AT&T treibt voran mit starker Q4-Leistung und wachstumsorientierter Strategie, die auf Glasfaser setzt

AT&T lieferte im vierten Quartal 2025 eine robuste Leistung, die die Erwartungen von Wall Street übertraf, angetrieben durch die beschleunigte Nachfrage nach Mobilfunkdiensten und Breitbandverbindungen. Die neuesten Ergebnisse des Telekommunikationsriesen unterstreichen ein Unternehmen im Wandel – vom traditionellen Kupfernetz hin zu einer wachstumsstarken, konvergenten Fiber- und 5G-Infrastrukturplattform. Mit starker Cash-Generation und diszipliniertem Kapitalmanagement positioniert sich AT&T für nachhaltiges Wachstum bis zum Ende des Jahrzehnts, obwohl anhaltende Marktherausforderungen eine sorgfältige Betrachtung durch Investoren erfordern.

Q4-Ergebnis übertrifft Erwartungen dank starker Mobilfunk- und Breitbanddynamik

Die Ergebnisse von AT&T im vierten Quartal lagen in mehreren Bereichen über den Konsensprognosen. Bereinigte Gewinne und Gesamterlöse übertrafen beide die Analystenerwartungen, was auf eine robuste Leistung im Mobilitätsdienst und eine höhere Nachfrage nach Hochgeschwindigkeits-Breitband hinweist. Das Unternehmen gewann weiterhin eine gesunde Anzahl an Postpaid-Mobilfunkkunden, was die anhaltende Attraktivität seiner integrierten Serviceangebote zeigt. Wichtig ist, dass die Mobilfunkdynamik trotz des intensiven Wettbewerbs im US-Telekommunikationsmarkt resilient blieb.

Diese Stärke wurde jedoch durch die anhaltende Schrumpfung bei traditionellen Sprach- und Datendiensten etwas gedämpft, ein struktureller Gegenwind, der die gesamte Festnetzbranche betrifft. Das Management von AT&T ist transparent mit dieser Realität umgegangen und hat die Aufmerksamkeit der Investoren stattdessen auf wachstumsstarke Segmente gelenkt, in denen das Unternehmen an Boden gewinnt. Die operative Umsetzung des Unternehmens bleibt effizient, wobei diszipliniertes Kostenmanagement dazu beiträgt, die Rentabilität zu stützen, selbst während es aggressiv in die Infrastruktur der nächsten Generation investiert.

Fiber-Konvergenz und 5G-Ausbau treiben zukünftiges Umsatzwachstum

Der perhaps überzeugendste Aspekt von AT&Ts Strategie ist das Fiber-Konvergenz-Playbook. Im Q4 stieg die Rate der Fiber-Konvergenz um 200 Basispunkte im Jahresvergleich auf 42 %, ein Maß, das die Fähigkeit des Unternehmens widerspiegelt, Fiber-Breitband an bestehende Mobilfunkkunden in überlappenden geografischen Märkten zu cross-sellen. Dieser Bündelansatz steigert den Kundenlebenswert und sorgt für stabilere Einnahmequellen.

Im Hardware-Bereich gewann AT&T im Quartal 283.000 Netzkunden für Fiber, während das Festnetz-Wireless-Angebot Internet Air 221.000 Konten hinzufügte. Diese Zahlen bestätigen die These des Managements, dass konvergente Angebote – die 5G-Mobilfunk, Fiber-Breitband und Fixed Wireless kombinieren – Marktanteile von traditionellen Telekommunikations- und Kabelanbietern gewinnen können.

Für die Zukunft plant AT&T, bis 2030 etwa 50 Millionen Kundenstandorte mit Fiber im Inland zu erreichen, was auf über 60 Millionen steigt, wenn die erworbenen Fiber-Assets von Lumen einbezogen werden. Dies stellt einen mehrjährigen Ausbau dar, der die Infrastrukturbasis für die strategische Neuausrichtung des Unternehmens bildet. Parallel dazu beschleunigt sich der Einsatz des Mid-Band-5G-Spektrums, was die Mobilfunkabdeckung und -geschwindigkeit verbessert. Die Umstrukturierung des Unternehmens in drei Geschäftssegmente – Advanced Connectivity, Legacy und Latin America – die im ersten Quartal 2026 wirksam wird, spiegelt diese Geschäftsmodellentwicklung wider und sollte Investoren helfen, das Wachstum in den neuen Segmenten besser zu verfolgen.

