Konzepten, die sich von der Masse abheben, ist auch bei RWA aufgrund diverser Restriktionen wie Aufsicht und Szenarien Ruhe eingekehrt, nachdem große Institutionen und Regionalregierungen ihre Plattformen kurzlebig gemacht haben.

**Ich dachte, dass alle einfach verschwinden würden, aber was ich nicht erwartet hatte, war, dass der RWA-Track ein paar Monate später wieder populär wurde. Die Schlüsselperson, die dieses Feuer entfacht hat, ist BlackRock. **

Am 20. März gab BlackRock die Einführung seines ersten tokenisierten Fonds bekannt, der auf einer öffentlichen Blockchain ausgegeben wird, dem BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL). Es wird berichtet, dass BUIDL über Securitize, ein Wertpapierunternehmen für digitale Vermögenswerte mit Schwerpunkt auf RWA, gezeichnet wird, um qualifizierte Anleger zu bedienen, und die Mittel von der offiziellen Depotbank, der Bank of New York Mellon, gehalten werden. Der Fonds investiert 100 % seines Gesamtvermögens in Bargeld, US-Staatsanleihen und Pensionsgeschäfte, sodass Anleger Erträge erzielen können, während sie Token auf der Blockchain halten.

BlackRock gab eine Ankündigung heraus, Quelle: Offizielle Website von BlackRock

**Laut Ankündigung beträgt die Mindestanfangsinvestition des Fonds 5 Millionen US-Dollar. BUIDL ist bestrebt, einen stabilen Wert von 1 US-Dollar pro Token bereitzustellen, und der Besitz der Token generiert Dividenden, wobei BlackRock täglich aufgelaufene Dividenden als neue Token direkt in die Wallets der Anleger auszahlt. Kurz gesagt: Anleger können durch Token-Bestände Fondserträge erzielen und gleichzeitig komplizierte Verfahren und Lagerkosten vermeiden. **

Zu diesem neuen Produkt sagte Larry Fink, CEO von BlackRock, unverblümt: „Wir glauben, dass der nächste Schritt die Tokenisierung von Finanzanlagen sein wird, was bedeutet, dass jede Aktie und jede Anleihe ihren eigenen grundlegenden QCIP haben wird. Dieser wird bei jedem Anleger erfasst.“ Ledger, aber am wichtigsten ist, dass wir durch die Tokenisierung Strategien an jeden Einzelnen anpassen können.“

Seit der Einführung des Bitcoin-Spot-ETF ist BlackRock zu einem Maßstab in den Herzen der Krypto-Praktiker geworden. Dieser Schritt hat zweifellos das Streben des Marktes nach RWA direkt angeregt. Zufälligerweise kündigte DigiFT, eine in Singapur ansässige On-Chain-Real-World-Asset-(RWA)-Börse, auch die Einführung von Depository Receipt Tokens auf Basis von US-Schatzwechseln an.

Mit mehreren Vorteilen erlebten die RWA-Track-Protokoll-Tokens innerhalb einer Woche einen allgemeinen Anstieg. Unter ihnen verdoppelte sich der repräsentative Projekt-Ondo-Finance-Token ONDO, überschritt 0,9 US-Dollar und wird nun bei 0,95 US-Dollar gehandelt. Um nicht zu übertreffen, ist der Realio Network-Token RIO in der vergangenen Woche um 108 % gestiegen, während der Immobilien-Token-Investmentmarkt Propchain-Token PROPC ebenfalls um mehr als 61,9 % gestiegen ist.

Der ONDO-Preis steigt innerhalb einer Woche rapide an, Quelle: Coingecko

Und das Narrativ von RWA ist wieder einmal mit den rollenden Rädern auf den Markt gekommen.

Aus konzeptioneller Sicht bezieht sich der Begriff „Real World Assets“ (RWA) auf die materiellen Vermögenswerte, die in der physischen Welt vorhanden sind und für tokenisierte Verkäufe in die Kette gebracht werden, d. h. Kapitalmarktprodukte werden als Subjekt verwendet und der Wert bereitgestellt in Form von tokenisierten digitalen Wertpapieren. an Anleger. **Der direkteste Effekt des Wechsels von einer Entität zu einem Token besteht darin, dass er leichter teilbar und liquider ist und geringere Lager- und Ausgabekosten verursacht. Theoretisch können aufgrund der Eigenschaften der Blockchain, die nicht manipuliert werden können und das Eigentum teilbar ist, fast alle realen Vermögenswerte in der Kette tokenisiert werden. Daher decken die betreffenden Produkte ein breites Spektrum an Immobilien, Kunstwerken, Waren, Gold usw. ab. Auch nur von Anlegern erworbene Aktien können berücksichtigt werden. **

