Circle drängt die EU zur Beschleunigung von DLT-Reformen und Erweiterung von Stablecoin-Abrechnungsregeln

Stablecoin-Aussteller Circle forderte die europäischen Gesetzgeber am 20. März 2026 auf, die Aktualisierungen des digitalen Vermögensrahmens der EU zu beschleunigen, da Verzögerungen das institutionelle Interesse an tokenisierten Märkten in die Vereinigten Staaten und andere Jurisdiktionen abdrängen könnten.

Im Feedback zu dem vorgeschlagenen Marktintegrationspaket der Europäischen Kommission bezeichnete Circle den Plan als einen „bedeutenden Schritt“ zur Modernisierung der Kapitalmärkte, wies jedoch auf Lücken bei Skalierbarkeit, Aufsicht und Abwicklung hin, die schnellere und flexiblere Regeln erfordern. Das Unternehmen schlug speziell „adaptive“ Schwellenwerte vor, die an Marktbedingungen gekoppelt sind, anstatt periodische Gesetzesänderungen, und plädierte dafür, die Rolle von MiCA-konformen Stablecoins bei Wertpapierabwicklungen über „bedeutende“ Token hinaus auszubauen.

Reformempfehlungen für das DLT-Pilotregime

Erweiterung der zulässigen Vermögenswerte und Volumenschwellen

Circle unterstützte grundsätzlich die vorgeschlagenen Änderungen am EU-Distributed-Ledger-Technology (DLT)-Pilotregime, einschließlich der Erweiterung der zulässigen Vermögenswerte und der Erhöhung der Handelsvolumengrenzen. Das Unternehmen argumentierte jedoch, dass die aktuellen statischen Obergrenzen die Liquidität und die institutionelle Teilnahme weiterhin einschränken. Circle schlug vor, „adaptive“ Schwellenwerte einzuführen, die sich an den Marktbedingungen orientieren, anstatt sich auf seltene Gesetzesänderungen zu stützen.

Klare Wege zu dauerhaften Regeln

Das Unternehmen forderte zudem einen klareren Übergang vom Pilot- zum Dauerregime, um Unsicherheiten für Marktteilnehmer, die auf DLT-Infrastruktur aufbauen, zu verringern. Circle warnte, dass Verzögerungen bei der Reform des Pilotregimes die Aktivitäten in die USA verlagern könnten, wo die On-Chain-Markt-Infrastruktur schneller voranschreitet.

Rolle von Stablecoins bei der Wertpapierabwicklung

Erweiterung des Zugangs über „bedeutende“ Token hinaus

Ein zentrales Anliegen von Circles Antwort war die Erweiterung der Nutzung von MiCA-konformen Stablecoins bei der Wertpapierabwicklung. Das Unternehmen begrüßte Vorschläge, elektronische Geld-Token (EMTs) für die Abwicklung in bar zu erkennen, warnte jedoch, dass die Beschränkung des Zugangs auf „bedeutende“ Token—eine Klassifizierung unter MiCA, die auf Stablecoins mit breiter Nutzung angewandt wird—das Ausschluss euro-denominierter Stablecoins und eine Verlangsamung der Akzeptanzriskiert.

Zugang zu Abwicklungs-Accounts

Circle forderte, dass nicht nur Banken und zentrale Wertpapierverwahrer (CSDs), sondern auch Krypto-Asset-Dienstleister Abwicklungs-Accounts anbieten dürfen. Die derzeitige Struktur, die Abwicklungs-Accounts auf traditionelle Finanzinstitute beschränkt, erschwere Transaktionen mit Stablecoins und füge Reibung und Komplexität hinzu, so das Unternehmen.

Aufsicht und Sicherheitenrahmen

Umfang der ESMA-Überwachung

Circle plädierte für einen engeren Rahmen der zentralisierten EU-Aufsicht und schlug vor, dass die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) nur große, grenzüberschreitende Unternehmen überwachen sollte, während kleinere Akteure unter nationalen Regulierungen bleiben. Dieser Ansatz, so das Unternehmen, würde eine Balance zwischen Harmonisierung und operativer Effizienz schaffen.

Stablecoins als Sicherheiten

Circle forderte klarere Regeln, die die Verwendung von Stablecoins als Sicherheiten erlauben, und verwies auf parallele Bemühungen in den USA und Großbritannien, digitale Vermögenswerte in Sicherheitenrahmen zu integrieren. Das Fehlen solcher Regeln in der EU stelle einen Wettbewerbsnachteil dar und begrenze die Nutzbarkeit euro-denominierter Stablecoins.

Wettbewerbsumfeld und Dringlichkeit

Risiko der Abwanderung von Aktivitäten

Circle warnte, dass Verzögerungen bei den EU-Reformen die tokenisierten Marktaktivitäten in die USA verlagern könnten, wo Regulierer und Börsen schneller auf die Bedürfnisse der On-Chain-Wertpapiere und Abwicklungsinfrastruktur reagieren. Die SEC hat kürzlich das Pilotprogramm für den Handel mit tokenisierten Aktien von Nasdaq genehmigt, und US-Gesetzgeber haben die Stablecoin-Gesetzgebung durch den GENIUS Act vorangetrieben.

Institutionelle Akzeptanz

Das Unternehmen sah seine Empfehlungen als notwendig an, um die institutionelle Akzeptanz tokenisierter Märkte zu ermöglichen. Aktuelle Beschränkungen bei DLT-Pilotregimen und Abwicklungszugang erschwerten die Teilnahme größerer Finanzinstitute, argumentierte Circle.

Häufig gestellte Fragen

Welche Reformen schlägt Circle für das EU-DLT-Pilotregime vor?

Circle forderte die EU auf, die zulässigen Vermögenswerte zu erweitern, die Volumenschwellen zu erhöhen und statische Obergrenzen durch „adaptive“ Schwellenwerte zu ersetzen, die an die Marktbedingungen gekoppelt sind. Das Unternehmen forderte außerdem einen klareren Übergang vom Pilot- zum Dauerregime, um Unsicherheiten für Marktteilnehmer zu verringern.

Wie möchte Circle die Rolle von Stablecoins bei der Wertpapierabwicklung erweitern?

Circle plädierte dafür, MiCA-konforme Stablecoins über die Kategorie der „bedeutenden“ Token hinaus bei der Wertpapierabwicklung zuzulassen, da eine Beschränkung des Zugangs auf eine Teilmenge von Stablecoins die euro-denominierte Optionen ausschließen und die Akzeptanz verlangsamen könnte. Das Unternehmen forderte außerdem, dass Krypto-Asset-Dienstleister Abwicklungs-Accounts anbieten dürfen.

Warum drängt Circle die EU, diese Reformen zu beschleunigen?

Circle warnte, dass Verzögerungen die tokenisierten Marktaktivitäten in die USA abwandern lassen könnten, wo Regulierer bereits Pilotprogramme für tokenisierte Wertpapiere und Stablecoin-Gesetzgebung vorantreiben. Das Unternehmen argumentierte, dass die aktuellen Beschränkungen bei DLT-Pilotregimen und Abwicklungszugang Reibungen schaffen, die die Teilnahme institutioneller Akteure an den EU-Märkten erschweren.