Kapitalallokationsstrategie zielt auf höhere Aktionärsrenditen bis 2028

Neben Wachstumsinvestitionen setzt AT&T erhebliches Kapital für Aktionärsrenditen ein. Bis 2028 erwartet das Unternehmen, über 45 Milliarden US-Dollar an Investoren in Form von Dividenden und Aktienrückkäufen zurückzugeben, was das Vertrauen in die Cash-Flow-Generation unterstreicht. Dieses Engagement basiert auf konkreten Kostensenkungsinitiativen: Im Jahr 2025 erzielte AT&T Einsparungen von über 1 Milliarde US-Dollar und strebt bis 2028 zusätzliche 4 Milliarden US-Dollar an jährlichen Einsparungen durch Effizienzsteigerungen und Reduktionen bei Supportkosten für alte Infrastruktur an.

Die Kapital-Effizienz verbessert sich deutlich, da der Ausstieg aus dem traditionellen Kupfernetz beschleunigt wird. Bis 2029 plant AT&T, den Kupferbetrieb in den meisten Teilen seines Festnetz-Standorts einzustellen, nachdem bereits 85 % seiner Vermittlungsstellen den Verkauf alter Kupferdienste eingestellt haben. Dieser Schritt setzt Kapital frei, das bisher für Wartung und Support ausgegeben wurde, und lenkt es in Wachstumsinvestitionen sowie an die Aktionäre. Das Management rechnet damit, bis 2030 größere Kapitalprojekte abzuschließen, woraufhin der freie Cashflow-Spielraum wachsen sollte, was zusätzliche Optionen für noch höhere Aktionärsrenditen in den Folgejahren schafft.

Die Analystenerwartungen spiegeln diese Zuversicht wider: Die EPS-Schätzungen für 2026 sind im vergangenen Jahr um 0,9 % auf 2,28 US-Dollar gestiegen, während die Schätzungen für 2027 um 0,8 % auf 2,54 US-Dollar erhöht wurden. Dieser positive Revisionstrend deutet darauf hin, dass der Markt beginnt, die Vorteile der Transformation von AT&T einzupreisen.

Rückgang traditioneller Dienste und Marktwettbewerb stellen anhaltende Herausforderungen dar

Die starken Q4-Ergebnisse verschleiern eine tiefere strukturelle Herausforderung: Das Festnetzgeschäft von AT&T verliert weiterhin Zugangslinien. Wettbewerbsdruck durch Voice-over-IP-Anbieter und aggressive Bündelangebote von Kabelbetreibern (Voice, Daten, Video) verringern die Kundenbasis im traditionellen Bereich. Die Einnahmen aus Hochgeschwindigkeits-Internet stehen unter Druck durch rückläufige Digital Subscriber Line (DSL)-Nutzung, einfache Preispolitik und Bündelrabatte.

Während AT&T mit Promotions – Rabatten, Servicegutschriften, kostenlosen Angeboten – Kunden bindet, wird Margendruck unvermeidlich. Dieser dynamische Prozess könnte das Gewinnwachstum im mittleren Zeitraum begrenzen, falls der Übergang zu höhermargigen Fiber- und Wireless-Diensten nicht schnell genug voranschreitet. Zudem steht die Wireless-Branche selbst vor Sättigung und Preisdruck durch aggressive Wettbewerber, was das Upside-Potenzial für die durchschnittlichen Umsätze pro Nutzer einschränkt.

Investitionsausblick: Wachstumspotenzial versus Marktdruck abwägen

AT&Ts Transformationsstrategie ist glaubwürdig und durch konkrete Umsetzung untermauert. Der Fiber-Konvergenzansatz, kombiniert mit 5G-Ausbau und dem Ausstieg aus dem traditionellen Geschäft, positioniert das Unternehmen für eine Trendwende bei Umsatz und Marge bis in die frühen 2030er Jahre. Das Cashflow-Profil unterstützt sowohl die Dividendenstabilität als auch laufende Rückkäufe, was für einkommensorientierte Investoren attraktiv ist.

Kurzfristig bleiben die Gewinnwachstumsraten jedoch moderat, und der Wettbewerbsdruck im Mobilfunk schränkt die Preismacht weiterhin ein. Das Unternehmen trägt das Zacks-Ranking #3 (Halten), was diese Balance zwischen Transformationspotenzial und kurzfristigen Herausforderungen widerspiegelt. Für wachstumsorientierte Investoren ist AT&T eine stabile Anlage mit Optionen, kein hochüberzeugender Kauf. Für Einkommensinvestoren, die neben einer moderaten Kapitalsteigerung eine gesunde Dividende suchen, erscheint das Risiko-Ertrags-Verhältnis attraktiver – insbesondere, wenn der Fiber-Ausbau schneller voranschreitet als vom Markt derzeit erwartet.

Fazit: AT&T befindet sich in einem robusten strategischen Wandel, doch Investoren sollten die Quartalsfortschritte bei Fiber-Ausbau, Kundenbindung im Mobilfunk und Abwanderungsraten im traditionellen Geschäft genau beobachten, bevor sie ihre Position deutlich erhöhen.