Aus diesem Grund wird RWA auch von Praktikern als der bequemste und praktikabelste Weg für die traditionelle Finanzindustrie angesehen, in den Web3-Bereich einzugreifen, und traditionelle Institutionen sind natürlich auch daran interessiert. Ab 2019 haben viele traditionelle Institutionen wie JPMorgan Chase, Goldman Sachs, DBS Bank, UBS, Santander, Société Générale und Hamilton Lane sukzessive begonnen, diesen Weg zu erkunden und einige Produkte getestet und herausgegeben.

Als Zugangspunkt zwischen traditionellem Finanzwesen und Web3 kann die Finanzindustrie mit einem Marktwert von Hunderten von Milliarden mit nur 1 % Investition eine verschlüsselte Welt nachbilden. Das Potenzial dieses Weges liegt auf der Hand. Die Marktanalyseagentur Bernstein prognostizierte letztes Jahr, dass in den nächsten fünf Jahren etwa 2 % der weltweiten Geldmenge tokenisiert werden, was etwa 3 Billionen US-Dollar entspricht.

Die Fantasie ist ganz schön, aber in der Praxis ist es nicht so einfach. **Neben der Infrastruktur, die optimiert werden muss, sind auch Probleme wie Liquidität, Aufsicht und Kosten immer noch unüberwindbar. Die damit verbundene rechtliche Kette ist besonders komplex. Weltweit gibt es keine Region mit einem hohen Grad an STO-Fertigstellung. Selbst die Vereinigten Staaten und Singapur befinden sich erst in einem frühen Stadium der Exploration. **Langfristig hat dieser Track Entwicklungspotenzial, sollte aber auch auf der Tatsache basieren, dass Web3 selbst äußerst verbreitet geworden ist.

**Wenn Sie näher darauf eingehen möchten, scheinen RWA nur absehbare Aussichten in Richtung einer Tokenisierung von Staatsanleihen zu haben. Der Grund dafür ist, dass die zugrunde liegenden Vermögenswerte in RWA im gesamten Prozess äußerst kritisch sind. Zusätzlich zu Staatsanleihen mit solider Aufsicht und ausgereifte Entwicklung, andere Arten oder viele. Möglicherweise gibt es weniger Probleme wie Bewertung, Betrug und Liquidität. **

Für die traditionelle Welt scheinen RWA zu weit fortgeschritten zu sein, aber im Bereich der Kryptowährung hat es eine relativ lange Evolutions- und Entwicklungsgeschichte. Der bekannte USDT und andere zentralisierte Stablecoins, die durch gesetzliche Währungen verankert sind, sind eigentlich typische RWA-Vermögenswerte. Als tokenisierte Versionen gebundener Fiat-Währungen existieren Stablecoins als stabile Tauscheinheit in den Höhen und Tiefen des Krypto-Umfelds. Seit 2014 haben Unternehmen wie Tether und Circle nacheinander tokenisierte Stablecoins ausgegeben, die durch Sicherheiten wie Bankeinlagen, kurzfristige Rechnungen und physisches Gold besichert sind.

Mit der Popularität von Defi hat sich der Markt in den letzten Jahren mit der verteilten Transformation des traditionellen Finanzwesens vertraut gemacht. Nach dem Anreiz des Bärenmarktes muss der Markt nach Krypto-Assets mit wertvollen Ankern suchen, was ebenfalls zum Boom geführt hat Entwicklung der RWA in den letzten zwei Jahren. Obwohl sich große Institutionen immer noch auf Anleihen konzentrieren, sind bisher auch Kunst, Edelmetalle und sogar private Schulden an Bord der Arche Noah gegangen, damit Krypto-Benutzer in RWA investieren können.

RWA-Ökokarte, Quelle: tokeny

Im Jahr 2021 hat das Aufkommen ungesicherter Kreditplattformen wie Maple, Goldfinch und Clearpool den privaten Kreditmarkt entstehen lassen, der es etablierten Institutionen ermöglicht, Gelder gegen ihren eigenen Kredit aufzunehmen. Aufgrund der Auswirkungen von Luna, 3AC und FTX kam es im Jahr 2022 jedoch zu zahlreichen Ausfällen bei Projekten mit Fokus auf Privatkredite.

