Warum steuerfreie Kommunalanleihen möglicherweise Ihre beste Bond-ETF-Wahl sind

Beim Vergleich von Anleihefonds erfordert die Entscheidung zwischen höherer laufender Rendite und langfristigen Steuervorteilen eine sorgfältige Analyse. Zwei herausragende Fonds – der iShares National Muni Bond ETF (MUB) und der Fidelity Total Bond ETF (FBND) – verfolgen deutlich unterschiedliche Ansätze, wobei steuerfreie Kommunalanleihen zu den attraktivsten Vorteilen für US-Investoren zählen.

Die grundlegende Frage lautet nicht nur, welcher ETF besser abschneidet, sondern welcher besser zu Ihrer steuerlichen Situation und Ihren Einkommenszielen passt. Während beide Fonds einkommensorientierte Anleger ansprechen, repräsentieren sie die gegenüberliegenden Enden des Anleihemarktspektrums. Das Verständnis dieser Unterschiede kann Ihre Nachsteuer-Rendite erheblich beeinflussen.

Der Steuervorteil – Der Game-Changer für Anleiheinvestoren

Der wichtigste Unterschied zwischen diesen Fonds liegt in ihrer steuerlichen Behandlung. Kommunalanleihen, die im MUB gehalten werden, sind von der Bundes-Einkommensteuer befreit und in vielen Fällen auch von staatlichen und lokalen Steuern. Dieses Steuerbefreiungsmerkmal wandelt den tatsächlichen wirtschaftlichen Vorteil für Investoren, insbesondere für solche in höheren Steuerklassen.

Stellen Sie sich folgendes Szenario vor: Wenn Sie in einer kombinierten Bundes- und Landessteuerklasse von 32 % sind, entspricht eine steuerfreie Kommunalanleihe mit einer Rendite von 3,13 % effektiv einer steuerpflichtigen Rendite von etwa 4,6 %. Dieser mathematische Vorteil bedeutet, dass selbst wenn die ausgewiesene Dividendenrendite von MUB niedriger erscheint als die von FBND mit 4,7 %, die Nachsteuer-Rendite eine andere Geschichte erzählen kann.

FBND hingegen schüttet vollständig steuerpflichtige Einkünfte aus, was es zu einer geeigneteren Wahl für steuerbegünstigte Altersvorsorgekonten (IRAs, 401(k)s) macht, bei denen die Steuerstundung bereits integriert ist. Für steuerpflichtige Brokerage-Konten wird die steuerfreie Kommunalanleihe-Struktur jedoch zunehmend attraktiver, da die Steuerbelastung im Laufe der Zeit durch den Zinseszinseffekt steigt.

Vergleich der Betriebskosten und Einkommensgenerierung

Die Kostenstruktur zeigt bedeutende Unterschiede in der Effizienz der Fonds. MUB verursacht nur 0,05 % jährliche Kosten, während FBND eine Expense Ratio von 0,36 % aufweist – das sind das siebenfache. Bei einer Investition von 100.000 USD ergeben sich damit zusätzliche jährliche Kosten von 310 USD bei FBND.

Allerdings sagen die Expense Ratios nur einen Teil aus. FBND kompensiert dies durch höhere laufende Einkünfte: Die aktuelle Dividendenrendite liegt bei 4,7 %, während MUB bei 3,13 % liegt. Im vergangenen Jahr erzielte FBND eine Gesamtrendite von 2,6 %, verglichen mit 1,22 % bei MUB, was die höher verzinslichen Anleihebestände widerspiegelt.

Dies schafft einen klassischen Trade-off: MUB bietet geringere Betriebskosten und steuerfreie Verzinsung, während FBND durch breitere Kreditexposition eine stärkere Einkommensgenerierung ermöglicht. Die Fünf-Jahres-Performance zeigt dieses Prinzip: 1000 USD Investition in FBND wuchs auf 862 USD, während die gleiche Summe in MUB auf 922 USD stieg – was zeigt, wie die Steuereffizienz und die niedrigeren Kosten von MUB langfristig bessere Verzinsung ermöglichen.

