Analyst: Die S&P-Korrelation von Bitcoin ist kein positives Signal, wie es auf den ersten Blick aussieht

Die kurzfristige Korrelation von Bitcoin mit dem S&P 500 ist in letzter Zeit ins Negative gedreht, aber der On-Chain-Analyst Axel Adler Jr. warnte in seinem Morning Brief vom 31. März, dass dies nicht das bullische Signal ist, als das es auf den ersten Blick erscheinen mag.

Der aussagekräftigere Indikator, das BTC/S&P-Preisverhältnis, ist seit Jahresbeginn rückläufig und zeigt weiterhin, dass Bitcoin gegenüber den Aktien schlechter abschneidet, statt sich von ihnen zu lösen.

Schwache Relative Strength hält Bitcoin unter dem Druck des Aktienmarkts fest

Adlers Analyse konzentriert sich auf zwei Kennzahlen, die zusammen ein vollständigeres Bild davon zeichnen, wo Bitcoin im aktuellen Markt steht. Die erste ist die 13-Wochen-BTC-S&P-Korrelation, die misst, wie eng die wöchentlichen Renditen der beiden Assets über ein kurzes Zeitfenster gemeinsam verlaufen sind. Dieser Wert ist kürzlich ins Negative gedreht, was bedeutet, dass sich die beiden Assets weniger synchron bewegt haben.

Auf den ersten Blick könnte das darauf hindeuten, dass Bitcoin beginnt, unabhängig von den Aktien zu handeln. Adler weist diese Interpretation zurück. Seiner Ansicht nach bedeutet eine fallende Korrelation nur, dass die Synchronität der Preisbewegungen weniger sauber geworden ist, nicht, dass Bitcoin an Stärke gewinnt. Isolierte BTC-Bounces, die mit anhaltender Schwäche beim S&P abwechseln, können eine negative Korrelation erzeugen, ohne dass die Kryptowährung tatsächlich besser abschneidet als die Aktien.

Die zweite Kennzahl ist das BTC/S&P-Preisverhältnis, das die direktere Messgröße für die relative Performance ist. Ein steigendes Verhältnis bedeutet, dass Bitcoin den Index übertrifft, während ein fallendes Verhältnis das Gegenteil bedeutet. Laut Adlers Einschätzung ist dieses Verhältnis seit Januar 2026 deutlich gefallen und in den letzten Wochen unter zusätzlichem Druck gestanden. Der Analyst sagte, das bedeute, dass BTC selbst in den Phasen, in denen die kurzfristige Korrelation eingebrochen ist, nicht zu einem sicheren-Hafen-Asset geworden ist oder im Verhältnis zu den Aktien anhaltende Gewinne erzielt hat.

Sein Fazit war, dass der Markt Bitcoin weiterhin als ein höher riskantes Asset mit größerem Drawdown-Potenzial einpreist als den S&P 500. Er ging auch darauf ein, wie eine echte Entkopplung aussehen würde: Nicht ein Korrelation-Reading, sondern eine nachhaltige Kurswende nach oben im BTC/S&P-Preisverhältnis, die sich wie ein neues stabiles Regime hält – und zwar nicht nur für eine einzelne Woche. Adler sagt, dass diese Bestätigung derzeit nicht vorliegt.

Kursbewegung und makroökonomischer Hintergrund

Bitcoin berührte diese Woche früher ein Monatstief von knapp unter $65,000, bevor es sich erholte und wieder über $68,000 stieg. Dort wurde es zurückgewiesen, nachdem neue Entwicklungen im US-Iran-Konflikt die Stimmung belastet hatten.

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Zum Zeitpunkt des Verfassens wurde das Asset in der Nähe von $67,000 gehandelt, 1,4% im letzten 24-Stunden-Zeitraum im Minus und etwa 6,5% über die vergangene Woche. Die schwächste Performance gab es über 14 Tage: BTC verlor nahezu 10% seines Wertes, während es über 30 Tage genau das Gegenteil war, da es fast unverändert blieb und nur 0,3% im Minus lag.

Der geopolitische Hintergrund hat eine zusätzliche Unsicherheit geschaffen, die sich nur schwer modellieren lässt: Die Ölpreise sind seit Ende Februar um rund 50% gestiegen, angetrieben durch supply-seitige Sorgen im Zusammenhang mit Störungen in der Straße von Hormus. Adlers Analyse legt nahe, dass Bitcoin wahrscheinlich nicht dem gleichen Gravitationszug entkommen wird, unabhängig davon, was kurzfristige Korrelation-Readings zeigen, solange der S&P 500 weiterhin unter Druck steht.

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