Angebot und Nachfrage bei Bitcoin: Warum die traditionelle Preisfindung nicht mehr die Realität ist

Die konventionelle Weisheit, dass Bitcoin auf Angebot und Nachfrage basiert, ist veraltet geworden. Was einst ein Markt war, der von einfachen Knappheitsprinzipien gesteuert wurde, hat sich zu etwas deutlich Komplexerem entwickelt – einem System, in dem die Preisfindung zunehmend nicht mehr auf Blockchain-Netzwerken stattfindet, sondern in zentralisierten Derivatemärkten, die von institutionellen Akteuren kontrolliert werden.

Diese Transformation geschah nicht über Nacht. In den vergangenen Jahren hat Wall Street systematisch Schichten von Komplexität in die Marktstruktur von Bitcoin eingeführt. Jede Schicht – von barabgewickelten Futures und Perpetual Contracts bis hin zu Optionsmärkten, ETFs und strukturierten Produkten – hat eine weitere Distanz zwischen dem zugrunde liegenden Asset und seinem Preis geschaffen. Die Folge: Das ursprüngliche Thesis von Bitcoin, einer festen Versorgung und dezentraler Preisfindung, wurde grundlegend kompromittiert.

Der Zusammenbruch des ursprünglichen Designs von Bitcoin

Das gesamte Wertversprechen von Bitcoin basierte auf zwei unveränderlichen Prinzipien: einer festen Obergrenze von 21 Millionen Coins und dem Verzicht auf Rehypothecation. Diese Beschränkungen sollten die Knappheit bewahren und es ermöglichen, dass Angebot und Nachfrage auf der Blockchain den Preis organisch bestimmen.

Dieses Rahmenwerk zerbrach, als institutionelle Infrastruktur Einzug hielt. Prime-Broker-Leihprogramme, Wrapped Bitcoin-Token, Total Return Swaps und andere Finanzinstrumente schufen Wege für unendliche synthetische Versorgung. Im Bereich der Preisfindung – dem einzigen Mechanismus, der für Marktteilnehmer wirklich zählt – ist Bitcoins effektives Angebot nun theoretisch unbegrenzt.

Das spiegelt wider, was in den traditionellen Märkten vor Jahrzehnten geschah. Gold, Silber, Öl und Aktien folgten alle derselben Entwicklung: Sie wurden so stark mit Derivaten und Finanzinstrumenten durchsetzt, dass das eigentliche Asset für die Preisbildung fast irrelevant wurde. Bitcoin ist nun in diese Kategorie eingetreten.

Das Entstehen synthetischer Angebotsdynamiken

Um zu verstehen, wie die Preismechanik von Bitcoin grundlegend verändert wurde, betrachten wir, was passiert, wenn synthetisches Angebot das tatsächliche Angebot übertrifft. Wenn Derivativvolumina die On-Chain-Transaktionsvolumina bei Weitem übersteigen, sind die Variablen, die für den Preis relevant sind, nicht Knappheit oder organische Nachfrage – sondern Positionierungen, Hedging-Strategien und Liquidationsketten.

Hier wird das Synthetic Float Ratio (SFR) entscheidend. Der SFR misst das Verhältnis von synthetischen Bitcoin-Claims zu echten Bitcoin. Wenn dieses Verhältnis extreme Werte erreicht, wird die Nachfrage als Preistreiber nahezu irrelevant. Stattdessen wird der Preis zu einer Funktion davon, wie Institutionen ihre Derivatpositionen verwalten.

Ein einzelner physischer Bitcoin sichert jetzt gleichzeitig mehrere Claims:

• Eine ETF-Anteil
• Einen Futures-Kontrakt
• Einen Perpetual Swap
• Eine Options-Delta-Position
• Einen Prime-Broker-Darlehen
• Ein strukturiertes Produkt

Sechs separate Marktinstrumente. Ein zugrunde liegendes Coin. Alles gleichzeitig im Handel. Das ist kein freier Markt, der auf Angebot und Nachfrage basiert – es ist ein Fractional-Reserve-System, das den Bitcoin-Branding trägt.

Wie institutionelle Kontrolle in der Praxis funktioniert

Das operative Vorgehen ist mechanisch und wiederholbar. Es beginnt mit der Schaffung unbegrenzter Papier-Bitcoins durch diese Derivatkanäle. Wenn die Preise versuchen zu steigen, shorten Institutionen jede Bewegung, nutzen ihr synthetisches Angebot, um den Markt mit bärischer Druckkraft zu überschwemmen. Das löst Retail-Liquidationen in gehebelten Positionen aus, was Abwärtsspiralen erzeugt, die Institutionen dann bei niedrigeren Kursen decken. Dieser Zyklus wiederholt sich, bis der nächste Momentumwechsel eintritt.

Dieser Prozess hat nichts mit Spekulation in traditionellen Märkten zu tun. Es ist vielmehr eine Inventarherstellung – die Schaffung und Zerstörung künstlichen Angebots, um vorbestimmte Preisniveaus zu steuern. Stimmung, technische Analyse und Retail-Verhalten sind in diesem Rahmen sekundär.

Angebot und Nachfrage entkoppeln: Das offenbart das Fractional-Reserve-System

Was wir beobachten, ist die vollständige Entkopplung von echtem Angebot und Nachfrage von der Preisfindung. Bitcoin ist von einer Assetklasse, bei der Angebot und Nachfrage den Wert bestimmten, zu einer, bei der der Preis administrativ durch Derivat-Positionierungen und Liquidationsdynamiken festgelegt wird, übergegangen.

Dieses System tarnt sich als freier Markt, funktioniert aber als kontrollierter Mechanismus. Die Schichten der Derivate schaffen eine ausreichende Distanz zur physischen Realität, sodass der Preis innerhalb definierter Bereiche formbar wird. Das tatsächliche Angebot und die Nachfrage – die Faktoren, die den Wert antreiben sollten – werden zu nahezu irrelevantem Rauschen in einem System, das von Derivatehändlern und ihren Algorithmen dominiert wird.

Ausblick: Was das für die Preisprognose bedeutet

Der Trend hin zu derivativegesteuerter Preisbildung ist nicht umkehrbar. Im Gegenteil, er beschleunigt sich. Mehr ETFs, mehr Prime-Broker-Beziehungen und eine tiefere Integration in die traditionelle Finanzwelt verstärken diese Dynamik. Bitcoins Angebots- und Nachfragemodell wurde durch eine komplexere Formel ersetzt, die Hebelquoten, Liquidationsschwellen und institutionelle Positionierungen umfasst.

Für diejenigen, die Marktzyklen seit über einem Jahrzehnt verfolgen, ist das Muster klar: Große Hochs und Tiefs werden zunehmend durch Derivatemechanismen bestimmt, anstatt durch organische Angebot- und Nachfragekräfte. 2026 wird wahrscheinlich eine weitere Gelegenheit bieten, diesen Mechanismus in Aktion zu beobachten. Wenn der breitere Markt erkennt, wie Angebot und Nachfrage von der Preisfindung entkoppelt wurden, ist die Manipulation bereits so tief verankert, dass ein Kurswechsel kaum mehr möglich ist.

Die Warnung ist einfach: Verwechsele Handelsvolumen nicht mit Marktfreiheit. Verwechsel nicht Kursbewegungen mit Preisfindung. Und glaube nicht, dass Angebot und Nachfrage noch die Märkte von Bitcoin bestimmen – diese Ära ist vorbei.