Mit Beginn des Bärenmarktes im Jahr 2023 sinken die DeFi-Renditen und gleichzeitig steigen die Zinssätze der Federal Reserve weiter. Tokenisierte Staatsanleihen, die durch Stabilisierungsrenditen repräsentiert werden, haben ein explosionsartiges Wachstum erlebt. Projekte wie Ondo Finance, Franklin Templeton und OpenEden verzeichneten große Mittelzuflüsse, und der TVL tokenisierter Staatsanleihen stieg um 641 % von 114 Millionen US-Dollar im Januar 2023 auf 845 Millionen US-Dollar bis zum Jahresende.

Tatsächlich wurden RWA im Bereich der Kryptowährung bisher hauptsächlich in die oben genannten vier Typen unterteilt, nämlich Stable Coins, Commodity Tokens, tokenisierte Staatsanleihen und Privatkredite. Im Folgenden werden auch die Daten aus Coingeckos Bericht zitiert. eine kurze Zusammenfassung Einführung.

Aus Sicht der Marktstruktur haben an den US-Dollar gekoppelte Stablecoins einen absoluten Vorteil, und der Stablecoin-Bereich weist natürlich auch die Merkmale von Winner-Take-All und hoher Marktkonzentration auf. Die drei größten US-Dollar-Stablecoins machen 95 % des Marktes aus: USDT mit 103,7 Milliarden US-Dollar, USDC mit 32,1 Milliarden US-Dollar und Dai mit 4,7 Milliarden US-Dollar. USDT dominiert wie üblich mit einem Marktanteil von 71,12 %, während der Marktanteil von USDC nach seiner kurzen Entkopplung während der US-Bankenkrise im März letzten Jahres stark zurückging und sich noch nicht erholt hat.

Den Daten von Coingecko zufolge machen andere stabile Vermögenswerte als USD-Stablecoins nur 1 % des Marktes aus, wie etwa Euro Tether (EURT), Mexican Peso Tether (MXNT), EURC (EURC), Stasis Euro (EURS) und BiLira (TRYB). )Warten.

Die Marktkapitalisierung stabiler Vermögenswerte stieg schnell von 5,2 Milliarden US-Dollar Anfang 2020 auf einen Höchststand von 150,1 Milliarden US-Dollar im März 2022, bevor sie während des Bärenmarktes allmählich zurückging. Der Marktwert von Stablecoins wird derzeit vom breiteren Markt beeinflusst und wird bis 2024 um 18,09 % steigen, von 128,2 Milliarden US-Dollar zu Beginn des Jahres auf 151,4 Milliarden US-Dollar am 26. März.

Der Marktwert von rohstoffgestützten Token beträgt etwa 1,1 Milliarden US-Dollar, macht aber nur 0,8 % des Marktwerts von Stablecoins mit gesetzlicher Währung als Basiswert aus. In Bezug auf die Produkte weisen rohstoffgestützte Token ein ähnliches Muster auf. Unter ihnen machen tokenisierte Edelmetalle wie Tether Gold und PAX Gold 83 % des Marktwerts von rohstoffgestützten Token aus. Token wie XAUT und PAXG sind durch eine Unze physisches Gold verankert, während Kinesis Gold und VeraOne durch ein Gramm Gold verankert sind.

Während tokenisierte Edelmetalle dominieren, wurden auch durch andere Rohstoffe gedeckte Token eingeführt. Nehmen wir als Beispiel das Uranium308-Projekt. Es gab tokenisiertes „Uran“ frei, dessen Preis an den Preis von 1 Pfund der Uranverbindung U3O8 gekoppelt ist und das sogar unter strengen Compliance-Vereinbarungsbedingungen eingelöst werden kann.

**Tokenisierte US-Staatsanleihen waren die Kategorie, der die Nutzer während des Bärenmarktes am meisten Aufmerksamkeit schenkten, und ihr Marktwert stieg im Jahr 2023 um 641 % von 114 Millionen US-Dollar auf 845 Millionen US-Dollar. Allerdings ist diese Wachstumsdynamik seit den makroökonomischen Verbesserungen im Jahr 2024 ins Stocken geraten, wobei tokenisierte US-Staatsanleihen im Januar nur um 1,9 % wuchsen, mit einer Marktkapitalisierung von 861 Millionen US-Dollar. **

Franklin Templeton ist derzeit der größte Emittent tokenisierter US-Staatsanleihen. Der U.S. Government Monetary Fund in seiner Kette hat Token im Wert von 332 Millionen US-Dollar ausgegeben, was einem Marktanteil von über 38,6 % entspricht. Die meisten tokenisierten Staatsanleihen basieren auf Ethereum, das 57,5 % des Marktanteils ausmacht. Traditionelle Unternehmen wie Franklin Templeton und Wisdomtree Prime entscheiden sich jedoch für die Ausgabe auf Stellar, das häufig von Institutionen genutzt wird. Stellar macht derzeit 39 % aus. Marktanteil.