Portfoliozusammensetzung und Risikoprofile verstehen

Die jeweiligen Bestände erklären die unterschiedlichen Renditecharakteristika. FBND hält 4459 Anleihen, mit einem gezielten Schwerpunkt auf Energie- und Unternehmensanleihen. Während 67 % der Anleihen die höchste Bonitätsstufe AAA tragen, akzeptiert FBND bis zu 20 % Exposure gegenüber BBB- und schlechter bewerteten Wertpapieren, um höhere Renditen zu erzielen – was jedoch mit einem erhöhten Ausfallrisiko verbunden ist.

MUB ist anders aufgestellt: Es diversifiziert über 6163 Kommunalanleihen ohne US-Regierungsanleihen. Rund 61 % der Bestände sind AA-klassifiziert (zweithöchste Qualität), der Rest verteilt sich auf AAA- und A-Ratings. Diese Zusammensetzung spiegelt die Kreditqualität im Kommunalanleihenmarkt wider.

Vergleich der maximalen Verlustphasen zeigt das Risikoprofil: MUB erlebte in fünf Jahren einen Höchstverlust von -11,88 %, während FBND mit -17,23 % einen steileren Rückgang verzeichnete. Für risikoaverse Anleger bietet die konservativere Struktur der Kommunalanleihen einen messbaren Schutz nach unten.

Erholung des Anleihemarkts und Zinsentwicklung

Der größere Kontext ist entscheidend: Der Anleihemarkt erholt sich langsam vom Einbruch 2022, die Gewinne bleiben eher moderat. Die aktuellen Erwartungen an die Zinsentwicklung beeinflussen die zukünftigen Renditen: Wenn die Federal Funds Rate deutlich sinkt, würden bestehende Anleihen mit festgelegten höheren Renditen im Wert steigen.

Kommunalanleihen bieten historisch gesehen niedrigere Zinsen als US-Regierungs- oder Unternehmensanleihen, was die Renditechancen von MUB einschränkt. Doch genau diese niedrigere Verzinsung macht das Steuerbefreiungsmerkmal so wertvoll: Investoren verzichten auf nominale Renditen zugunsten der Steuereffizienz, die nach Berücksichtigung der Steuerklassen eine wettbewerbsfähige Kaufkraft ermöglicht.

Entscheidung basierend auf Ihrer finanziellen Situation

Für Hochverdiener in hohen Steuerklassen werden steuerfreie Kommunalanleihen via MUB immer attraktiver, da der Steuervorteil mit zunehmender Steuerbelastung wächst. Ein Haushalt mit einem Grenzsteuersatz von 37 % profitiert deutlich mehr von steuerfreier Einkommensquelle als ein Haushalt mit 24 %.

Andererseits profitieren Anleger, die steuerbegünstigte Altersvorsorgekonten nutzen, mehr von FBNDs höheren Nominalrenditen, da die Steuerstundung bereits besteht. Auch Personen in niedrigeren Steuerklassen könnten die höhere laufende Rendite von FBND attraktiver finden als die begrenzten Steuervorteile der Kommunalanleihen.

Letztlich hängt die Entscheidung von Ihren individuellen Umständen ab: Investieren Sie in einem steuerpflichtigen Konto oder in einer Altersvorsorge? Wie hoch ist Ihr Grenzsteuersatz? Wie wirkt sich das niedrigere Kostenverhältnis von MUB auf Ihre langfristige Anlage aus?

Für viele Anleger, die auf höheres Risiko und höhere Renditen setzen, ist FBND eine klare Wahl. Für jene, die auf Nachsteuer-Effizienz und kostengünstigen Zugang zu steuerfreien Kommunalanleihen Wert legen, bietet MUB mit seinen niedrigen Kosten, AA/AAA-Beständen und der steuerfreien Bundesstatus eine anspruchsvolle Lösung. Der Steuervorteil von Kommunalanleihen ist kein theoretisches Konzept – er ist ein messbarer Vorteil, der in Ihrer Anleihestrategie eine bedeutende Rolle spielen sollte.