Vollständiger Leitfaden zur Verwendung von Elastic Supply Tokens in DeFi

Dezentrale Finanzen (DeFi) haben mehrere experimentelle Finanzmodelle vorgestellt, die darauf abzielen, das Verhalten von Krypto-Assets auf Märkten zu verändern. Eine dieser Innovationen sind elastische Versorgungstoken, auch bekannt als Rebase-Token. Diese Token passen die Anzahl der im Umlauf befindlichen Token an, anstatt freie Preisschwankungen zu ermöglichen. Dies stellt das herkömmliche Konzept in Frage, dass Kryptowährungspreise allein den Wert bestimmen. Vielmehr bemüht sich das System, einen Zielpreis durch eine dynamische Verringerung oder Erhöhung des Angebots aufrechtzuerhalten.

Was sind elastische Versorgungstoken

In DeFi dienen elastische Versorgungstoken als Krypto-Assets, deren Umlaufangebot automatisch in Einklang mit den Preisänderungen schrumpft oder wächst. Im Gegensatz zu herkömmlichen Krypto-Assets, die meist einen festen Preis oder eine vorhersehbare Steigerungsrate haben, passen die jeweiligen Token das Angebot über einen Mechanismus namens Rebase an. Ziel ist es, den Token-Preis auf ein bestimmtes Ziel, oft nahezu 1 USD, zu treiben.

Dieser Mechanismus funktioniert durch algorithmische Anpassungen. Bei einem Preisanstieg über das Ziel erhöht das Protokoll die kumulative Token-Menge. Bei einem Preisrückgang unter das Ziel verringert es das Angebot. Das jeweilige Verfahren findet regelmäßig oder in vordefinierten Intervallen statt und wirkt sich proportional auf alle Wallets aus.

Eine verständliche Analogie ist, sich vorzustellen, dass sich das Wallet-Guthaben ändert, ohne dass eine Transaktion durchgeführt wird. Wenn das Angebot steigt, sieht man automatisch mehr Token im Wallet, allerdings mit einem leicht niedrigeren Wert pro Token. Bei einem Rückgang des Angebots besitzt man möglicherweise weniger Token, deren individueller Wert jedoch steigen kann. Wichtig ist, dass der Eigentumsanteil am Gesamtsystem konstant bleibt. Obwohl sich die Anzahl der Token ändert, bleibt der proportionale Anteil am Gesamtangebot erhalten.

Funktionsweise des Rebasings in der Praxis

Um Rebasen zu verstehen, kann man es sich als hypothetisches Token, $lUSD, vorstellen, das einen Preis von 1 USD hält. Angenommen, man besitzt 100 $lUSD-Token im Wallet. Sinkt der Marktpreis des Tokens unter das Ziel, beispielsweise auf 0,96 USD, beginnt das Protokoll mit einem negativen Rebase, was zu einem Preisrückgang führt. Nach dem Rebase könnten im Wallet nur noch 96 Token vorhanden sein, doch jeder dieser Token erhält durch die Gesamtangebotsschrumpfung einen proportional höheren Wert.

Umgekehrt, wenn der Preis über das festgelegte Ziel steigt, beispielsweise auf 1,05 USD, initiiert das Protokoll einen positiven Rebase. Das Angebot erhöht sich, wodurch die Anzahl der Token im Wallet steigt. Das zunehmende Angebot hilft, den Preis näher an das Ziel zu bringen. Eine Besonderheit dieses Mechanismus ist die automatische Anpassung der Token-Bilanzen im gesamten Netzwerk. Jeder Besitzer sieht die Anpassung gleichzeitig, was Fairness gewährleistet und die proportionale Eigentumsverteilung bewahrt.

Unterschied zwischen elastischen Versorgungstoken und anderen Krypto-Assets

Die meisten Krypto-Assets, wie die bekannten Bitcoin ($BTC), arbeiten mit einem vorhersehbaren Angebotsplan. Dabei werden neue Token in festgelegten Intervallen geschürft. Halvings und ähnliche Ereignisse verringern im Laufe der Zeit die Rate der Token-Ausgabe. Das ermöglicht eine Schätzung des kumulativen Angebots für die kommenden Jahre.