**Relativ gesehen sind Privatkredite empfindlicher. Im Vergleich zu Rohstoffen und Staatsanleiheprodukten mit stabilen Produktempfehlungen sind sie den Kreditinstituten von Drittanbietern im wirklichen Leben ziemlich ähnlich. Diese Kategorie eignet sich natürlich für groß angelegte Konsumgüter, wie z B. Autokauf und Hauskauf. **

Von den 470,3 Millionen US-Dollar an ausstehenden Krediten, die im Rahmen aktueller privater Kreditverträge vergeben wurden, entfallen etwa 42 % (196 Millionen US-Dollar) auf Autokredite, während Schulden im Fintech- und Immobiliensektor 19 % bzw. 9 % ausmachten. Autokredite wuchsen im Jahr 2023 rasant, wobei etwa 60 Kredite im Wert von mehr als 168 Millionen US-Dollar ausgezahlt wurden, während im gleichen Zeitraum keine neuen Kredite von der Fintech-Branche vergeben wurden.

Die Sektoren Immobilien und Kryptowährungshandel erhielten 840 Kredite, aber nur 10 % sind derzeit aktiv. Der Rest befindet sich, wenn er nicht zurückgezahlt wurde, bereits in Zahlungsverzug und ist tot. Insbesondere kam es nach dem Zusammenbruch von Terra und 3AC zu 13 Kreditausfällen im Kryptobereich.

Den Nutzerprofilen zufolge stammen die meisten Kreditnehmer aus Schwellenländern wie Afrika, Südostasien, Mittelamerika und Südamerika. Etwa 42 Kredite oder 40,8 % aller Kredite stammen aus afrikanischen Ländern.

Obwohl RWA, wie bereits erwähnt, sehr verlockend erscheint, gibt es aus regulatorischer Sicht immer noch viele Probleme bei RWA. Schließlich geht es um finanzielle Vermögenswerte, und Gesetze und Vorschriften außerhalb der Kette werden wichtiger sein. Zusätzlich zu üblichen angemessenen Bewertungen sollten Emission und Umlauf berücksichtigt werden, die den behördlichen Genehmigungsstandards entsprechen, über eine ausreichende Markttiefe verfügen und sicherstellen, dass Smart Contracts keine Sicherheitslücken aufweisen.

Aktuelle regulatorische Anforderungen für STOs in den Vereinigten Staaten, Quelle: Zhi De Law Firm

**Tatsächlich konzentriert sich die aktuelle Emission von RWA im Hinblick auf Regulation A1 und A2, Regulation D, Regulation Crowdfunding und Regulation S, die auf der aktuellen Befreiung von der Wertpapieremission in den Vereinigten Staaten basieren, auf die Kategorien D und S beziehen sich nicht auf die SEC, während es bei den anderen Kategorien, die die SEC durchführt, Kategorie, insbesondere Kategorie A, derzeit keinen Präzedenzfall für eine erfolgreiche Emission durch Verordnung A gibt. **Genau genommen handelt es sich beim BlackRock USD Institutional Fund gemäß den Umsetzungsanforderungen ebenfalls um eine Regulation D506©-Serie. Die Erträge der Anleger, die den Fonds halten, werden nicht bei der U.S. SEC registriert. Aus diesem Grund dürfen die aus dem Einsatz von BUIDL generierten Zinsen auf keiner Kryptowährungs-Handelsplattform gelistet werden.

Natürlich können regulatorische Probleme durch das kontinuierliche Eingreifen von Institutionen immer irgendwann in der Zukunft gelöst werden. Kurzfristig ist es unvermeidlich, dass es auf dem Treffen Richtlinien und Gegenmaßnahmen geben wird. Für Anleger ist das tatsächliche Wachstum des Tokens am wichtigsten, egal, um welche wunderbare Geschichte es sich handelt.

**Auf jeden Fall haben Institutionen ihre Finanzierungskanäle erweitert, qualifizierte Anleger haben Abonnementprodukte erhalten und für Privatanleger, denen der Kauf von Fonds nicht ausreicht, ist der Sekundärmarkt populär geworden, was auch in anderer Hinsicht ein erfreuliches Ereignis ist. **

Verweise:

Coingecko: RWA-Bericht 2024 – Anstieg realer Vermögenswerte in Krypto