Tractor Supply's Ergebnisrückgang trotz 0,3% vergleichbarem Umsatzwachstum

Tractor Supply Company (TSCO) hatte im vierten Quartal 2025 Gegenwind, da sowohl Gewinn als auch Umsatz die Erwartungen von Wall Street verfehlten. Das Ergebnis je Aktie lag bei 43 Cent, unter dem Zacks-Konsensschätzung von 46 Cent und verzeichnete einen Rückgang von 2,3 % im Vergleich zum Vorjahresquartal. Besonders aussagekräftig ist, dass das vergleichbare Ladenumsatzwachstum von 0,3 %, obwohl positiv, im Vergleich zu 0,6 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres deutlich verlangsamte.

Das Umsatzergebnis war ebenfalls enttäuschend. Der Nettoumsatz stieg im Jahresvergleich um 3,3 % auf 3,90 Milliarden US-Dollar, blieb jedoch hinter den erwarteten 4,01 Milliarden US-Dollar zurück. Während das Unternehmen die Gewinne auf neue Filialeröffnungen und Beiträge aus der Allivet-Übernahme zurückführte, zeigte das moderate Wachstum von 0,3 % bei den vergleichbaren Ladenumsätzen die zugrunde liegenden Herausforderungen bei der Einzelhandelsausführung. Diese schwache Leistung führte unmittelbar nach der Gewinnmitteilung zu einem drastischen Rückgang des Aktienkurses um 5 %, wobei TSCO die Zacks-Rang #3 (Halten) erhielt. In den vorangegangenen sechs Monaten hatte die Aktie bereits 4,6 % an Wert eingebüßt und damit die breitere Branche mit einem Gewinn von 10,4 % deutlich unterperformt.

Gewinnpressure und veränderte Verbrauchergewohnheiten

Die operativen Herausforderungen des Unternehmens resultierten aus einem grundlegenden Wandel im Verbraucherverhalten. Während essentielle Kategorien – Verbrauchsgüter, Gebrauchsgüter und Lebensmittel – widerstandsfähig blieben, war die Nachfrage nach discretionary-Produkten schwach. Diese Aufspaltung im Ausgabeverhalten belastete die Gesamtprofitabilität, insbesondere bei hochpreisigen Artikeln und Spezialprodukten. Das leichte Wachstum von 0,3 % bei den durchschnittlichen vergleichbaren Ticketpreisen bot eine modestes Gegenstück, reichte jedoch nicht aus, um die allgemeinen Gegenwinde auszugleichen. Das Management erkannte diese Marktdynamik an und bekräftigte sein Engagement, die Kernkompetenzen des Geschäfts umzusetzen und Marktanteile im Land- und Ranch-Kanal zu gewinnen.

Margendruck deutet auf Kostenherausforderungen hin

Der Bruttogewinn stieg im Jahresvergleich nur um 3 % auf 1,37 Milliarden US-Dollar, was die Analystenprognosen von 8,5 % Wachstum enttäuschte. Noch besorgniserregender ist, dass die Bruttomarge um 10 Basispunkte auf 35,1 % schrumpfte, eine Umkehrung gegenüber der vorhergesagten Steigerung um 70 Basispunkte auf 35,9 %. Dieser Margendruck spiegelte eine perfekte Sturm von Kostendruck wider: erhöhte Zölle, gesteigerte Werbeausgaben und höhere Logistikkosten belasteten gleichzeitig die Gewinnmarge.

Vertrieb, Allgemeine Verwaltungskosten stiegen um 6 % auf 1,07 Milliarden US-Dollar und erhöhten sich im Verhältnis zum Umsatz auf 27,5 % gegenüber 26,8 % im Vorjahresquartal. Während das Management Produktivitätsinitiativen und Kosteneinsparungen verfolgte, wurden diese Bemühungen durch geplante Investitionen und die Fixkosten-Entlastung durch das moderate Wachstum bei den vergleichbaren Umsätzen ausgeglichen. Das operative Ergebnis sank um 6,5 % auf 297,7 Millionen US-Dollar, wobei die operative Marge um 80 Basispunkte auf 7,6 % schrumpfte – deutlich unter den erwarteten 8,4 %.

Finanzielle Stabilität trotz Gewinnherausforderungen

Trotz der enttäuschenden Quartalsergebnisse blieb die Bilanz von Tractor Supply im Jahr 2025 relativ stabil. Das Unternehmen schloss das Quartal mit 194,1 Millionen US-Dollar an liquiden Mitteln und Äquivalenten ab, bei langfristigen Schulden von 1,76 Milliarden US-Dollar und einem Eigenkapital von 2,58 Milliarden US-Dollar. Der operative Cashflow erreichte im Gesamtjahr 1,64 Milliarden US-Dollar, was sowohl organisches Wachstum als auch Aktionärsrenditen finanzierte.

Die Investitionsausgaben beliefen sich 2025 auf 894,8 Millionen US-Dollar und unterstützten die Filialexpansion sowie Verbesserungen der digitalen Infrastruktur im Rahmen von Project Fusion und Lokalisierungsmaßnahmen. Das Unternehmen zeigte sein Engagement für den Aktionärswert durch Kapitalrückflüsse in Höhe von 848,5 Millionen US-Dollar, bestehend aus Aktienrückkäufen im Wert von 360,8 Millionen US-Dollar (6,6 Millionen Aktien) und Dividenden in Höhe von 487,7 Millionen US-Dollar. Die Filialerweiterung verlief moderat: 99 neue Tractor Supply Filialen und fünf Petsense-Standorte wurden eröffnet, während vier Petsense-Filialen geschlossen wurden.

Ausblick: Vorsichtige Wachstumsprognosen für 2026

Das Management gibt für 2026 eine schrittweise Erholung an und prognostiziert ein Nettoumsatzwachstum von 4-6 % sowie ein vergleichbares Ladenumsatzwachstum von 1-3 %, deutlich über den kürzlich berichteten 0,3 %. Die operative Marge soll auf 9,3 % bis 9,6 % steigen, was auf eine Zuversicht in die Margenwiederherstellung hindeutet, wenn die Kostendrucke sich normalisieren. Das prognostizierte Nettoergebnis liegt zwischen 1,11 Milliarden und 1,17 Milliarden US-Dollar, was einer Gewinnprognose je Aktie von 2,13 bis 2,23 US-Dollar entspricht.

Die Kapitalallokationspläne sehen Investitionen in Höhe von 675 bis 725 Millionen US-Dollar (nach Abzug von Sale-Leaseback-Erlösen) sowie Aktienrückkäufe im Wert von 375 bis 450 Millionen US-Dollar vor. Diese Verpflichtungen signalisieren, dass das Management glaubt, dass die aktuellen Bewertungen attraktive Rückkaufmöglichkeiten bieten, während gleichzeitig ausreichend Investitionskapazität vorhanden ist, um die langfristige Wettbewerbsfähigkeit im Land- und Ranch-Einzelhandel zu sichern.