Mehrere Wendepunkte in Sicht: Warum Bausch Health Companies geduldige Investoren belohnen könnten

Bausch Health Companies (NYSE: BHC) war für Aktionäre eine herausfordernde Beteiligung, und die ersten Monate des Jahres 2026 haben diesen Schmerz nur verstärkt. Seit Jahresbeginn ist die Aktie um 17 % gefallen und steht vor erheblichen Gegenwinden. Doch unter der Volatilität auf der Oberfläche liegt eine überzeugende These: Dieser Hersteller von Pharmazeutika und Medizinprodukten befindet sich an mehreren entscheidenden Wendepunkten, die sein Investitionsprofil für diejenigen, die über kurzfristige Enttäuschungen hinausblicken, neu gestalten könnten.

Die Pessimismus am Markt ist verständlich. Ein kürzlich gescheiterter klinischer Versuch für Bauschs Flaggschiffmedikament Xifaxan – das zur Behandlung gastrointestinaler Störungen eingesetzt wird – hat die Hoffnungen auf eine Erweiterung der Zulassung, die die kommerzielle Laufzeit des Medikaments verlängert hätte, zunichte gemacht. Mit der Zulassung für Generika ab 2028 und dem Ablauf des Patentschutzes im Jahr 2029 steht Bausch vor dem, was Branchenveteranen einen „Patentabgrund“ nennen, bei dem die Umsätze eines Blockbuster-Medikaments fast über Nacht verschwinden können. Doch dieser Rückschlag widerlegt nicht die breitere Investitionsthese. Tatsächlich könnte er für wertorientierte Investoren einen günstigen Einstiegspunkt geschaffen haben.

Der Patentabgrund schafft kurzfristige Herausforderungen

Xifaxan ist eines von Bauschs wertvollsten Vermögenswerten und generiert vor Ablauf des Patents erhebliche Umsätze. Die Strategie des Unternehmens war darauf ausgerichtet, die Zulassung des Medikaments auf bestimmte Fälle von Leberzirrhose auszuweiten – ein Schritt, der den Cashflow stabilisiert und die Schuldenreduzierung unterstützt hätte. Das Scheitern dieses klinischen Versuchs ist ein echter Rückschlag, bedeutet aber nicht zwangsläufig das Ende der Turnaround-Strategie des Unternehmens.

Der größere Kontext ist hier entscheidend. Bausch verfolgt eine langfristige Strategie, die auf Schuldenabbau und gleichzeitigem Geschäftswachstum basiert. Die Nutzung des generierten Cashflows zur Tilgung von Schulden und die strategische Monetarisierung wichtiger Vermögenswerte bleiben die Kernstrategie. Der Patentabgrund bei Xifaxan setzt zwar Druck auf, aber es gibt mehrere alternative Wege nach vorn.

Drei entscheidende Wendepunkte am Horizont

Auch wenn die Zulassungserweiterung für Xifaxan möglicherweise nicht zustande kommt, hat Bausch weitere Wendepunkte identifiziert, die für Investoren von Interesse sind. Erstens entwickelt die Sparte Solta eine Hautstraffungsbehandlung, die in den kommenden Jahren an Bedeutung gewinnen könnte. Zweitens stellt Larsucosterol – eine durch den Kauf von Durect im Jahr 2025 erworbene Hepatitis-Behandlung – einen weiteren potenziellen Katalysator dar. Erfolg bei einem dieser Programme könnte bedeutende Umsatzausgleiche zum unvermeidlichen Rückgang von Xifaxan bieten.

Der bedeutendste Wendepunkt liegt jedoch weit über einzelnen Medikamentenstarts hinaus. Bausch Health besitzt eine 88-prozentige Beteiligung an Bausch + Lomb, einem dominanten Akteur im Bereich Augengesundheit. Die aktuellen Bewertungen schätzen dieses Asset auf etwa 5,2 Milliarden US-Dollar – eine Zahl, die die gesamte Marktkapitalisierung von Bausch Health von rund 2,1 Milliarden US-Dollar bei Weitem übertrifft. Dies stellt eine verborgene Wertchance von außergewöhnlichem Ausmaß dar.

Die Monetarisierungsfrage: Wann und wie?

Das offenkundige große Thema ist: Wann und wie wird Bausch Health diesen verborgenen Wert freisetzen? Das Management hat Anfang 2025 einen Ansatz eines Private-Equity-Investors abgelehnt, und frühere aktivistische Eingriffe von Carl Icahn und John Paulson haben den Verkauf nicht beschleunigt. Paulson, der jetzt als Vorsitzender fungiert, hat Icahns Position übernommen, verfolgt aber einen abgewogenen Ansatz bei der Monetarisierung.

Diese Zurückhaltung könnte sich für geduldige Investoren sogar als vorteilhaft erweisen. Ein übereilter Verkauf könnte Wertpotenziale ungenutzt lassen. Ein durchdachterer Ansatz – etwa durch einen strategischen Käufer, einen Börsengang oder eine strukturierte Abspaltung – könnte einen Aufschlag erzielen. Die Optionsvielfalt selbst ist ein Wendepunkt für die Aktie.

Warum dieser Moment für langfristige Investoren wichtig ist

Die aktuelle Marktschwäche hat eine ungewöhnliche Chance geschaffen. Bausch Health befindet sich an einer Schnittstelle aus Herausforderungen und Katalysatoren. Ja, der Rückschlag bei Xifaxan schmerzt. Ja, der Patentabgrund droht. Doch das Unternehmen kontrolliert auch ein Portfolio an Entwicklungsprojekten und, was am wichtigsten ist, eine Beteiligung an einem eigenständig wertvollen Unternehmen.

Für Investoren mit einem mehrjährigen Zeithorizont ergibt sich durch die Kombination mehrerer Wendepunkte – potenzielle Zulassungen, Asset-Monetarisierungen und der zugrunde liegende Wert von Bausch + Lomb – ein asymmetrisches Risiko-Rendite-Profil. Das Abwärtsrisiko erscheint angesichts des verborgenen Asset-Werts vernünftig begrenzt, während das Aufwärtspotenzial erheblich sein könnte, wenn nur eine oder zwei dieser Wendepunkte positiv verlaufen.

Berücksichtigen Sie Ihren Investitionszeitraum

Bevor Sie Kapital in Bausch Health investieren, sollten Sie realistisch hinsichtlich Ihres Zeithorizonts sein. Dies ist keine Situation für Trader, die auf quartalsbezogene Katalysatoren setzen. Vielmehr ist es eine Chance für wertorientierte Investoren, die bereit sind, weiterhin Volatilität zu tolerieren, während sich die Wendepunkte in den nächsten 18 bis 36 Monaten entfalten.

Die Geschichte belohnt gelegentlich Investoren, die Qualitätswerte kaufen, wenn die Stimmung negativ ist. Der aktuelle Fokus des Marktes auf den Rückschlag bei Xifaxan könnte das größere Bild verschleiern: ein Unternehmen mit echten langfristigen Wendepunkten, die erhebliche Renditen bringen könnten. Für jene mit Geduld und Überzeugung in Prinzipien des Deep-Value-Investings verdient Bausch Health bei dieser jüngsten Schwäche eine ernsthafte Betrachtung.

Die Investitionsthese hängt davon ab, dass Bausch Health seine mehreren Wendepunkte erfolgreich meistert. Das ist nicht garantiert. Doch angesichts der aktuellen Bewertungen und der Optionsvielfalt, die das Unternehmen besitzt, neigt das Risiko-Ertrags-Verhältnis zugunsten eines disziplinierten, geduldigen Kapitals.