Elastische Versorgungstoken funktionieren deutlich anders. Anstatt das Angebot schrittweise durch Staking-Belohnungen oder Mining zu erhöhen, passen sie das Angebot algorithmisch und häufig an die Marktbedingungen an. Daher kann sich das Umlaufangebot in kurzen Phasen erheblich verändern.

Ein weiterer wichtiger Vergleich betrifft Stablecoins. Sowohl Stablecoins als auch elastische Versorgungstoken zielen darauf ab, einen vergleichsweise stabilen Preis zu halten. Die verwendeten Methoden unterscheiden sich jedoch grundlegend.

Konventionelle Stablecoins basieren meist auf einer von drei Methoden: 1. Kollateralabsicherung, z.B. durch Krypto-Assets oder Fiat-Reserven; 2. algorithmische Stabilisierung durch Verbrennungsmechanismen und Minting; 3. eine hybride Methode, die algorithmische Kontrollen mit Kollateral kombiniert. Elastische Versorgungstoken hingegen sind nicht auf Kollaterale angewiesen, um den Preis zu stabilisieren. Stattdessen ändern sie die kumulative Token-Anzahl, um den Marktwert zu beeinflussen.

Bedeutung der Erstellung von Versorgungstoken

Das Konzept hinter elastischen Versorgungstoken basiert auf dem Bestreben, Krypto-Assets zu entwickeln, die relativ vorhersehbar in wirtschaftlichen Systemen funktionieren. Insbesondere die Preisvolatilität ist eine der größten Herausforderungen für den Kryptomarkt, da sie es erschwert, Krypto-Assets als zuverlässige Rechnungseinheiten oder Tauschmittel zu verwenden. Entwickler experimentierten mit verschiedenen Rebase-Modellen, um Vermögenswerte zu schaffen, die den Marktnachfragen eigenständig gerecht werden.

Anstatt den Markt zu zwingen, den Preis drastisch zu verändern, wird das Angebot durch das Wertstabilisierungssystem angepasst. Während dies neue Möglichkeiten für innovative Finanzexperimente in DeFi eröffnet, entstehen auch neue Risiken und Komplexitäten. Vor diesem Hintergrund zielen elastische Versorgungstoken darauf ab, diese Herausforderungen als fortschrittliche DeFi-Konzepte zu bewältigen.

Beispiele für elastische Versorgungstoken in der Praxis

Ampleforth und Yam Finance gehören zu den bekanntesten Beispielen elastischer Versorgungstoken. Besonders Ampleforth ist eines der frühesten und bekanntesten Rebase-Projekte, das synthetische Rohstoffe entwickelt hat, um den Preis pro Token bei 1 USD zu halten, ohne Kollateral. Tägliche Rebase passen das Angebot entsprechend dem Preis des Tokens im Vergleich zum Ziel an.

Neben diesen ist Yam Finance ein weiteres bedeutendes Rebase-Token, das viele DeFi-Konzepte vereint. Das Projekt kombiniert Prinzipien des fairen Starts, Staking-Systeme und das elastische Versorgungskonzept. Gleichzeitig wurden Token durch Liquiditätsmining verteilt, sodass jeder teilnehmen und Belohnungen durch Staking oder liquiden Assets erhalten konnte.

Möglichkeit irreführender Kurscharts

Eine zentrale Herausforderung bei der Analyse von Rebase-Token besteht darin, dass herkömmliche Kurscharts oft unzureichend sind, um die vollständige Geschichte zu erzählen. Da sich die Anzahl der im Umlauf befindlichen Token häufig ändert, kann die Fokussierung nur auf Preisbewegungen zu falschen Schlussfolgerungen führen. Beispielsweise kann ein scheinbar stabiler Preis tatsächlich große Angebotsschwankungen durchlaufen. Ebenso spiegelt ein steigender Preis möglicherweise nicht das tatsächliche Wachstum wider, wenn das Angebot schnell wächst. Analysten bevorzugen daher die Nutzung von Metriken wie Angebotstrends, Liquiditätswachstum, Marktkapitalisierung und Netzwerkadoption.